中国式众筹的形成与发展研究

謇　●　７６　一、中国式众筹产生与发展概况　层面的把握，如对众筹的模式研究一些　在Ｌｌｊ围发生了一些分化和变异，难以突　５卣生人风　李克　总胖２（１１　ｓｑ：－９月在国务院常　学者根据众筹的投资　报方式将众筹模　破融资额太小、营销目的强、＿务会’义Ｉｌ　提　甍利用“　联网＋”，　式划分为捐赠式、奖婀力式、债权式和股　险大、股权众筹存在法律瓶预等问题或　“点名时间”，已转型为智能产品的首　极发展众创、众也、众扶、众筹等新模　权式，每种众筹方式伍商业社会中都会　偏差。例如最早将众筹概念引入中国的　式，促进　广　ｊ需求对接、传统　业与　有典型的代表，发展的模式也是多样化　Ｊ！ｆ］”模式，　新必产、ｌｌ，融合，仃效　聚资源推进经济　的。其中股权式众筹这一模式埘巾圈影　发平台，采用“预售＋团『成长，ｊ１』ｊ推“叫Ｊ圜制造２（）２５”，形成创　新驱动发展新格　、基于众筹模式创新　可以破肴作是一场山新经济时代所有参　与衍推动的全面的址会　革。　众筹，剐　自圈ｔ］ｂｃｒｏｗｄｆｉｍｄｉｎｇ…　嗣，是－科Ｉ＂…１　ｆ　＊　Ｐｊ以互联嘲　依托的　甜模　，ｌ　崭新的运营模式为其带　爿∈广州的前景　随着现代信息技术徊　巧：　技术的不断　展．特圳是云计　锋：、移动￣ＬｆＫＩ州、大数据、搜索引擎、　络等的　．众筹作为互联　金　融创新的土流模式之一，　世界范围内　扶　了伙述发喂。众筹的兴起最早源于　美田网　Ｉｉｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ，该网站通过搭建网　络、｝　台而对　众筹资，　仃创造力的人　呵能扶　他们所需　的资金，以便使他　们的够想　’可能　现。作为一种大众化　白勺融资　‘式，门涎　卜以爿∈，众筹模式呈　现爆发，　增Ｋ，成功募资的顺同和募资　额匿创新离　、２（１１２年４月美　奥巴马政　府签署ｊ　《促进初创企业融资法案》　（１ｕｍｐｓｔａｒｔ（）ｌ１ｒ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ｓｔａｒｔｕｐｓ　Ａｃｔ，简称　ＩＯＢＳ　Ａｃｔ），增『Ｊ『＿Ｊ　对众筹的豁免条款，　创业／，＼　通过众蓐方式向一般公众进　行　权融资提　了法律依据，进一步拓　奄Ｊ　投资￣＃ｕ０ＪＪ，［　１学的募资　道，众筹　模式逐步趋丁合法化、规范化。这种模　的兴起打破Ｊ　传统的融资模式，每一　他　通人郜　叮以通过陔种众筹模式获得　从　某项刨作Ｐ　活动的资金，使得融资　的）｝乏源　爪　限ｆ风投等机构，而可　以来源　人众　拿球众筹行业的快速发　展引起了圈外学　的广泛关注和研究。　从　外Ⅲ究现状求，众筹研究更　的倾ｍ　０　安征研究，卜　侧重众筹理　沦与　践的结合以及如何指导实际运作　响最人，中国政府　制定金融创新手段　不再标榜众筹。然而，同样因为中国特　的指导政策时也ｔ　是针对这一模式。　殊的文化土壤和制度环境，孕育和产生　这【旦为分析中国因内众筹行＼『Ｉ，的发展情　了以１　８９８￣＠馆为发端的具有本土原创　况提供重要的理沦借鉴和：共践的指导。　性和颤覆性的“中国式众筹”模式。这　从国内研究现状来，由于Ｌ｝＿】国众　种以筹人为核心的商业模式，超越了融　筹的发展源于西方，　受两　众筹理论　资手段，回归了众筹本顷，深刻体现了　和模式的影响的同时，又表现的不同ｒ　中国“釜序格局”的“熟人社会”中，　西方。基于互联网，众筹的融资模式住　重视人咏　子、追求自我管理的文化特　发达国家兴起１（１　ｑ｜时间，由于他们拥　征乖『Ｊ思维方式。　