新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始寿命期为15年。项目建设期为3年，第四年投产，第5年达到设计生产能力。
（1）固定投资（固定资产投资）8800万元，其中自有资金投资为4400万元。分年投资情况如表1：
表1 某化肥厂固定资产分年投资情况 固定投资/万元 其中自有资金投资/万元 1 2750 2 3850 3 2200 合计 8800 1650 1650 1100 4400 不足部分向银行借款，银行贷款条件是年利率ⅰ=10%，建设期间只计息不还款，第四年投产后开始还贷，每年付清利息并分10年等额偿还建设期利息资本化后的全部借款本金。
（2）流动资金投资约需2490万元，全部用银行贷款，年利率为10%。
（3）销售收入、销售税金及附加和经营成本的预测如表2所未，其他支出忽略不计。
表2 销售收入、销售税金及附加和经营成本的预测值 销售收入 销售税金及附加 经营成本 4 6720 384 3500 5 9600 576 5000 6 9600 576 5000 …… …… …… …… 15 9600 576 5000 2、要求 进行全部投资和自有资金投资盈利能力分行和清偿能力分析。（设基准折现率ⅰ。=12%）
3、基础财务报表
（1）借款需要量计算表（表3）
表3 借款需要量计算表 固定资产 流动资金 自有资金 借款需要量 1 2750 1650 1100 2 3850 1650 2200 3 2200 1100 1100 4 2490 2490 合计 8800 2490 4400 6890 （2）固定资产投资借款建设期利息计算表（表4）
表4 建设期利息计算表 （单位：万元） 年初欠款 当年借款 当年利息 年末欠款累计 1 0 1100 55 1155 2 1155 2200 225.5 3580.5 3 3580.5 1100 413.05 5093.55 4 5093.55 建设期利息约为693 附注 当年借款额只计一半利息。第四年初累计的欠款即为利息资本化后的总本金。 （3）固定资产投资还款计划与利息计算表（表5）
表5 固定资产投资还款计划与利息计算表 （单位：万元） 年初欠款 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 5090 4581 4072 3563 3054 2545 2036 1527 1018 509 458 509 408 509 357 509 305 509 255 509 204 509 153 509 102 509 51 509 0 当年利息支付 509 当年还本 年末欠款 509 4581 4072 3563 3054 2545 2036 1527 1018 509 根据与银行商定的条件，第四年开始支付每年的利息再还本金的1/10，10年内还清，利息可计入当期损益。 4.固定资产折旧计算
平均折旧年限为15年，残值率为5%，建设期利息计入固定资产原值内。 年折旧额=（8800+693）万元×（1-5%）／15=601万元 第15年回收固定资产余值为：
（8800+693）万元-601万元×12=2281万元 二、主要财务报表
（1）损益及利润分配表（表6）
表6 损益及利润分配表 （单位：万元） 销售收入 经营成本 折旧 建设投资借款利息 流动资金借款利息 销售税金及附加 利润总额 所得税 税后利润 盈余公积金 公益金 应付利润 未分配利润 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 6720 9600 9600 601 601 601 9600 9600 601 601 9600 9600 9600 601 601 601 9600 9600 601 601 9600 9600 601 0 249 576 601 0 249 576 3500 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 509 458 408 249 384 249 576 249 576 913 357 305 249 576 930 249 576 947 255 204 153 249 576 963 249 576 980 249 576 997 102 249 576 51 249 576 1477 2716 2766 487 990 99 49 841 0 896 2817 2869 2919 2970 3021 3072 3123 1014 1031 2058 2092 206 103 0 209 105 0 3174 3174 1047 1047 2127 2127 213 106 0 213 106 0 1820 1853 182 91 0 185 93 0 1887 1922 189 94 0 192 96 0 1956 1990 2024 196 98 0 199 99 0 202 101 0 1547 1575 1604 1634 1662 1691 1720 1750 1779 1808 1808 （2）全部投资现金流量表（表7）
表7 全部投资现金流量表 （单位：万元） 内容 （一）现金流入 1．销售收入 2.回收固定资产 3.回收流动资金 （二）现金流出 1.固定投资 2.流动资金 3.经营成本 4.销售税金及附加 7.所得税 （三）净现金流量 2750 -2750 3850 -3850 2200 -2200 2490 -2490 3500 384 487 2349 5000 576 896 3128 5000 576 913 3111 5000 576 930 3904 5000 576 947 3077 5000 576 963 3061 5000 576 980 3044 5000 576 997 3027 5000 576 1014 3010 5000 576 1031 2993 5000 576 1047 2977 5000 576 1047 2977 0 1 建设期 2 3 投产期 4 6720 5 9600 6 9600 7 9600 8 9600 9 9600 达产期 10 9600 11 9600 12 9600 13 9600 14 9600 15 9600 2281 2490
表8 自有资金现金流量表 （单位：万元） （一）现金流入 1.销售收入 2.回收固定资产 3.回收流动资金 （二）现金流出 1.固定投资中的自有资金 2.流动资金中的自有资金 3.经营成本 4.销售税金及附加 5.所得税 6.固定投资本金偿还 7.固定投资利息支付 8.流动资金本金偿还 9.流动资金利息支付 （三）净现金流量 0 1650 -1650 建设期 1 1650 -1650 2 1100 -1100 3 投产期 4 6720 3500 384 487 509 509 249 1082 5 9600 5000 576 896 509 458 249 1912 6 9600 5000 576 913 509 408 249 1945 7 9600 5000 576 930 509 357 249 1979 8 9600 5000 576 947 509 305 249 2014 9 9600 5000 576 963 509 255 249 2048 达产期 10 9600 5000 576 980 509 204 249 2082 11 9600 5000 576 997 509 153 249 2116 12 9600 5000 576 1014 509 102 249 2150 13 9600 5000 576 1031 509 51 249 2184 249 2219 14 9600 5000 576 1047 509 0 15 9600 2281 2490 5000 576 1047 509 0 2490 249 2219 （4）资金来源与运用表（表9）
