一、单项选择题
1．我国财务管理的最优目标是（C ）。 A 总产值最大化 B 利润最大化 C 股东财富最大化 D 企业价值最大化 2．企业同所有者之间的财务关系反映的是（ A ）。 A 经营权和所有权关系 B 债权债务关系 C 投资与受资关系 D 债务债权关系
3．企业同债权人之间的财务关系反映的是（ D ）。 A 经营权和所有权关系 B 债权与债务关系 C 投资与受资关系 D 债务与债权关系 4．影响企业价值的两个最基本因素是（ C ）。 A 时间和利润 B 利润和成本 C 风险和报酬 D 风险和贴现率
5．在满足生产经营需要的情况下，不断降低资本成本和财务风险是（ B ）的目标。 A 企业投资管理 B 企业筹资管理 C 企业营运资金管理 D 企业利润管理 二、多项选择题
1．企业的财务活动包括（ ABCD ）。
A 企业筹资引起的财务活动 B 企业投资引起的财务活动 C 企业经营引起的财务活动 D 企业分配引起的财务活动 E 企业管理引起的财务活动
2．根据财务管理目标的层次性，可把财务管理目标分成（ BCE ）。 A 主导目标 B 整体目标 C 分部目标 D 辅助目标 E 具体目标
3．财务管理的有关竞争环境的原则一般包括以下几项（ BCDE ）。 A 系统原则 B 信号传递原则 C 引导原则 D 双方交易原则 E 自利行为原则 4．财务管理的分部目标包括（ ABDE ）。
A 企业筹资管理目标 B 企业投资管理目标 C 企业分配管理目标 D 企业营运资金管理目标 E 企业利润管理目标
5．一般而言，资金的利率由以下几个部分构成（ABCDE ）。 A 纯利率 B 通货膨胀贴水 C 违约风险报酬 D 流动性风险报酬 E 期限风险报酬
6．企业财务管理有关创造价值的原则的内容包括（ ABCD ）。 A 有价值的创意原则 B 期权原则 C 比较优势原则 D 净增效益原则 E 货币时间价值原则
7．由于委托代理关系而产生的财务管理目标与利益冲突主要体现在如下（ ABC ）几个方面。
A 股东与管理层 B 股东与债权人
C 大股东与中小股东 D 社会责任 E 商业道德
8．财务管理的有关财务交易的原则包括（ ABDE ）。
A 风险-报酬权衡原则 B 投资分散化原则 C 净增效益原则 D 资本市场有效原则 E 货币时间价值原则
9.金融资产的特点主要有（ ABCE ）。 A 流动性 B 人为的可分性 C 名义价值不变性 D 名义价值变动性 E 人为的期限性
10. 非银行金融机构一般包括（ ACD ）。
A 保险公司 B 农村合作银行 C 金融公司 D 证券市场机构 E 农村信用社 三、判断题
1．股东财富最大化是用公司股票的市场价格来计量的。（ 对 ）
2．进行财务管理，就是要充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使股东财富达到最大。（ 对 ）
3．在市场经济条件下，报酬和风险是呈反比的，即报酬越大，风险越小。（ 错 ） 4．理财原则在任何情况下都绝对正确。（错 ）
5.净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。（ 对 ）
6.通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。（ 对 ） 7. 权益工具的期限是有期限的，债务工具没有到期期限。（错 ）
8. 实物资产在通货膨胀时其名义利率下降，而按购买力衡量的价值上升。（错 ） 9.短期债务利率多数情况下低于长期债务利率。（ 对 ）
10. 一级市场是二级市场的基础，没有一级市场就不会有二级市场。（ 对 ）
11.企业债券的违约风险则是要根据企业信用程度来定，企业的信用程度可分为若干等级。等级越高，信用越好，违约风险越高，利率水平也越高。（错 ）
第二章 财务管理的价值观念
一、单项选择题
1．将100元钱存入银行，利息率为10%，计算5年后的终值应用（ A ）来计算。 A 复利终值系数 B 复利现值系数 C 年金终值系数 D 年金现值系数 2．下列项目中的（ B ）称为普通年金。
A 先付年金 B 后付年金 C 延期年金 D 永续年金
3．两种股票完全负相关，则把这两种股票合理地组合在一起时，（ D ）。 A 能适当分散风险 B 不能分散风险
C 能分散一部分风险 D 能分散全部非系统性风险 4．已知某证券的ß系数等于2，则该证券（ D ）。
A 无风险 B 有非常低的风险
C 与金融市场所有证券的平均风险一致 D 是金融市场所有证券平均风险的两倍 ５．在我国，基准利率通常是指（ B ）。
A 中央银行的再贴现率 B 中国人民银行对商业银行贷款的利率 C 国库券利率 D 一年期活期存款利率
６．在其他条件相同的情况下，5年期债券与3年期债券相比（D ）。 A 通货膨胀补偿率较大 B 违约风险收益率较大 C 流动性风险收益率较大 D 期限风险收益率较大
７．决定利息率高低最基本的因素为（ D ）。
A 经济周期 B 宏观经济政策
C 中央银行的利率水平 D 资金的需求和供给水平 ８．按照利率之间的变动关系，可将利率分为（ D ）。 A 固定利率和浮动利率 B 市场利率和法定利率 C 名义利率和实际利率 D 基准利率和套算利率
９．下列说法中不正确的是（ B ）。
A 受通货膨胀的影响，实行固定利率会使债权人利益受到损害 B 受通货膨胀的影响，实行固定利率会使债务人利益受到损害 C 受通货膨胀的影响，实行浮动利率，可使债权人减少损失
D 受通货紧缩的影响，实行浮动利率，会使债权人增加损失 10．复利现值的计算公式为（ B ）。 A F = P·（F/P，i,n） B P = F·（P/F,i,n） C F = P·（P/F,i,n） D P = F·（F/P,i,n） 二、多项选择题
1．对于资金的时间价值来说，下列中（ABCD ）表述是正确的。 A资金的时间价值不可能由时间创造，而只能由劳动创造
B只有把货币作为资金投入生产经营中，才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的
C时间价值的相对数是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率
D 时间价值的绝对数是资金在生产经营过程中带来的真实增值额 E 时间价值是对投资者推迟消费的耐心给予的报酬
2．在财务管理中，衡量风险大小的指标有（ ABC ）。 A 标准离差 B 标准离差率 C ß系数 D 期望报酬率 E 期望报酬额
3．风险报酬包括（ CDE ）。
A 纯利率 B 通货膨胀补偿 C 违约风险报酬 D 流动性风险报酬 E 期限风险报酬
4．下列关于利息的表述，正确的有（ABCDE ）。 A 利率是衡量资金增值额的基本单位
B 利率是资金的增值同投入资金的价值之比
C 从资金流通的借贷关系来看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格 D 影响利率的基本因素是资金的供应和需求
E 资金作为一种特殊商品，在资金市场上的买卖，是以利率为价格标准的 ５．在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括（ ABCD ）。 A 纯利率 B 违约风险收益率 C 流动性风险收益率 D 期限风险收益率 E 通货膨胀补偿
６．某项目从现在开始投资，2年内没有回报，从第3年开始每年获利额为10万元，获利年限为5年，则该项目利润的现值为（BC ）。
A 10×（P/A，i，5）×（P/F,i,3） B 10×（P/A，i，5）×（P/F,i,2）
C 10×（P/A，i，7）－10×（P/A,i,2） D 10×（P/A，i，7）－10×（P/A,i,3） 7．延期年金现值的计算公式有（AB ）。 A P = A·（P/A，i,n）·（P/F,i,m） B P = A·｛（P/A，i,m+n）-（P/A,i,m）｝ C F = A·（F/A,i,n）·（1+i） D F = A·（F/A,i,n+1）-A E P = A·｛（P/A，i,n-1）+1｝
8．按风险的程度，可把企业财务决策分为（ BCD ）类型。 A 高风险决策 B 确定性决策 C 风险性决策 D 不确定性决策 E 无风险决策
9．按债权人取得的报酬情况，可把利率分成（ CD ）。 A 固定利率 B 浮动利率 C 实际利率 D 名义利率 E 基准利率
10．企业投资于优先股股票的好处有（ ABC ）。
A 可以取得固定的股利收入 B 股价波动相对较小 C 风险低 D 价格波动大 E 风险较大 三、判断题 1．时间价值原理正确揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