有较完善的投融资体系、　成熟的社会　口』　在中国众筹发展过程，众筹对　契约文化，　“众筹”体现…的更　是交　社会变革的影响力不容小觑，　对中国　易型融资。而在巾　，由ｒ独特的文化　式众筹这种创新模式的形成与发展还缺　基冈和制度环境，　“中国式众筹”巾人　乏完整的梳理，对这种模式未来的发展　的因素所占比重霞远远大寸　‘资本”的　趋势的研究很少，这【旦ｌ是该选题的价值　影响。因此无论巾圈众筹的模式、众筹　所在。　的参与主体、众筹的影响及其效应等方　面部呈现不同于阳方发展的新特点。此　＝、中国式众筹的典型案例分　外基于中国的互联网的飞速发展，借助　析　互联网平台的网络式众筹发展迅速，　中闻式众筹的案例分析，对目前　成为金融创新和互联　金融的重要实现　中围式众筹的典　案例的追踪袖研究，　形式。如众筹之所以住中围迅速发展　如一八九八咖啡、金融客、经心书院、　与社交网络关系的发展（如校友　、朋　健美口　以及未来将…现的金融创新业　友圈、同学圈）有蕾巨人的关系。很多　态——众筹十Ｈ互保险公司，挖掘这些案　众筹融资模式表现不仅仅局限ｆ线上众　例巾的普遍共性和价值　核，实现理沦　筹，基于社交网络荚糸的线下众筹　台　和实证研究的有机结合。　也是不可或缺的霞要组成部分。这种方　（一）一八九八咖啡馆　式反过来又推动ｌｒ众筹在２（）¨５年进入巾　八九八咖啡馆（以下简称为　国后以其超强而ｊ虫特适应性得以迅猛发　“八九八”Ｊ哎立于２ｆ）１　３年１（）月１　８　展的重要的原因。２０１４￣＇－６月底，清华　日，是由　百他北京尺学杰出的校友企　五道口金融学院院长　晓灵往“新金融　业家、创业者，依托于北京大学校友创　联盟峰会”上指出：　“Ｉ　２Ｉ】和众筹是互　业联合会，利用众筹方式创建的围内　联网金融未来发展的办ｍ。”互联网、　首家校友创业ｔ题咖啡馆。一八九八　金融创新、新社奄的』　泛使用成就＿，中　小仅仅是咖啡馆，更是・个孵化器，　国式众筹的今天。　一个小型的交易所。后被巾关村管委　从实践看层面来看一１于中围独特的　会授予“中关村创新型孵化器”，被　文化基因和法制环境．两方的众筹模式　评为“２（）１　４年度中关村优秀创业服务机　ＥＣＯＮ０ＭＩＣ＆ＴＲＡＤＥ　ＵＰＤＡＴＥ　７７　构”。一八九八宣传片还登陆纽约时代　式为首都各大高校的学生提供了面对面　入的资金可以继续用于咖啡馆消费。　广场，成为国内第一家在纽约时代广场　交流的机会。这个活动目前已经进行了　本着互联网“平等、民主、去中心　宣传展示的咖啡馆，其影响力大大增　四个月，并且还会继续持续下去。而这　化”的思维，金融客咖啡开业两年，已　强，其发展已经远远超过当初做咖啡馆　种活动只是一八九八咖啡馆一年中几百　经逐渐成长为金融街的新地标。金融客　的最初想法。　一场活动中的一项。通过各种创新的交流　的核　、理念依然延续着中国式众筹创立　八九八源于为北京大学校友创业　模式和平台的搭建，为大学生的创新和　者提出的是“各尽所能，各取所需”．　联合会的创业者提供服务的最初想法，　依托联合会多年为创业校友服务的经验　和积累，借助众筹的东风，在中关村管　委会、海淀区政府、北京大学等的大力　支持下，筹资、筹智、筹人，开了国内　校友创业服务的先河，开启了中国式众　筹的新篇章。北京大学厉以宁教授更是　为一八九八题写了店名，并题词“从来　新路新人找”，鼓励创业路上的校友。　一八九八相对于传统的校友会所、众筹　咖啡馆、创业咖啡馆做出了多方面重大　的创新，带动了中国式众筹和创业服务　的新浪潮。　第一，一八九八是对社会组织发展　模式的一种创新探索。