耐克公司资本本钱估算

耐克公司资本本钱估算

陈润城（韦昭亦 陈明）

2021-10-28

目录

一、前言·························1

二、资本本钱的计算···················2

计算权益资本本钱···················2 计算债务资本本钱···················2

三：资本结构中欠债和权益占的比重计算···········3 债务占的资本资产的比重··············3

···············3

四：计算加权平均资本本钱·············3

五：结论························4

附录························5

案例目标

咱们小组在本投资组合案例中先运用CAPM模型计算出权益资本本钱，再加上计算得来的债务资本本钱，从而估算出2001年耐克公司的资本本钱WACC。

一、前言

是全世界闻名的品牌，英文原意指，中文译为。公司总部位于。公司生产的体育用品一应俱全，例如服装，鞋类，运动器材等。耐克商标图案是个小钩子。耐克一直将鼓励全世界的每一名运动员并为其献上最好的产品视为光荣的任务。耐克初创的气垫技术给体育界带来了一场革命。运用这项技术制造出的运动鞋能够专门好地爱惜运动员的膝盖，在其在作猛烈运动落地时减小对膝盖的阻碍。

耐克公司的销售收入从1997年开始一直在90亿美元左右彷徨，而净利润已经从8亿美元下降到5.8亿美元左右（见表1-3）。耐克在美国运动鞋市场的份额由1997年的48%下降到2000年的42%。耐克公司于2001年6月28日召开了分析员会议，发布其2001年会计年度业绩（耐克公司的会计年度截止于每一年5月份）。耐克公司在这次会议的另外一个目的：耐克公司治理层希望在会上介绍公司重振雄风的战略。

在会议上，治理层披露了公司的最高产量增加打算和经营业绩预测。为了增加销售收入，公司将在中档价位板块开发更多的运动鞋产品，还打算进一步开拓服装业务。在本钱方面，耐克公司将增强本钱操纵。最后，公司高管重申了他们的长期销售收入增加目标是8%至10%，利润增加目标在15%以上。

那时，一份雷曼兄弟公司的报告建议福特“强力买入”，而瑞银华宝及瑞士信贷第一波士顿的分析员那么表达了对公司的忧虑，并建议她“按兵不动”，于是福特就决定自己进行计算预测来得出加倍清楚的结论。

二、资本本钱的计算

因为咱们需要计算的是耐克公司的债务资本和权益资本，因此咱们先需要知道耐克公司的资本结构中欠债和权益的比重和所得税率。

计算权益资本本钱

权益资本本钱：是指企业通过发行一般股票取得资金而付出的代价，它等于股利收益率加资本利得收益率，是股东的必要收益率。是股东要求的最低报酬率，是筹集资金所需的本钱。依照，等于加上。

利用资本资产定价模型（CAPM）来计算公司的权益资本本钱： K一般股股本 = Rf + β（Rm — Rf ）

其中：K

一般股股本

=公司的权益资本本钱

Rf = 无风险利率

Rm = 吸引投资者持有市场风险资产组合的回报率 β = 某特定资产的相对风险

那个地址，咱们小组采纳十年期美国国债收益率作为无风险利率，通过表1-4咱们能够取得美国国债十年期的收益率为%，即是无风险利率为5.39%。接着β系数的取值是耐克公司的历史贝塔值的平均数，股本风险溢价的数据那么来源于历史风险股本溢价的算术0%，因此利用CAPM模型可得耐克公司的权益资本本钱：