（ 对 ）
2．货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。（错 ） 3．时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。（ 对 ）
4．计入利率的通货膨胀率不是过去实际达到的通货膨胀水平，而是对未来通货膨胀的
预期。（ 对 ）
5．在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。（ 对 ） 6．永续年金现值是年金与贴现率的倒数之积。（ 对 ）
7．标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标。但它只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度。（对 ）
8．在两个方案对比时，标准离差越小，说明风险越大；同样，标准离差率越小，说明风险越大。（ 错 ）
9．证券组合投资要求补偿的风险只是可分散风险，而不要求对不可分散风险进行补偿。
（ 错 ）
10．不可分散风险的程度，通常用ß系数来计量。作为整体的证券市场的ß系数为1。
（ 对 ）
11．在通货膨胀条件下采用固定利率，可使债权人减少损失（错 ） 12．在市场经济条件下，报酬和风险是成反比的，既报酬越大，风险越小。（错 ） 13．先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间的不同。（ 对 ）
14．如果把通货膨胀因素抽象掉，投资报酬率就是时间价值率和风险报酬率之和。（对 ）
15．在我国，只有少数大企业才能进入债券市场，中小企业无法通过债券融通资金。
（ 对 ）
16．计息期越短，一年中按复利计息的次数就越多，利息额就会越大。（对 ） 17.当一年内复利几次时，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高。（对 ） 18.债券的票面利率并不能等同于有效年利率。（对 ） 四、 计算题
1．某合营企业于年初向银行借款50万元购买设备，第一年年末开始还款，每年还款一次，等额偿还，分5年还清，银行借款利率为12%。
要求：试计算每年应还款多少？
答：A=P/(P/A，i，n)=500 000/(P/A，12%，5)=500 000/3.605=138.696(元) 2．某人现在准备存入一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3 000元，设银行存款利率为10%。
要求：计算此人目前应存入多少钱？
答：P=A/(P/A，i，n)=3 000/(P/A，10%，20)=3 000×8.514=25 542(元) 3．时代公司需用一台设备，买价为1 600元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金200元。除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%。
要求：用数据说明购买与租用何者为优。 答：
P = A.（P/A,i,n）.（1+i） = 200（P/A,6%,10）（1+6%）
= 1560.4（元） 因为租金的现值小于设备的买价，所以应该租用该设备。
4．假设某电器厂准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年报酬及概率资料如下表： 市场状况 繁荣 一般 衰退 预计年报酬（万元） 600 300 0 概率 0.3 0.5 0.2 若已知电器行业的风险报酬系数为8%，无风险报酬率为6%。 要求：试计算电器厂该方案的风险报酬率和投资的总报酬率。 答：1、计算期望报酬额
Kkii1np6000.33000.500.2330（元）
i2、计算投资报酬额的标准离差
kiki1n2pi210（万）
3、计算标准离差率
VK21063.64% 3304、导入风险报酬系数，计算风险报酬率
RRbV8%63.64%5.1%
5、计算风险报酬额
3305.1%151.62
5.1%6%6、KRRFR6%5.1%11.1%
5．某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的ß系数分别是2.0，1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%，30%和10%，股票的市场报酬率为14%，无风险报酬率为10%。
要求：试确定这种证券组合的风险报酬率。 答：
证券组合的ß = 2×60%＋1.0×30%＋0.5×10% = 1.55 风险报酬率 = ß（Km－Rf） = 1.55×（14%－12%） = 3.1%
6．不同经济条件下麦林电脑公司和天然气公司的报酬率及概率分布见表。
经济情况 繁荣 正常 衰退 发生概率 0.3 0.4 0.3 100 15 -70 各种情况下的预期报酬率（%） 麦林电脑公司 天然气公司 20 15 10 要求：比较两公司风险的大小。
答：
1、计算期望报酬率K
燃气K = 100%×0.3＋15%×0.4＋（－70%）×0.3 = 15% 麦林K = 20%×0.3＋15%×0.4＋10%×0.3 = 15% 2、计算标准离差δ
麦林δ = 66% 燃气δ = 4% 3、比较风险大小
因为，两公司期望报酬率相同，只需比较δ。天然气公司的δ小于麦林公司的δ，所以，天然气公司的风险小，麦林公司的风险大。
7．无风险报酬率是7%，市场上所有证券的平均报酬率为13%，现有四种证券，见表。
证券 相应的ß A 1.5 B 1.0 C 0.6 D 2.0 要求：计算上述四种证券各自的必要报酬率。
kRAFKMRF=7%+1.5×(13%-7%)=16%
KB=13% =10.6% =19%
K
KC
D8．某企业目前持有由A、B、C三种股票构成的证券组合，每只股票的ß系数分别是0.5、1.0和1.2，它们在证券组合中所占的比重分别是10%，30%和60%，当前股票的市场报酬率为10%，无风险报酬率为6%。
要求：计算该公司的证券组合的风险报酬率。 答：
证券组合的ß = 0.5×10%＋1.0×30%＋1.2×60% = 1.07 风险报酬率 = ß（Km－Rf） = 1.07×（10%－6%） = 4.28% 9．某投资组合的风险报酬率为8%，市场组合的平均报酬率为10%，无风险报酬率为6%。 要求：计算投资组合的ß系数，并评价其风险的大小。 答：投资组合的ß系数=
KRMPRF8%2.0
10%6%
因为，该投资组合的ß系数=2，大于1 所以，该投资组合的系统风险比较大。
10．某企业于2010年1月1日以每张1020元的价格购买A企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面利率为10%，不计复利。购买时市场年利率为8%。
要求：利用债券估价模型评价某企业购买此债券是否合算。 答：
1、计算债券价值 P = （F＋F×i×n）（P/F,k,n）
= （1 000＋1 000×10%×3）×（P/F,8%,3）
= 1032.2（万元） 2、决策：
因为，购买价格1020小于债券价值1032.2，所以购买此债券合算。
11．某企业计划利用资金投资购买一种股票，现有A、B两种股票可供选择。已知A股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。B公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6，股利分配政策将一直坚持固定股利政策。某企业所要求的必要报酬率为8%。
要求：利用股票估价模型，分别计算A、B两种股票的价格，并为企业做出股票投资决策。
答：1、计算A、B股票价格
(1） A = 0.15×（1＋6%）/（8%－6%） = 7.95（元） （2） B = 0.6/8% = 7.50（元） 2、决策
（1）因为，A公司现行市价为9元，大于投资价格 7.95元，所以，不宜购买A股票。 （2）因为，B公司现行市价为7元，小于投资价格7.50元，所以，应购买B股票。 12．某股票的价格为20元，预计下一期的股利是1元，该股利将以大约10%的速度持续增长。
要求：该股票的必要报酬率。 答：
V = 1/（K-10%）
K = 1/V+10% = 1/20+10% = 15% 答:该股票的必要报酬率为15%。