一八九八借助众　筹的力量，解决了社会组织的经费、活　动、参与度等问题，同时落地形式增加　了大家归属感，团结了更多人的力量。　第二，一八九八对校友服务、创业　９ＩＮＰ＿Ａ￣跨界的创新。一八九八借助平台　的力量，在投融资对接、业务合作、创　业辅导、宣传推广等方面为创业校友全　方位服务。一八九八相当于一个创业学　院，规划阶段、起步阶段、发展阶段、　成熟阶段的创业校友都能从中获得自己　想要的服务和资源。　第三，由于一八九八是众筹模式的　代表，拥有的是二百名联合创始人背后　的人脉和资源，对创业校友的帮助和支　持是空前强大的，这对创业服务是一种　本质上的改变。　在２０１　６年暑期社会调查中，正赶上　１　８９８最新发起的一项公益活动——每周　二免费晚餐，其目的是趁着毕业季的到　来，作为有社会责任感的北大组织，以　及校友的创投平台，借助免费晚餐的方　７８　ＥＣＯＮＯＭＩＣ＆ＴＲＡＤＥ　ＵＰＤＡＴＥ　创业提供了难得的学习和培训的机会，　社会效益显著。作为中国式众筹的标杆　与先行者，经过三年的积极实践与探　索，一八九八递交出了—份出色答卷，　引领了新—轮的众筹和创新创业浪潮。　（二）金融客ｅｌＳＩＥ　北京金融客咖啡，坐落在西城区丁　章胡同３号。金融客咖啡最初就定位于　“升级版的１８９８”。１８９８咖啡馆更像是　一个北大校友俱乐部，但做金融更要　海纳百川。与１８９８咖啡馆一样，金融　客也有一个执委会，现任执委１３人。　任何人进入执委会，需要获得全票通　过才行。“他们代表不同的地域、年　龄、高校、行业，如果代表某个角度　的人数比例超标，就会加以ＩＥ＇￣ｔ。”　在地域上，资本是随时跨境的，因此　不能有地域限制，要深入世界金融中　心和金融次中心；高校方面，南开、　复旦、清华、武大等都是实力很强的　名校，因此要团结各个高校；年龄和　行业上，考虑到中国金融行业的特　点，传统金融机构在资金筹措的渠道　方面占９０％以上的份额，这批机构掌舵　者的年龄大多在四五十岁，因此不能以　创业家为核心，而是要以传统金融为起　点，链接新金融。　此外在金融客股东筛选的过程　中，为了预防因人情问题引发纠纷，想　成为金融客的股东，必须同时获得两　名执委的背书，　“一个人和两个人同时　发生矛盾的可能性要４－４Ｅ多。”这也是　杨勇在长期社团工作中得出的经验。此　外，金融客也设计了退出规则：１个月　内可以自由退出，过了退出期，还有退　出通道。不担任股东后也还是会员，投　金融客叻Ⅱ口ｊＥ的股东之间因为没有校友关　系做纽带，因此在法律架构体系设置方　面下了很大功夫，做了很多创新，包括　怎么安ａ￣２ｏｏ人的股权、投票权，执委　的权力如何履行等等。同时在日常交往　中倡导一种家人文化——你能为家人做　贡献，贡献越大，越能获得家人的信　任，交易成本就越低，因为你做的事能　获得其他股东的背书，在网络时代，这　种价值是巨大的。这种家人文化在众筹　的不同圈子或社群中也别广泛采用。　“金融和咖啡馆有着天然密不可分　的联系”，金融客咖啡轮值主席杨大勇　说，“现代金融大多起源于咖啡馆，如　同爱德华・劳埃德咖啡馆之于劳合社．　梧桐树咖啡馆之于华尔街，我们期待金　融客咖啡馆也能在中国金融的发展历程　中留下深刻的印记。”　（三）佳美口腔　与１　８９８和金融客众筹时走的圈子　模式不同，佳美口腔的众筹是股权模　式，投资人首先关注的是财务回报。而　且参与众筹的是—个精英群体，主导方　一定要有足够的让利才能真正吸引有价　值的资源网络。