K一般股股本 = Rf + β（Rm — Rf ）= ×(7.5%-5.39%) = %

计算债务资本本钱

债务资本本钱：是指借款和的，包括借款或的和费用。债务是的一个重要

内容,在、、决策中均有普遍的应用。 K债务= 利息费用 / 欠债合计 其中：利息费用取自表1-3 欠债合计取自表1-1

K债务 = (利息费用 / 欠债合计)×100% = [58.7 / （855.3 + 435.9）]×100%

= (58.7 / 1291.2)×100% = %

三：资本结构中欠债和权益占的比重计算

要计算出耐克公司的资本本钱，咱们计算完其公司的债务资本本钱和权益资本本钱后，还得明白其债务和权益占资本资金的比重。

通过公司的附录表1-1的资产欠债表，咱们能够发觉耐克公司的资本结构如下：

，

欠债合计： +=1291.2

总资本总欠债合计为：

资本本钱里面的债务资本应该确实是公司用来支持经营和投资活动的资本。依照那个大体原理，它应该是包括所有的带息欠债，短时间或长期的。而不带利息的欠债，如应付账款、预收或应交项目都应该放到营运资本部份，不该计入债务资本。

欠债占资本结构的比重为： W债务 ×100%=27%

由表1-1，咱们能够取得，耐克所有者权益净值总额 为，而2.1债务占资本本钱的比重计算中，咱们已经明白总资本总欠债合计为4785.7。因此，权益占资本资产的比重为：

W一般股股本 =×100%=73%

四、计算加权平均资本本钱

加权平均资本本钱：是指企业以各类资本在企业全数资本中所占的比重为，

对各类长期资金的资本本钱加权平均计算出来的资本总本钱。加权平均可用来确信具有平均项目所要求。

公式：WACC = （W债务 （1—t）K债务 ）+（W一般股股本K一般股股本） 其中：K = 资本本钱的要素本钱

W = 每种资本要素的权重（即：占总资本的百分比） t = 公司的边际税率

咱们小组把公司的边际税率的取值定为表1-3的2001年的有效税率36%。而上述已经计算出欠债占的比重为W债务 为27%。债务资本本钱K债务为4.55%。权益占的比重为W

一般股股本

为73%。权益资本本钱为7.08%。因此，耐克公司的加权

平均资本本钱为：

WACC =（W债务 （1—t）K债务 ）+（W一般股股本K一般股股本） =27%×（1-36%）×4.55%+73%×7.08% =5.95%

五、结论

一、通过以上咱们小组的估算，耐克公司的资本本钱是%，也确实是说，若是咱们投资耐克公司的话，咱们所期望的必要回报率是 %。而通过表1-4咱们明白当前股价是42.09美元，其所对应的贴现率是9.36 %，大于咱们所期望的必要回报率是%。因此，若是咱们选择在那个时候投资耐克公司的话，也是有利可图的。 二、可是，依照表1-4咱们明白耐克公司的每股股本价值是36.14美元，其所对应的贴现率是10%。也确实是说，当前市场是高估耐克公司的价值的。因此，若是想取得更高的汇报的话，现在不是一个最正确的投资机会。

附录：

表1-1 归并资产欠债表（单位：百万美元）

2000 2001

2140 369

2887 3136

432

负债及股东权益 流动负债

长期负债的到期部分 应付票据 应付帐款 应计负债 应付所得税 流动负债合计 长期债务

递延所得税及其他负债 可赎回优先股 股东权益 普通股，面值 股本溢价 未兑现的股票薪酬 累计其他综合收益 留存收益 股东权益合计 负债与股东权益合计

表1-2 资本市场和金融信息

1999年 2000年 1999年6月30日至2000年 耐克公司的历史贝塔值 1996年 1997年 1998年 6月20日整个年度 平均

表1-3 合并损益表 2000 2001 销售收入 销货成本 毛利 销售及管理费用 经营收益 利息费用 45 其他费用，净额 重组费用，净额 — 所得税前利润 所得税 净利润 摊薄后的普通股每股收益 平均总股数（摊薄） 销售收入 经营收益 15 3

表1-4

当前美国国债收益率 3个月期 3.59% 6个月期 3.59% 1年期 3.59% 5年期 4.88% 10年期 5.39% 20年期 5.74% 净利润 利润率（%） 毛利率 39 经营利润率 净利润率 有效税率（%） 37 36 股本价值对贴现率的敏感性分析 贴现8.008.59.09.39.510.11.11.率 % 0% 0% 6% 0% 00% 00% 50% 股本$64.价值 02