13．某公司准备购买一套设备，要求的投资报酬率为10％，根据以下的情况，分别计算：（1）假设有三个付款方案可供选择，通过计算说明应选择以下哪个方案。甲方案：从现在起每年年初付款10万元，连续支付5年，共计50万元。乙方案：从第3年起，每年年初付款12万元，连续支付5年，共计60万元。丙方案：从现在起每年年末付款11.5万元，连续支付5年，共计57.5万元。（2）假设公司要求使该设备的付款总现值为40万元，但分5年支付，每年末支付一次，则每次需要支付多少金额？（3）假设公司要求使该设备的付款总现值为40万元，并且每年末支付10万元，最多只能支付几年公司才会购买？
答：
1、
p甲AP/A,i,n11100000P/A,10%,4141.7
p
已A•P/A,i,n1iP/F,i,m12P/A,10%,5110%P/F,10%,241.3P丙AP/A,i,n11.5P/A,10%,543.596
因为，乙小于甲小于丙 所以，选择乙。 2、
P3、
AP/A,i,n
A=40/3.791 =10.55
PAP/A,i,n
AP/A,i,n4
5n3.7914 563.7914.355N=5.37(年)
14．某人在年初存入一笔资金，存满5年后，每年取出1 000元，至第10年末取完，
银行存款利率为10%。
要求：计算此人在最初存入银行的钱数为多少？ 答：
P = A.（P/A,i,n）.（P/F,i,m） = 1 000（P/A,10%,5）（P/F,10%,5）
= 2354（元） 15．某公司准备购买一台生产设备，买价160 000元，使用期限8年，估计设备每年可为企业增加收益40 000元，假设i=16%。
要求：通过计算分析此设备是否值得购买？
答：P = A.（P/A,i,n）=40 000（P/A,16%,8）=40 000×4.344=173 760（元） 因为，173 600大于160 000 所以，值得购买。
16．某项目共耗资50万元，期初一次性投资，经营期10年，资本成本10%，每年至少回收多少投资才能确保该项目可行？（假设每年的回收投资相等）
答：：P = A.（P/A,i,n）
A=P/(P/A，i，n)=500 000/(P/A，10%，10)=500 000/6.1446=8.1372(元) 所以，每年至少回收投资8.1372(元)，才能确保投资项目可行。 17．某企业拟购买一台柴油机，更新目前的汽油机。柴油机价格较汽油机价格高出2 000元，但每年可节约燃料费用500元，若利率为10%，问柴油机应至少使用多少年对企业而言才有利？
答：P = A·（P/A,i,n）=500×（P/A,10%, n）
（P/A,10%, n）= 2000÷500=4 当 n=5时，系数为3.791
当 n=6时，系数为4.355
用插入法计算, n=5.4年 答:柴油机应至少使用5.4年才有利。
18．某人拟于年初借款42 000元，从年末开始还本付息，每年年末为6 000元，连续10年还清，假设预期最低借款利息率为8%，问此人能否按其计划借到款项？
答：P = A·（P/A,i,n）
（P/A,i,n）=P/A=42 000/6 000=7
7i7.0247 787.0246.710
I=7.08%
因为，7.08%小于8%
所以，不能按计划借款。
19．某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为房基金，银行存款利率为10%，则该公司在第5年末能取出本利和是多少？
答：F = A·（F/A,i,n+1）-A=100·（F/A,10%,5+1）-100=672(万元)
第三章 财务分析
一、单项选择题
1.资产负债表不提供下列（ C ）财务信息。 A 资产结构 B 负债水平 C 经营成果 D 资金来源情况 2.现金流量表中的现金不包括（ D ）。
A 存在银行的外币存款 B 银行汇票存款 C 期限为3个月的国债 D 长期债券投资 3.下列财务比率反映企业营运能力的有（ C ）。 A 资产负债率 B 流动比率 C 存货周转率 D 资产报酬率
4.下列经济业务会使企业的速动比率提高的是（ A ）。 A 销售产成品 B 收回应收账款
C 购买短期债券 D 用固定资产对外进行长期投资
5.（ B ）不仅是一个综合性最强的财务比率，也是杜邦财务分析体系的核心。
A 资产净利率 B 股东权益报酬率 C 总资产周转率 D 权益乘数
6.较高的现金比率一方面会使企业资产的流动性较强，另一方面也会带来( D ）。
A 存货购进的减少 B 销售机会的丧失 C 利息的增加 D 机会成本的增加
7.运用杜邦体系进行财务分析的中心（核心）指标是（ A ）。 A 股东权益报酬率 B 资产利润率 C 销售利润率 D 总资产周转率 8.财务分析的终极目的是（ B ）。
A 披露企业经营状况 B 为经济决策提供依据 C 披露企业财务状况 D 提示企业盈利能力 9.评价企业短期偿债能力强弱最可信的指标是（ D ）。 A 已获利息倍数 B 速动比率 C 流动比率 D 现金比率 10.衡量企业偿还到期债务能力的直接标志是（ D ）。 A 有足够的资产 B 有足够的流动资产 C 有足够的存货 D 有足够的现金 11.下列属于现金等价物的有（ A ）。
A 3个月内到期的债券 B 5个月内到期的债券 C 3个月内准备卖出的股票 D 3个月内准备卖出的股票
二、多项选择题
1.企业的财务报告主要包括（ ABCDE ）。
A 资产负债表 B 利润表
C 现金流量表 D 财务状况说明书 E 所有者权益变动表
2.下列财务比率属于反映企业营运能力的有（ ACD ）。
A 存货周转率 B 现金流量比率 C 固定资产周转率 D 总资产周转率
E 市盈率
3.企业财务状况的趋势分析常用的方法有（ ABCD ）。
A 比较财务报表法 B 比较百分比财务报表法 C 比较财务比率法 D 图解法 E 杜邦分析法
4.下列经济业务会影响企业应收账款周转率的是（ ACDE ）。
A 赊销产成品 B 现销产成品 C 期末收回应收账款 D 发生销售退货 E 发生销售折扣
5.杜邦分析体系主要反映的财务比率关系有（ ABCD ）。 A 销售净利率与净利润及销售收入之间的关系 B 股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系 C 资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系 D 总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系
E 存货周转率与销售成本及存货余额之间的关系 6.反映企业营运能力的指标包括（ ABC ）。
A 总资产周转率 B 流动资产周转率 C 固定资产周转率 D 劳动效率
E 时间效率
7.影响资产报酬率的因素有（CD ）。
A 流动负债与长期负债的比率 B 资产负债率 C 销售净利率 D 资产周转率 E 权益乘数
8.衡量企业固定资产利用效果的主要指标有（ ABC ）。 A 固定资产产值率 B 固定资产使用率
C 固定资产利润率 D 固定资产折旧率 E 固定资产维修率
9.下列各项指标中可用于分析企业长期偿债能力的有（ BC ）。 A 流动比率 B 资产负债率 C 产权比率 D 速动比率 E 现金比率
10.企业盈利能力分析可以运用的指标有（ ACE ）。 A 销售利润率 B 资产周转率 C 资产利润率 D 资本利润率 E 股东权益报酬率
11.财务分析的比率分析法中的比率包括（ ）。 A 历史比率 B 构成比率 C 相关比率 D 效率比率 12.现金等价物的必备条件有（ABD ）。 A 期限短 B 流动性强 C 易于转换为现金 D 价值变动风险很小 13. 影响企业偿债能力的因素有（ ABC ）。 A 或有负债 B担保责任
C 租赁活动 D 已用的银行授信额度
三、判断题
1. 投资者进行财务分析主要是了解企业的发展趋势。 （ 错 ） 2. 财务分析主要是以企业的财务报告为基础，日常核算资料只作为财务分析的一种补充资料。 （ 对 ）
3. 市盈率越高的股票，其投资的风险也会越大。 （ 对 ） 4.企业的应收账款周转率越大，说明发生坏账损失的可能性越大。 （ 错 ） 5.市盈率越高的股票，其投资的风险也会越大。 （ 对 ） 6.企业拥有的各种资产都可以作为偿还债务的保证。 （ 错 ） 7.在总资产利润率不变的情况下，资产负债率越高资本利润率越低。 （ 错 ） 8.一般而言，已获利息倍数越大，企业可以偿还债务的可能性也越大。（ 对 ） 9.权益乘数的高低取决于企业的资本结构，负债比重越高权益乘数越低，财务风险越大。