从１８９８￣ｔ金融客，两家　咖啡馆帮佳美口腔筛选股东的标准是相　同的：聚焦项目形成生态圈，属于与项　目相关的产业链上下游产业，能够带来　资金、客户、市场等资源，促进项目发　展，同时，还要考虑让参与进来的人有　相互合作的空间，能顺带孵化出很多跟　项目无关的东西，形成价值链和网络。　其特点总结起来大致体现在以下几个方　面：　１、基于项目定位做详细的资源盘　点，佳美儿童口腔医院众筹项目．是根　据佳美口腔未来发展方向来发现资源需　求，重点匹配了医疗、金融、保险、投　行、法律、互联网等领域的资深人士作　为股东。　（四）北五环咖啡　平有很大提升空间；决策者指的是体育　北五环咖啡设立在国家游泳中心　产业开始变热，决策部门正在逐步加大　“水立方”北二层，是一家在众筹模式　对于该行业的投入和支持。易剑东院长　下产生的体育主题咖啡馆。北五环咖　表示，希望体育创客咖啡能成为体与知　２、挖掘项目亮点，力争做成细分　啡，建筑面积超过１６００平米，聘请了原　识传播、观点交锋、项目展示以及思想　领域领头羊。佳美儿童口腔医院是全国　水立方设计团队主设计师之一王敏全程　生成的平台。创业咖啡的成立将有助于　第一家儿童口腔医院，并且得到北京市　策划及设计。北五环咖啡馆是采用中国　各领域、门类的体育产业参与者有效对　相关部门授权，正式挂牌为“北京儿　式众筹的方法，秉承“实惠、圈子和面　接。　童口腔防治医院”，目前是最经典、最　子”的基本原则，巧妙的将“水元素、　有影响力的股权众筹标杆案例，成为国　冰元素、体育元素和众筹精神”融人到　内外商学院和基金公司争相研究学习的　设计之中，并将体育与金融两大元素密　国国　对象。　切结合，按照一定众筹规则在体育产业　通过暑期社会实践和实地调研．对　３、明确众筹类型和具体操作模　链招募不超过２００名发起人的咖啡馆，　－刁回国国目囤囹固固圆圈　中国式众筹有了更加全方位的认识和了　式研究的信心。　式，中国式的股权众筹，一方面特别适　第一批发起人出资３０万元，第二批发起　解，电坚定了进一步加强中国式众筹模　用于能够为出资人提供有吸引力的财务　人出资５０万元，并承诺５年不倒闭。　回报的项目，另一方面它强调出资者与　２０１６年８月８日，就是北京奥运会８　从国家政策层面来看，在经济社　项目优势互补。例如佳美儿童口腔医院　周年纪念的当天，位于水立方北五环咖　会转型的关键阶段，如何通过创新发展　项目，口腔医疗服务的毛利本来就很　啡馆开业的庆典酒会上，第一杯咖啡现　来探索一条符合这个巨变时代的一种发　高，而且佳美口腔有上市的计划，利用　场拍卖了２０万元，由上市公司熊猫金控　展模式是至关重要的。人与资本组合的　众筹能够进一步降低风险，加快扩张速　集团的董事长，也是２００８年奥运会开幕　价值最大化，无论如何都是今天中国发　度。　式烟火执行总指挥赵伟平先生拍得。赵　展中最需要关注的核心要素。众筹作为　一２０１６年９月１８日国务院印发《北　先生在拍卖结束后接受采访时认为经营　种集合人力、资金共同办大事的方　京加强全国科技创新中心建设总体方　与体育精神是如出—辙，体育精神就是　式，被实践证明是非常适合中国的一种　案》，明确提出“加快国家科技金融创　追求冠军，将来不管做任何事情都需要　创新模式。中国式众筹在中国的发展　新中心建设”，并在这一总体框架要　有梦想，都要朝着冠军的目标去追求。　求下，　“推动互联网金融创新中心建　也让我们对中国未来社会发展充满着期　作为一家体育主题咖啡馆，如何　待。２０１６年３月１６日，第十二届全国人　设”。２０１６年１月底北京市促进互联网　面对其未来的发展？