联影医疗概览
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发布时间：2024-10-24 13:07
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时间：2024-10-24 22:29
医疗影像作为医之重器，对医疗系统至关重要，其信息获取渠道占比高达75%至85%，主要分为磁共振成像MR、X射线计算机断层扫描CT、X射线成像XR、分子影像设备MI、超声US等五大类。联影医疗全面布局MR、CT、XR，研发超声US产品，产品覆盖医疗影像领域大部分，与国际领先产品布局相当。
联影医疗的商业模式主要依托销售医疗影像产品，通过销售赚取大量资金，积累经营性资产，曾在2018至2019年间大量举债维持现金流，2020年疫情后业绩大增，偿还债务，资产负债表简化。CT和MR产品收入显著，其中CT收入受益于疫情带来的市场扩容，高端MR产品受到等级医院认可，推动高端医疗影像市场进口替代。
联影医疗净资产收益率（ROE）维持在30%左右，主要是高净利率和高财务杠杆所致。尽管净利率低于迈瑞医疗，由于迈瑞有高毛利率的IVD业务支撑，ROE较高。联影医疗的毛利率稳定，净利率略有提升，得益于管理费用率下降，整体经营状况良好。
与万东医疗对比，联影医疗净资产收益率（ROE）更高，主要因素包括权益乘数和总资产周转率，联影医疗的总资产周转率高于万东医疗，管理费用率也较低，运营效率相对更高。
联影医疗在研发方面投入巨大，2021年研发费用和销售费用分别高达10亿，但在全球领先的医疗器械企业研发投入方面仍存在差距。美敦力、飞利浦、雅培等企业研发投入占销售额比例分别为8.3%、9.1%和6.8%。联影医疗需要加大研发投入，以提升产品技术含量和市场竞争力。
医疗影像市场整体保持7.3%的增速，结构性进口替代成为行业主旋律。随着大型医用设备配置*的改革，市场有望更加市场化。MR和分子影像MI（PET/CT）及XR的C型臂市场增长较快，国内厂商有望在高端产品领域与外资品牌竞争，提升市场份额。
联影医疗在MR市场中占据主导地位，尤其在1.5T领域，进口替代趋势明显。CT市场方面，/128层设备成为国内企业的主战场，市场向高端化发展，联影医疗在核心零部件研发方面取得突破，但仍需持续提升整机整合能力和技术水平。
联影医疗作为国内医疗影像行业的领军企业，面对全球竞争和后疫情时代挑战，需要持续加强研发，提高产品技术含量，以稳固市场地位。在全球医疗设备市场中，联影医疗有望在高端产品领域实现进口替代，提升国内品牌在全球市场中的影响力。