（ 错 ）
10.如果已获利息倍数低于1，则企业一定无法支付到期利息。 （ 对 ） 四、计算题
1.某企业2005年销售收入净额为20万元，毛利率为40%，赊销比例为80%，销售净利润率为16%，存货周转率为5次，期初存货余额为2万元；期初应收账款余额为4.8万元，期末应收账款余额为1.6万元，速动比率为1.6，流动比率为2，流动资产占资产总额的28%，该企业期初资产总额为30万元。该公司期末无待摊费用和待处理流动资产损失。
要求：（1）计算应收账款周转率。 （2）计算总资产周转率。 （3）计算资产报酬率。 答：（1）应收帐款周转率 = 200 000×8%/[（48 000＋16 000）÷2] = 5 （2）总资产周转率 = 200 000/[（300 000＋500 000）÷2] = 0.5 （3）销售净利率=净利润/销售收入净额 16%=净利润/20 净利润=32 000元
资产报酬率=净利润/资产平均总额=32 000/[（300 000＋500 000）÷2]=8%
2.某企业有关财务信息如下：
（1）速动比率为2：1。
（2）长期负债是短期投资的4倍。 （3）应收账款为4 000 000元，是速动资产的50%，流动资产的25%，并同固定资产价值相等。
（4）所有者权益总额等于营运资金，实收资本是未分配利润的2倍。 要求：根据以上信息，将资产负债表处填列完整。
资 产 现金 短期投资 应收账款 存货 固定资产 合计
金 额 负债及所有者权益 应付账款 长期负债 实收资本 未分配利润 合计 金 额 答：
资 产 现金 短期投资 应收账款 存货 固定资产 合计 金 额 3 000 000 1 000 000 4 000 000 8 000 000 4 000 000 20 000 000 负债及所有者权益 应付账款 长期负债 实收资本 未分配利润 合计 金 额 4 000 000 4 000 000 8 000 000 4 000 000 20 000 000
3.A公司2009年的财务数据如下：
假设该公司股票属于固定成长股票，股利增长率为5%。负债平均利率为10%。所得税税率为40%。要求：（1）计算2009年的每股利润、每股净资产和利息保障倍数。（2）2009年的总资产周转率，资产报酬率。（涉及资产负债表数据均用年末数计算）（3）假设2009年12月31日的股票价格为20元，计算2009年12月31日该公司股票的市盈率。
答：
1、每股利润 =180/100 = 1.8 每股净资产= 400/100 = 4 保障倍数 = （300＋160）/160 = 460/160 = 2.875 2、总资产周转率 = 2000/2000 = 1 资产报酬率 = 180/2000 = 0.09 = 9% 3、市盈率 = 20/（180/100）= 11.11
4.某股份有限公司本年利润分配及年末股东权益的有关资料如下：
净利润 2100 加：年初未分配利润 400 可供分配利润 2500 减：提取法定盈余公积金 500 可供股东分配的利润 2000 减：提取任意盈余公积金 200 已分配普通股股利 1200 未分配利润 600 股本（每股面值1元） 3000 资本公积 2200 盈余公积 1200 未分配利润 600 所有者权益合计 7000 该公司当前股票的市场价格为10.50元，流通在外的普通股为3000万股。 要求：1.计算普通股每股利润。
2.计算该公司股票当前的市盈率、每股股利、股利支付率。 3.计算每股净资产。
答：1.每股利润=
净利润优先股股利21000.7
发行在外的普通股平均股数30002.市盈率=
每股市价10.515
每股利润0.7现金股利总额优先股利12000.4
普通股股数3000每股股利0.457.14%
每股利润0.7股东权益总额70002.33
发行在外普通股3000每股股利=
股利支付率=
3.每股净资产=
5.某公司2003年初负债总额为4000万元，所有者权益是负债的1.5倍，该年的资本积累率是150%，年末资产负债率为0.25，负债的年均利率为10%，全年净利润为1005万元，适用的企业所得税税率为33%。
要求：根据上述资料，计算下列指标。 （1）2003年初的所有者权益总额。 （2）2003年初的资产负债率。
（3）2003年末的所有者权益总额和负债总额。 （4）2003年末的产权比率。
（5）2003年的所有者权益平均余额和负债平均余额。 （6）2003年的息税前利润。 （7）2003年利息保障倍数。
答：1. 2003年年初所有者权益总额=4000*1.5=6000万元= 2. 2003年初的资产负债率=4000/(4000+6000)=40% 3. 2003年末的所有者权益总额=15000万元
资本积累率=
年末所有者权益—年初所有者权益150%
年初所有者权益年末所有者权益=15000万元 资产负债率=
负债总额0.5
15000负债总额负债总额=5000万元 4. 2003年末的产权比率=
负债总额5000/1500033.33%
股东权益总额5. 2003年的所有者权益平均余额=（6000+15000）/2=10500万元
2003年的负债平均余额=（4000+5000）/2=4500万元
6. 2003年的息税前利润=1005/（1-33%）+4500*10%=1950万元 7. 2003年利息保障倍数=1950/4500*10%=4.33
第四章 长期筹资概述
一、单项选择题
1.处于成长期、具有良好发展前景的企业通常会产生（ A ）动机。 A 扩张性筹资 B 调整性筹资 C 混合性筹资 D 其他筹资
2.我国《公司法》规定，公司累计债权总额不得超过公司净资产额的（ B ）。 A 60% B 40% C 50% D 30%
3.我国《公司法》规定，我国市场上的股票不包括（ B ）。 A 记名股票 B 无面额股票 C 国家股 D 个人股
4.企业外部筹资的方式很多，但不包括以下（ B ）项。 A 投入资本筹资 B 企业利润再投入 C 发行股票筹资 D 长期借款筹资
5.抵押债券按（ C ）的不同，可分为不动产抵押债券、动产抵押债券、信托抵押债券。
A 有无担保 B 抵押品的担保顺序 C 担保品的不同 D 抵押金额的大小
6. 配股权证是确认股东配股权的证书，它按（ D ）定向派发，赋予股东以优惠的价格认购发行公司一定份数的新股。
A 优先股的持有比例 B 公司债券的持有比例 C 公司管理层的级别 D 股东的持股比例
7. 融资租赁又称为财务租赁，有时也称为资本租赁。下列不属于融资租赁范围的是（ C ）。
A 根据协议，企业将某项资产卖给出租人，再将其租回使用 B 由租赁公司融资融物，由企业租入使用 C 租赁期满，租赁物一般归还给出租者
D 在租赁期间，出租人一般不提供维修设备的服务
8. 由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务，这种租赁形式称为（ B ）。
A 融资租赁 B 营运租赁 C 应付票据 D 资本租赁
9.在几种筹资方式中，兼具筹资速度快、筹资费用和资本成本低、对企业有较大灵活性的筹资方式是（ D ）。
A 发行股票 B 融资租赁 C 发行债券 D 长期借款 10.按照国际惯例，银行对借款企业通常都约定一些限制性条款，其中不包括（B ）。 A 一般性限制条款 B 附加性限制条款 C 例行性限制条款 D 特殊性限制条款
11.在股票发行中的溢价发行方式下，发行公司获得发行价格超过股票面额的溢价款应列入（A ）。
A 资本公积 B 盈余公积 C 未分配利润 D 营业外收入
12.筹集投入资本时，要对（B ）的出资形式规定最高比例。 A 现金 B 流动资产 C 固定资产 D 无形资产
13.筹集股权资本是企业筹集（A ）的一种重要方式。 A 长期资本 B 短期资本 C 债权资本 D 以上都不是 二、多项选择题
1.企业的筹资动机主要包括（ ABD ）。
A 扩张性筹资动机 B 调整性筹资动机 C 对外投资动机 D 混合性筹资动机 E 经营管理动机
2.筹集投入资本的具体形式有（ BCDE ）。 A 吸收社会投资 B 吸收国家投资 C 吸收法人投资 D 吸收个人投资 E 吸收外商投资
3.融资租赁业务的程序主要有（ABCDE ）。 A 选择租赁公司 B 办理租赁委托
C 签订租赁合同 D 办理验货、付款与保险 E 支付租金
4.股票发行价格的种类，通常包括（ BDE ）。 A 最高价 B 等价 C 最低价 D 时价 E 中间价
5.企业偿还贷款的方式通常有（ ABC ）。 A 到期一次偿还