北京大学国家发展　民代表大会第四次会议表决通过《国民　金融发展曾下发了《关于积极推进“互　研究院体育商学院院长易建东从学术的　经济和社会发展第十三个五年规划纲要　联网＋”行动的实施意见》，提出“加　角度给出了答案，他提出未来咖啡馆的　（草案）》，规划纲要提出，要深入推进　大互联网金融安全监管力度，加快建设　发展将面对和体育产业有关的五类群　大众创业万众创新，把大众创业万众创　安全风险防控平台，提高互联网金融领　体，即消费者、关注者、传播者、运营　新融入发展各领域各环节，鼓励各类主　域的风险防控能力。”实施意见将“互　者、决策者。所　胃参与者是指目前我国　体开发新技术、新产品、新业态、新模　联网＋金融”列入了北京地区“互联网　体育人口基数不足，还有巨大的发展空　式，打造发展新引擎。建设创业创新公　＋”实施重点领域的第一条。实施意见　间；关注者则意味着由于处于体育产业　共服务平台，全面推进众创众包众扶众　要求全面提升互联网金融服务能力和普　发展的早期，因此关注体育产业发展　筹。在大众创业、万众创新的浪潮下，　惠水平，构建科技金融服务体系。鼓励　的资本和社会力量相对较少，但这样机　传统金融机构正面临挑战，而包括众筹　众筹业务发展，打造股权众筹中心。股　会可能才更多；传播者则是国外体育产　在内的互联网金融创新发展模式正迎来　权众筹作为互联网金融的重要组成部　业成熟度很高，带动传媒等相关产业的　“井喷”式发展。据有关数据显示，　分，已被官方明确定义为服务科技创新　发展的同时反过来又促进体育产业的发　２０１６年全国众筹平台数将超１０００多家．　的金融手段和工具之一。这意味着，股　展——传说中的双赢；运营者则表现为　全年交易规模有望突破１　０００亿，投资人　权众筹在北京将率先与各类金融工具和　我国十三五提出２０２０年体育产业人数达　数逾１０００万人。众筹以其成本低、融资　手段深度融合，服务科技创新。　￣ｌｊ６００万，目前仅有４３０万，行业发展水　快、覆盖面广、信息透明等优势，成为　ＥＣ０ＮＯＭＩＧ＆ＴＲＡＤＥ　ＵＰＤＡＴＥ　７９　当下推动“供给侧改革”的突破口。股　现共享经济的绝佳途径，也必将成为驱　资源，而众筹在这方面则更加看重长期　权众筹能很好地帮助初创企业解决融资　动创新的利器。　难、融资贵的问题，实现资金供给方和　中小微企业融资渠道，促进资本形式，　利益。因此众筹的健康发展，离不开合　从社会影响力来看众筹模式给社会　格投资人的培养和引导，将他们的投资　它在更加灵　长期利益，通过构建众筹社群内部的生　需求方的快速、高效对接。这对于拓展　发展理念的改变是具有颠覆性的，可以　意识由追求眼前短期利益，转变为追求　，支持创新企业，完善多层次资本市场体　活、透明、去中　匕的基础上实现对社　态系统，吸引更多个人投资者进到项目　系均有现实意义。未来国家还会进一步　会资源的高效整合。众筹理念的核Ｊ　、是　中来，增强其内部的凝聚力，项目能够　加大对股权众筹的支持力度，循序渐进　“人人为我，我为人人”。在众筹模式　有更广】掏的发展，这将非常有利于中国　更高，参与者所获得回报也越高，从而　最后是民主规则的制定与执行。无　地放开股权众筹融资试点，以便能更好　下，众筹的参与者越多，产品的价格会　投资结构的转型升级。　得落实“大众创业、万众创新”政策，　真正实现互联网金融服务实体经济发展　形成一个自发的正向循环，形成一种自　规矩不成方圆，对于中国式众筹而言同　及转型的初衷。从实践层面来，众筹是　组织模式。这种模式不仅在金融领域产　样如此。众筹本身是理念的创新，但它　共享经济的重要果实，将促进经济主体　生效益和新的框架，还会推动公民社会　必然会需要与之相匹配的运行规则，来　的“创客化”，这与此前的工厂化、公　的发展。