表9 资金来源与运用表 （单位：万元） 序号 1 1.1 资金来源 利润总额 折旧1.2 与摊销费 1.3 1.4 1.5 长期借款 短期借款 自有资金 回收1.6 固定资产余值 回收1.7 流动资金 2490 2281 1100 1650 2200 1100 2490 601 601 601 601 601 601 601 601 601 601 601 601 1477 2716 2766 2817 2869 2919 2970 3021 3072 3123 3174 3174 0 2750 1 2 3 建设期 投产期 4 2078 5 3317 6 3367 7 3418 8 3470 9 3520 达产期 10 3571 11 3622 12 3673 13 3724 14 3775 15 3775 4771 期末余值 3850 2200 1650 1100 （续） 序号 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 资金运用 固定投资 建设期利息 流动资金 所得税 应付利润 长期借款本金偿还 短期借款2.7 本金偿还 盈余资金3 （1-2） 累计盈余4 资金 0 0 0 0 241 606 976 1351 1731 2117 2508 2904 3304 3709 4629 5549 7830 0 0 0 0 241 365 370 375 380 386 391 396 400 405 920 920 2281 2490 509 509 509 509 509 509 509 509 509 509 0 0 2490 487 841 896 1547 913 1575 930 1604 947 1634 963 1662 980 1691 997 1720 1014 1750 1031 1779 1047 1808 1047 1808 0 2750 2750 1 3850 3850 2 2200 2200 3 2490 4 1837 5 2952 6 2997 7 3043 8 3090 9 3134 10 3180 11 3226 12 3273 13 3319 14 2855 15 2855 2490 建设期 投产投产期 期 余值 期末
（5）资产负债表（表10）
表10 资产负债表 （单位：万元） 序号 1 1.1 1.1.1 1.1.2 1.2 1.3 2 2.1 2.1.1 2.2 2.3 2.3.1 2.3.2 2.3.3 资产 流动资产总额 流动资金总额 累计盈余资金 在建工程 固定资产净值 负债及所有者权益 流动负债总额 短期借款 长期负债 负债小计 所有者权益 资本金 累计盈余公积金 累计公益金 资产负债率 流动比率 1 2805 2805 2805 1155 1155 1650 1650 0.41 —— 2 6880 6880 6880 3580 3580 3300 3300 0.52 —— 3 11983 2490 2490 9493 11983 2490 2490 5090 7580 4400 4400 0.63 1 4 11623 2731 2490 241 8892 11623 2490 2490 4581 7071 4548 4400 99 49 0.61 1.1 5 11387 3096 2490 606 8291 11387 2490 2490 4072 6562 4821 4400 281 140 0.58 1.2 6 11156 3466 2490 976 7690 11156 2490 2490 3563 6053 5099 4400 466 233 0.54 1.4 7 10930 3841 2490 1351 7089 10930 2490 2490 3054 5544 5382 4400 655 327 0.51 1.5 8 10709 4221 2490 1731 6488 10709 2490 2490 2545 5034 5670 4400 847 423 0.47 1.7 9 10494 4607 2490 2117 5887 10494 2490 2490 2036 4526 5964 4400 1043 521 0.43 1.9 10 10284 4998 2490 2508 5286 10284 2490 2490 1527 4017 6262 4400 1242 620 0.39 2.0 11 10079 5394 2490 2904 4685 10079 2490 2490 1018 3508 6565 4400 1444 721 0.35 2.2 12 9878 5794 2490 3304 4084 9878 2490 2490 509 2999 6874 4400 1650 824 0.30 2.3 13 9682 6199 2490 3709 3483 9682 2490 2490 0 2490 7188 4400 1859 929 0.26 2.5 14 10001 7119 2490 4629 2882 10001 2490 2490 0 2490 7507 4400 2072 1035 0.25 2.9 15 10320 8039 2490 5549 2281 10320 2490 2490 0 2490 7826 4400 2285 1141 0.24 3.2 建设期 生产经营期
三、分析与说明 1、盈利能力分析
所得税后的各项经济效果指标： 投资回收期（静态）： 财务内部收益北： 财务净现值：
自有资金投资的经济效果指标： 投资回收期（静态）： 财务内部收益北： 财务净现值：
本例中，FIRR全>i0,FNPV全>0，表明方案本身的经济效果好于投资者的最低预期，安案可行。FNPV自>FNPV全，FIRRT自>FIRR全，表明在总投资中采用借款可以使企业获得更好的经济效果，只是因为FIRR全>i自，债务比较高，财务杠杆将就使自有资金的经济效果变得越好。 2、资金平衡及偿债能力分析
由表9（资金来源与运用表）可以看出，用项目筹措的资金和项目的净收益足可以支付各项支出，不需要短期借款即可保证资金收支相抵有余。表现在表9中， 各年的累计盈余资金均大于零，可满足项目运行要求。
由表10（资产负债表）的资产负债率、流动比率两项指标来看，项目负债比率除个别年份外，均在60%以下，随着生产经营的继续，两项指标将更为好转。从整体看，该项目偿债能力较强。 从总体看，该项目投资效果较好。
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