B 定期偿还相等份额的本金，即在到期日之前定期偿还相同的金额，至贷款到期日还清全部本金
C 分批偿还，每批金额不等，便于企业灵活安排 D 展期一次偿还本息和 E 以上方式都可以
6.企业借款应具备的基本条件为（ ABCDE ）。
A 企业经营的合法性 B 企业经营的独立性
C 企业具有一定数量的自有资金 D 企业在银行开立基本账户 E 企业有按期还本付息的能力
7.股票按股东权利和义务的不同可分为（ CD ）。 A 始发股 B 新股 C 普通股 D 优先股 E 法人股
8.筹集投入资本，（ ABCD ）应该采用一定的方法重新估价。 A 存货 B 无形资产 C 固定资产 D 应收账款 E 现金
9. 筹集投入资本，投资者的投资形式可以是（ ACDE ）。 A 现金 B 有价证券
C 流动资产 D 固定资产 E 无形资产
10.采用投入资本筹资的主体只能包括（ B ）。包括（ADC ）。 A 个人独资企业 B 非股份制企业 C 国有独资公司 D 个人合伙企业 E 有限责任公司
11.下列（ ACE ）表述符合股票的含义。
A 股票是有价证券 B 股票是物权凭证 C 股票是书面凭证 D 股票是债权凭证 E 股票是所有权凭证
12.与股票相比，债券具有以下（ ABCDE ）特点。
A 债券代表一种债权关系 B 债券的求偿权优先于股票 C 债券持有人无权参与企业决策 D 债券投资的风险小于股票 E 可转换债券按规定可转换为股票
13.股票按发行对象和上市地区的不同，分为（ACDE ）。 A A股 B ST股 C B股 D N股 E H股
三、判断题
1.筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。（错 ） 2.资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。（ 错 ）
3.债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以相互转换。（ 错 ） 4.长期借款无论是资本成本还是筹资费用都教股票、债券低。（ 对 ） 5.一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低；反之，可能越高。（对 ） 6.优先股和可转换债券既具有债务筹资性质，又具有权益筹资性质。（ 对 ） 7.凡我国企业均可发行公司债券。（ 错 ）
8.当其他条件一样时，债券期限越长，债券的发行价格就可能越低；反之，可能越高。（ 对 ）
9.间接筹资效率较低，筹资费用较高；直接筹资效率高，筹资费用低。（ 错 ） 10.发行公司债券所筹集到的资金，公司不得随心所欲地使用，必须按审批机关批准的用途使用，不得用于弥补亏损和非生产性支出。（ 对 ）
11. 投入资本筹资的主体只能是非股份制企业。（对 ） 12. 在我国，股票发行价格既可以按票面金额确定，也可以超过票面金额或低于票面金额的价格确定。（错 ）
13.融资租赁的固定资产视为企业自有固定资产管理，因此，这种筹资方式必然会影响企业的资本结构。（错 ）
第五章 资本结构决策
一、单项选择题
1.（ A ）是企业选择筹资方式的依据。
A 个别资本成本 B 边际资本成本 C 综合资本成本 D 资本总成本 2.（ C ）是企业进行资本结构决策的依据。 A 个别资本成本 B 边际资本成本 C 综合资本成本 D 资本总成本 3.（ B ）是比较选择追加筹资方案的依据。 A 个别资本成本 B 边际资本成本 C 综合资本成本 D 资本总成本
4.可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（ A ）。 A 个别资本成本 B 边际资本成本 C 综合资本成本 D 资本总成本 5.下列筹资方式中，资本成本最高的是（ A ）。 A 发行普通股 B 发行债券 C 发行优先股 D 长期借款
6.要使资本结构达到最佳，应使（ A ）达到最低。 A 综合资本成本率 B 边际资本成本率 C 债务资本成本率 D 自有资本成本率
7.营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数，表示的是（ C ）。 A 边际资本成本 B 财务杠杆系数 C 营业杠杆系数 D 联合杠杆系数
8.按（ D ）确定资本结构适用于公司未来的目标资本结构。 A 票面价值 B 账面价值 C 市场价值 D 目标价值 9.在长期资本结构决策中，确定最佳资本结构时，（ A ）法适用于资本规模较小，资本结构较为简单的非股份制企业。
A 资本成本比较法 B 每股收益分析法 C 公司价值比较法 D 息税前利润比较法 E 边际利润比较法
10. 在长期资本结构决策中，确定最佳资本结构时，（ B ）法适用于资本规模不大，资本结构不太复杂的股份有限公司。
A 资本成本比较法 B 每股收益分析法 C 公司价值比较法 D 息税前利润比较法 E 边际利润比较法 二、多项选择题
1.一般而言，资本成本率有以下几类（ ABE ）。 A 个别资本成本率 B 综合资本成本率 C 混合资本成本率 D 分类资本成本率 E 边际资本成本率
2.个别资本成本率的高低取决于（ ADE ）因素。 A 用资费用 B 债权资本成本率
C 股权资本成本率 D 筹资额 E 筹资费用
3. 在长期资本结构决策中，确定最佳资本结构时可以采用以下（ ABC ）方法。 A 资本成本比较法 B 每股利润分析法 C 公司价值比较法 D 息税前利润比较法 E 边际利润比较法
4.新的资本结构理论包括（ ACD ）。
A 代理成本理论 B MM资本结构理论 C 信号传递理论 D 优选顺序理论 E 净收益观点
5.综合资本成本的权数，可有三种选择，即（ BCD ）。 A 票面价值 B 账面价值 C 市场价值 D 目标价值 E 清算价值
6.早期资本结构理论主要有（ ABC ）种观点。
A 净收益观点 B 净营业收益观点 C 传统折中观点 D MM资本结构观点 E 信号传递观点
7.在企业资本结构决策中，可利用的杠杆原理有（ ACE ）。 A 营业杠杆 B 销售杠杆 C 财务杠杆 D 金融杠杆 E 联合杠杆
8.影响企业资本结构决策的因素有（ DE ）。 A 企业偿债能力 B 企业获利能力 C 企业增长率 D 税收政策 E 管理人员态度
9.企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用称为（ BD ）。 A 营业杠杆 B 财务杠杆 C 总杠杆 D 融资杠杆 E 联合杠杆
10.企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用称为（ ACE ）。 A 营业杠杆 B 金融杠杆 C 经营杠杆 D 联合杠杆 E 营运杠杆 三、判断题
1.负债规模越小，企业的资本结构越合理。（ 错 ） 2.资本成本是投资者要求的必要报酬或最低报酬。（ 对 ）
3.债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以相互转换。（错 ） 4.资本成本一般直接表现为生产成本。（ 错 ） 5.一般而言，债券成本要高于长期借款成本。（ 对 ）
6.用资费用属于变动性资本成本，筹资费用属于固定性资本成本。（ 对 ）
7.当资本结构不变时，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越高。也就是说，在资本结构一定的条件下，综合资本成本率的高低是由个别资本成本率所决定的。（ 对 ）
8.营业杠杆是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的作用；财务杠杆是指企业在
筹资活动中对资本成本固定的股权资本的利用。（ 错 ）
9.由于营业杠杆的作用，当营业总额下降时，营业利润会缓慢下降，从而给企业带来好处。（ 错 ）
10.一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越低；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越高。（ 错 ）
四、计算题
（一）三通公司发行期限为5年、利率为12%的债券一批，发行总价格为250万元，发行费率为3.25%；该公司所得税税率规定为33%。
要求：测算三通公司该债券的资本成本率。 答：
资本成本率 = [250×12%×（1－33%）]÷[250×（1－3.25%）] = 8.31% 答:该债券的资本成本率为8.31%。 （二）海鸿股份有限公司普通股现行市价每股20元，现增发新股80 000股，预计筹资费用率6%，第一年每股发放股利2元，股利增长率5%。