这是中国走向现ｆ　匕最基本的　将其理念外化于行。因此在众筹项目中　司化模式迥然有异。在《共产党宣言》　启蒙，组织内部通过投票、组织、筛选　民主规则的制定和执行是非常重要的环　第二章中，马克思将社会主义和共产主　建立彼此信任的商业组织、社会组织，　节。不管是股权众筹，还是产品、服务　预售众筹，亦或者是独有的众筹渠道，　义定义为“自由人联合体”，一个“创　从而推动整个社会的进步。　客化”的社会将非常接近马克　的这一　当然，中国式众筹并不完美，特　众筹这个商业模式来到中国。正在经历　愿景：具备技能的个人以合伙制形式组　别是在实践中面对较为复杂的经济社会　着进化。它不仅要适应中国的政策坏　织在—起，通过众筹获取必要资金，自　环境、法治环境，其自身的发展也面临　境，还要适应中国的经济环境甚至人文　己把握自己的命运，如同工业革命前的　巨大的挑战，还有很多问题至今仍未解　环境，究竟能不能走出一条中国式众筹　自由农民和手工业者。　决。首先是众筹之后的经营管理问题，　的成功之路？还要看创业者的智慧，平　中国式众筹模式具有很强的实战　这其实是—个传统问题在众筹领域中的　台操作者的能力，以及监管层的规则和　操作性、逻辑自洽Ｉ生和完整的方法论体　延续，理念或组织形式再好，如果后期　法规的制定。　系，实操效果独树一帜，真正体现了互　经营不善或管理出现问题，同样也会给　联网时代的时代精神一平等、共享、　众筹项目带来致命的打击，这个角度上　（１．北京中医药大学北京１０００２９；　开放、去中心、网络化、自组织，具有　讲，众筹虽然在筹资、筹人、筹资源的　２．中央财经大学保险学院北京１　０００８１）　极强的标杆意义和门淘的想象空间。筹　方面具有天然的优势，但是筹后的管理　本文是２０１　６年北京中医药大学青年教师社会实　人胜于筹资，是“中国式众筹”区别于　才是关系着众筹可持续发展的关键性因　践项目《中国式众筹的形成与发展趋势研究》　西方众筹模式的核　特征。所谓筹人，　素，值得引起该领域的参与者的普遍关　的最终成果；中国保监会２０１４年度研究课题　《移动互联时代互助保险与众筹模式比较研　就是指众筹合伙人不但出钱，更要出力　注。其次是投资人回报的问题，如何帮　（出才能、出智慧出人脉、出资源），　投资人获得赢得的利益（不仅仅是赚　究》的阶段成果。（课题编号：２０１４－１５）　核心是将企业（或项目）未来发展所需　钱），这是目前整个股权众筹行业根本　资源提前锁定为股东，变高成本的外部　性的问题，特别是在股权众筹项目中，　作者简介：　交易为低成本甚至零成本的内部合作，　问题尤为突出平台仅仅只是帮投资人完　徐蕾（１９７９一），女，山东青岛人，博士，北　通过资源匹配、激活、置换实现合作共　成投资是不够的，因为投资人的诉求　京中医药大学马克思主义学院副教授，研究方　Ｅ￣兀，Ｌ－－－＊成投资，而是投资后的回报赚　向：中国特色社会主义理论与创新。赢。２０１６年的全国公务员考试的申论部　并不疋　分，选择了众筹这个话题，１８９８叻口珥｝馆　钱，股权众筹平台只有帮助投资人挣钱　易辉（１９８ｏ＿一），男，硕士，湖南岳阳人，中　的案例赫然在列，考官给定的题目是　才有价值。目前整个股权众筹行业，还　央财经大学保险学院博士研究生，研究方向：　“众筹：金钱之外的价值”，中国式众　没有一个平台真正解决了这个问题；而　金融创新与保险行业研究。　筹作为一种思维方式、商业模式和融资　对于那些非股权众筹项目，则表现出投　方式，具有及其广泛的适用性，也是实　资人想在短期内实现利益一人、钱或　８０　ＥＣＯＮＯＭＩＣ＆ＴＲＡＤＥ　ＵＰＤＡＴＥ