要求：试测算本次增发普通股的资本成本率。
答：
25%15.64%
2016%（三）某企业年销售净额为280万元，息税前利润为80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60%；资本总额为200万元，债权资本比率为40%，债务利率为12%。
要求：分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 答：
（1）营业杠杆系数 = （280－280×60%）/（280－280×60%－32）= 1.4 （2）财务杠杆系数 = 80/（80－200×40%×12%） = 1.14 （3）联合杠杆系数 = 1.4×1.14 = 1.6 （
（四）某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他有关情况相同。 筹资方式 长期借款 公司债券 普 通 股 合 计 筹资方案甲 筹资方案乙 筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 80 120 300 500 7.0 8.5 14.0 — 110 40 350 500 7.5 8.0 14.0 — 要求：试测算比较该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本并据以选择筹资方案。 答：
1、甲方案：
甲K = 80/500×7%＋120/500×8.5%＋300/500×14% = 11.56% 2、乙方案：
乙K = 110/500×7.5%＋40/500×8.0%＋350/500×14% = 12.09% 3、决策：
因为，11.56%小于12.09%，所以，甲方案较优，选甲方案。 （五）资料：
1.A公司2009年资本总额为1 000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400
万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率为40%。
2.该公司2010年预定将资本总额增至1 200万元，需追加资本200万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行债券，年利率为12%；（2）增发普通股，8万股。预计2010年息税前利润为200万元。
要求：
1.测算2010年两个追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。
2.测算两个追加筹资方案下2010年普通股每股税后利润，并以此做出评价。 答： 1、（1）[（EBIT－400×10%）×（1－40%）]/（24＋8）=[（EBIT－400×10%－200×12%）×（1－40%）]/24
EBIT = 136（万元） （2）两个追加筹资方案无差别点每股利润：
增发普通股每股利润 = [（136－400×10%）×（1－40%）]/32 = 1.8 增发债券每股利润 = [（136－400×10%－200×12%）×（1－40%）]/24 = 1.8 2、（1）增发普通股每股利润 = [（200－400×10%）×（1－40%）]/32 = 3
增发债券每股利润 = [（200－400×10%－200×12%）×（1－40%）]/24 = 3.4
（2）比较两方案下的每股税后利润，发行债券低于增发普通股。以此为依据应采用发行债券方案，以提高普通股每股利润。
（六）某公司全部资本均为股票资本，账面价值为1 000万元。该公司认为目前的资本结构不合理，打算举债购回部分股票予以调整。公司预计年息税前利润为300万元，所得税率假定为40%。经测算，目前的债务利率和股票资本成本见下表。 长期债务的折 现价值（万元） 债务年利率 0 100 200 300 400 500 — 8 10 12 14 16 ß 1.20 1.40 1.60 1.80 2.00 2.20 RF（%） 10 10 10 10 10 10 KM（%） 15 15 15 15 15 15 KS（%） 16 17 18 19 20 21 要求：试测算不同债务规模下的公司价值，据以判断公司最佳资本结构。 答： 当B=300，
kB=12%，
kc=19%
S30030012%140%834万元
19%=300/1134*(1-40%)*12%+834/1134*19%=15.87%
V=B+S=300+834=1134元
KW当债券资本达到300万元时，公司价值最大，这事资本结构最佳，即债权资本为300万元，股权资本为834万元，公司总价值1134万元。
第六章 投资决策原理
一、单项选择题
1.投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（ A ）。 A 净现值法 B 获利指数法 C 内部报酬率法 D 平均报酬率法
2.计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的（ B ）来计算。 A NCF=每年营业收入－付现成本
B NCF=每年营业收入－付现成本－所得税 C NCF=净利＋折旧＋所得税 D NCF=净利＋折旧－所得税
3.当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（ A ）。 A 该方案不可投资
B 该方案获利指数大于1
C 该方案未来报酬的总现值大于初始投资额的现值 D 该方案的内部报酬率大于其资本成本
4.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现 金流入和流出的数量。这里的现金流出是指（ D ）。
A 营业现金支出 B 缴纳的税金
C 付现成本 D 营业现金支出和缴纳的税金 5.下列不属于终结现金流量范畴的是（ A ）。 A 固定资产折旧 B 固定资产残值收入
C 垫支流动资金的收回 D 停止使用的土地的变价收入 6.当贴现率与内含报酬率相等时（ B ）。 A 净现值小于零 B 净现值等于零 C 净现值大于零 D 净现值不一定 7.下列指标中，（ C ）反映了投资项目的真实报酬。 A 净现值 B 获利指数 C 内部报酬率 D 平均报酬率
8.若净现值为负数，表明该投资项目（ B ）。 A 投资报酬率小于零，不可行 B 为亏损项目，不可行
C 投资报酬率不一定小于零，因此有可能是可行的方案 D 投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行
9. 某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方案的内部报酬率为（ C ）。
A 14.68% B 16.68% C 17.32% D 18.32% 10.下列说法不正确的是（ A ）。
A 当净现值大于零时，获利指数小于1 B 当净现值大于零时，说明方案可行
C 当净现值为零时，说明此时的贴现率为内含报酬率 D 净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差
二、多项选择题
1.确定一个投资方案可行的必要条件是（ AB ）。 A 净现值大于零 B 获利指数大于1 C 回收期小于1年 D 内部报酬率较高 E 内部报酬率大于1
2.对于同一投资方案，下列说法正确的是（ ACD ）。 A 资本成本越高，净现值越低 B 资本成本越高，净现值越高
C 资本成本相当于内部报酬率时，净现值为零 D 资本成本高于内部报酬率时，净现值小于零 E 资本成本高于内部报酬率时，净现值大于零
3.在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有（ ABD ）。 A 净现值 B 内部报酬率 C 投资回收期 D 获利指数 E 平均报酬率
4.长期投资决策中初始现金流量包括（ ABCD ）。 A 固定资产上的投资 B 流动资产上的投资 C 原有固定资产的变价收入 D 其他投资费用 E 营业费用
5.利润与现金流量的差异主要表现在（ ABDE ）。 A 购置固定资产付出大量现金时不计入成本
B 将固定资产的价值以折旧或折耗的形式计入成本时，不需要付出现金 C 现金流量一般来说大于利润
D 计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间
E 只要销售行为已经确定，就应计入当期的销售收入，但不一定立即收到现金6.下列几个因素中影响内含报酬率的有（ DE ）。 A 银行存款利率 B 银行贷款利率 C 企业必要投资报酬率 D 投资项目有效年限 E 初始投资额
7.在单一方案决策中，与净现值评估结论可能发生矛盾的评价指标是（ BCDE A 现值指数 B 平均收益率
C 投资回收期 D 折现的投资回收期 E 内含报酬率
8.在长期投资决策中的现金流量，一般由以下（ ADE ）部分构成。 A 初始现金流量 B 投资现金流量 C 筹资现金流量 D 营业现金流量 E 终结现金流量
9. 长期投资决策中终结现金流量包括（ BDE ）。 A 固定资产上的投资
B 固定资产的的残值收入或变价收入 C 原有固定资产的变价收入
D 原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 E 停止使用的土地的变价收入
10. 在投资决策分析中使用的非贴现现金流量指标有（ CE ）。
。 ） A 净现值 B 内部报酬率 C 投资回收期 D 获利指数 E 平均报酬率 三、判断题
1.初始现金流量与营业现金流量之和就是终结现金流量。（ 错 ） 2.内部报酬率反映了投资项目的真实报酬率。（ 对 ） 3.投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。（错 ） 4.进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内部报酬率也相对较低。（ 错）
5.由于获利指数是用相对数来表示，所以获利指数法优于净现值法。（ 错 ） 6.平均报酬率法的优点是考虑了资金的时间价值。（ 错 ） 7. 长期证券投资因需要可转为短期投资。（ 对 ）
8.当获利指数法、内含报酬法和净现值法得到的结论不一致时，净现值决策规则优于其他规则。（ 对 ）
9.内含报酬率是使得项目净现值大于零时的贴现率。（ 错 ） 10.在多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值中的最大者。（ 错 ） 四、计算题
（一）某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资2 000万元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入3 600万元，每年增加付现成本1 200万元，假设该企业所得税税率为30%，资本成本为10%，固定资产无残值。
要求：计算该项目投资回收期、净现值。 答：
1、项目回收期 = 6＋380/2040 = 6.19（年） 2、年折旧额 = 2 000×3/5 = 1 200（万元）
每年营业现金净流量 = （3 600－ 1 200－1 200）×（1－30%）＋1 200 = 2040（万元） 净现值 = 2040（P/A，10%，5）（P/F，10%，3）＋500（P/F，10%，8）－2 000－2 000（P/A，10%，2）－500（P/F，10%，3） = 193.96（万元）
第七章 投资决策实务
一、单项选择题
1.肯定当量法的思路是先用一个系数把不确定的各年现金流量折算为大约相当于确定的现金流量，然后，用（ B ）去计算净现值。
A 资本成本率 B 无风险的贴现率 C 内部报酬率 D 有风险的贴现率
2.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬取决于该项目的（ C ）。 A 经营风险 B 财务风险 C 系统风险 D 特别风险
3.已知某设备原值6 000元，税法规定的残值率为10%，最终报废残值5 000元 ，该公司所得税税率为25%，则该设备最终报废由于残值带来的现金流入量为（ A ）元。
A 5250 B 6000 C 5000 D 4600
4.某投资方案的年营业收入为10 000元，年营业成本为6000元，年折旧额为1000元，所得税税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ C ）元。
A 1680 B 2680 C 3680 D 3990
5.可以根据各年不同的风险程度对方案进行评价的方法是（ B ）。 A 风险调整贴现率法 B 确定当量法 C 内部报酬率法 D 现值指数法
6.下面各种投资决策分析方法中，属于对项目的“基础状态”进行分析的方法是（ C ）。
A 决策树法 B 约当产量法 C 敏感性分析法 D 风险评分法
7.在新旧设备使用寿命不同的固定资产更新决策中，不可以使用的决策方法是（ A ）。
A 差量分析法 B 年均净现值法 C 年均成本法 D 最小公倍寿命法
8.当使用新旧设备的未来收益相同，但数字不好估计时，应该选择使用的固定资产更新决策方法是（ D ）。
A 差量分析法 B 最小公倍寿命法 C 年均净现值法 D 年均成本法 二、多项选择题
1.对于项目使用年限不等的投资决策，可采纳的决策方法有（ ACE ）。 A 最小公倍数法 B 内含报酬率法 C 年均净现值法 D 获利指数法 E 年均成本法
2.下列表述中正确的有（ BCD ）。 A 确定当量法有夸大远期风险的特点
B 确定当量法可以和净现值法相结合使用，也可以和内含报酬率法结合使用
C 风险调整贴现率法把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现 D 确定当量法的主要困难是确定合理的当量系数 E 确定当量法可以降低投资决策的风险
3.某公司有五个可供选择的项目A,B,C,D,E,其中，B,C项目互斥，D,E项目互斥，线面的项目组合中，不存在的项目组合有（ ACD ）。
A ABC B ACD C BDE D ADE E ABE
4.下面的投资决策方法中属于风险投资分析方法的有（ ABDE ）。 A 按风险调整贴现率法 B 按风险调整现金流量法 C 年均净现值法 D 决策树法 E 敏感性分析法 三、判断题
1.约当系数的选取，因人而异，敢于冒险的分析者会选用较高的约当系数，而不愿冒险的投资者可能选用较低的约当系数。（对 ）
2.在计算营业现金流量时，应将机会成本视为现金流出。（对 ） 3.在有资本限额的情况下，一般不使用内涵报酬率法进行决策。（对 ） 4.决策树法适用于各期现金流入不相关的项目决策。（错 ） 5. 决策树采用从左到右的方法来确定最优决策序列。（错 ） 6.未来的不确定性越大，选择权的价值越小。（错 ） 7.项目的固定资产每年的折旧额是个实际量。（错 ） 8.概率法在各期现金流不独立的情况下也是可以使用的。（错 ） 9.如果一项固定资产的变价收入是10 000元，其账面价值是20 000元，在固定资产更新决策中在不考虑营业税的情况下，因固定资产变价导致的现金流量增加额为10 000元。（错 ）
10.在使用按风险调整现金流量法计算净现值时采用的贴现率是按风险进行调整后的贴现率。（错 ）
四、计算分析题
（一）某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2 000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税税率为40%。
要求：1.计算两个方案的现金流量。
2.如果该公司资本成本为10%，试用净现值法对两个方案做出取舍。 答：
1、甲方案：
（1）初始现金流量=-200 000（万元）
（2）营业现金流量=（80 000－30 000－40 000）×（1－40%）＋40 000 =46 000（万元） 乙方案：
（1）初始现金流量=-270 000（万元） （2）营业现金流量： 销售收入 付现成本 1 100 000 40 000 2 100 000 42 000 3 100 000 44 000 4 100 000 46 000 5 100 000 48 000 折旧 税前利润 所得税 税后净利 现金流量 40 000 20 000 8 000 12 000 52 000 40 000 18 000 7 200 10 800 50 800 40 000 16 000 6 400 9 600 49 600 40 000 14 000 5 600 8 400 48 400 40 000 12 000 4 800 7 200 47 200
（3）终结现金流量=70 000（万元） 2、
NPV甲 = 46 000×（P/A，10%，5）－200 000
= －25 614（万元） NPV乙 = 52 000×（P/F，10%，1）＋50 800×（P/F，10%，2）＋49 600×（P/F，10%，3）＋48 400×（P/F，10%，4）＋117 200×（P/F，10%，5）－270 000
= －37 683（万元） 因为，两方案净现值均为负数，所以，都不可取。 （二）假设某公司准备进行一项投资，其各年的现金流量和分析人员确定的约当系数如下表，公司的资金成本为10%，要求：分析该项目是否可行。
年 净现金流量（千元） 约当系数 1.0 0 -20 000 1 6 000 0.95 0.9 2 7 000 0.8 3 8 000 0.8 4 9 000 答：
NPV = 0.95×6 000×（P/F，10%，1）+0.9×7 000×（P/F，10%，2）＋0.8××（P/F，10%，3）＋0.8×9 000×（P/F，10%，4）＋1.0×（-20 000）
= 102.70（千元） 因为，净现值为正数102.70千元，所以，该项目可行。
（三）某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换旧设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该公司的所得税税率为33%，资本成本为10%。 要求：通过计算说明该设备应否更新。 答：
1、继续使用旧设备
旧设备年折旧额 = 150×（1－10%）/10 = 13.5（万元）
旧设备账面净值 = 150－13.5×5 = 82.5（万元）
（1）初始现金流量 = －｛100－（100－82.5）×33%｝ = －94.225（万元） （2）营业现金流量 = （1500－1100－13.5）×（1－33%）＋13.5 = 272.51（万元） （3）终结现金流量 = 150×10% = 15（万元）
旧设备NPV = 272.5×（P/A,10%,5）＋15×（P/F,10%,5）－94.225 =948（万元） 2、更新设备
新设备年折旧额 = 200×（1－10%）/5 = 36（万元）
（1）初始现金流量 = －200（万元） （2）营业现金流量 = （1650－1150－36）×（1－33%）＋36 = 346.90（万元）
（3）终结现金流量 = 200×10% = 20（万元）
新设备NPV = 346.9×（P/A,10%,5）＋20×（P/F,10%,5）－200 = 1127.4465（万元） 3、决策
因为，新设备NPV大于旧设备NPV，所以，购买新设备合算，因此，固定资产应更新。
第八章 股利理论与政策
一、单项选择题
1．下列（ B ）股利政策可能会给公司造成较大的财务负担。 A 剩余股利政策 B 固定股利或稳定增长股利政策 C 固定支付率股利政策 D 低正常股利加额外股利政策 2．公益金只能用于（ C ）。
A 弥补企业亏损 B 增加企业注册资本 C 职工的集体福利 D 向投资者分配利润
3．公积金增加注册资本之后，法定盈余公积金不得低于企业注册资本的（ D ）。 A 35% B 50% C 10% D 25%
4．担心控制权的稀释是属于影响股利政策因素中的（ D ）。
5．法定公积金累计达到公司注册资本的（ D ）时，可以不再提取。 A 10% B 25% C 30% D 50%
6．企业的法定公积金应当从（ B ）中提取。 A 利润总额 B 税后净利润 C 营业利润 D 营业收入
7．股利政策产生顾客效应的重要原因是（ C ）
A 投资者的偏好不同 B 投资者的风险承受力不同 C 投资者的边际税率不同 D 公司的风险水平不同营业收入
8 ．公司发生年度亏损，用下一年度税前利润不足弥补时，可以在（ C ）内延续弥补。
A 2年 B 3年 C 5年 D 10年 9．下列哪种股利政策是一种投资优先的股利政策（ A ） A 剩余股利政策 B 固定股利政策 C 固定股利支付率股利政策 D 稳定增长股利政策
10．下列能够使股利支付水平与公司盈利状况密切相关的股利政策是（ C ） A 剩余股利政策 B 固定股利政策 C 固定股利支付率股利政策 D 稳定增长股利政策 二、多项选择题
1．影响股利政策的因素有（ ABCDE ）。 A 法律因素 B 债务契约因素 C 公司自身因素 D 资金成本因素 E 股东因素
2．企业提取的公积金可用于（ ABC ）。 A 弥补企业的亏损 B 增加企业注册资本 C 发放股利 D 集体福利支出 E 发放职工奖金
3．股份公司分派股利的形式一般有（ABCD ）。 A 现金股利 B 股票股利 C 财产股利 D 负债股利 E 资产股利
4． 公司常用的股利政策类型有（ ABCDE ）。 A 剩余股利政策 B 固定股利政策 C 固定股利支付率股利政策 D 稳定增长股利政策
E 低正常股利加额外股利政策
5．我国股份公司分派股利的形式一般有（AB ）。 A 现金股利 B 股票股利 C 财产股利 D 负债股利 E 资产股利
6．下列股利理论中属于股利相关论的有（BCDE ）。 A MM股利理论 B “一鸟在手”理论 C 税收差别理论 D 信号传递理论 E 代理理论
7．公司股利政策的内容主要包括（ABCD ）。
A 股利分配的形式 B 股利支付率的确定 C 每股股利额的确定 D 股利分配的时间 E 股利分配的对象
8．下列关于股票股利的说法正确的有（ BCD ）。 A 发放股票股利可以增加股东财富
B 发放股票股利不会改变公司的股东权益总额 C 发放股票股利会增加公司的股本总额 D 发放股票股利不会增加公司的现金流出量 E 发放股票股利后股票价格不会下降
9．MM理论认为完美资本市场须符合的条件包括（ ABCDE A 不存在交易成本和破产成本 B 没有信息成本，且信息是对称的 C 证券交易没有政府或其他限制 D 市场是完全竞争的 E 没有不对称税负
10．影响股利政策的法律因素主要有（ ABCD ）。 A 资本保全的约束 B 企业积累的约束 C 企业利润的约束 D 偿债能力的约束 E 筹资能力的约束 三、判断题
1．投资者在除息日购入股票无权领取本次股利。（ 对 ）2．公司分派股票股利会增加现金流出量。（ 错 ）
。） 3．一鸟在手论是股利无关论的代表性观点。（错 ） 4．信息传播论是股利相关论的代表性观点。（ 对 ）
5．股利相关论认为，企业的股利政策不会对公司的股票价格产生影响。（ 错 ） 6．采取剩余股利政策，首先要确定企业的最佳资本结构。（ 对 ） 7．采取剩余股利政策，可以保证公司各年的股利水平比较均衡。（ 错 ） 8．固定股利支付率股利政策可能会使各年股利波动较大。（ 对 ）
9．根据股利无关论，公司未来是否分配股利和如何分配股利都不会影响公司目前的价值（ 对 ）
10．代理理论主张低股利支付率政策，认为提高现金股利不利于降低代理成本。 （ 错 ）
第九章 股票分割与股票回购
一、单项选择题
1．下列各种股票回购方式中不需要支付大量现金的是（ D ）。 A 公开市场回购 B 要约回购 C 协议回购 D 转换回购
2．公司进行股票回购的动机不包括（ B ）。
A 为股东避税 B 提高每股收益
C 传递股价被低估的信号 D 减少公司自由现金流量 3．下列关于库藏股的论述正确的是（ D ）。 A 我国上市公司回购股票可以作为库藏股 B 库藏股不能用于实施股权激励计划 C 公司可以长期持有库藏股
D 库藏股不能享有与正常的普通股相同的权利 二、多项选择题
1．公司进行股票分割的主要动机主要有（ AB ）。 A 通过股票分割降低股票价格
B 向投资者传递未来业绩增长的信号 C 为以后发行新股筹资做准备 D 增加股本总额 E 为股东增加财富
2．股票回购的方式主要有（ ABCE ）。 A 公开市场回购 B 要约回购 C 协议回购 D强制回购 E 转换回购
3．公司进行股票回购的主要动机主要有（ ABCD ）。 A 传递股价被低估的信息 B 为股东避税
C 减少公司自由现金流量 D 预防或抵制敌意并购 E 增加股东财富 三、判断题
1．股票分割可以增加股东财富。（ 错 ）
2．根据我国有关法规规定，上市公司回购股票既可以注销，也可以作为库藏股由公司持有。（ 错 ）
3．根据信号理论，公司回购股票主要是传递股价被低估的信号。（对 ） 4．公司用股票回购的方式来代替发放现金股利，可以为股东带来税收利益。（ 对 ） 5．公司进行股票回购可以预防或抵制敌意并购。（ 对 ） 6．采用转换回购方式进行股票回购需要支付大量的现金。（ 错 ） 7．投资者在宣布日以后购买股票就不会得到最近一次股利。（ 错 ） 8．投资者只有在除息日之前购买股票，才能领取最近一次股利。（ 对 ）
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