第一章 绪论
本章知识点：
一、证券的定义及其分类 二、投资与投机 三、证券投资
一、证券的定义及其分类 （一）证券的定义
证券 是指各类记载并代表了一定权利的法律凭证，它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。
从一般意义上来说，证券是用以证明或设定权利所做成的书面文件，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益或证明其曾经发生过的行为。
股票、债券、 基金 、票据 、 提单 、保险单、存款单等等都是证券。
（二）证券的分类
证据证券 单纯地证明事实的证券。信用证、证据（书面证明）、提单等
凭证证券 认定持证人是某项私权的合法权益者，证明持证人所履行的义务有效 的文件。
存款单、借据、收据、定期存款存折。 特点：没有可让渡性、 故为无价证券
有价证券 用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。特定财产可以是商品、货币或是取得利息和股息收入. 特点：可以在市场上买卖流通；具有交易价格。
价格泡沫 股票在二级市场上的价格大大偏离了由实体经济决定的内在价值。
博傻理论
泡沫形成：只要有傻子进场，愿意以更高的价格购买你手中的投资品，该投资品的价格就会被越推越高，直至价格完全偏离其内在价值。 泡沫破裂：
傻子是有限的。
根据特定财产的不同，可将有价证券分为以下三类：
商品证券 商品所有权或使用权。 如：提货单、运货单、仓库栈单。
货币证券 货币索取权。 如：商业汇票、 商业本票 、汇票、银行本票 、支票
资本证券 由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。
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持有人具有收入请求权。
有价证券的特征 ：资本证券 产权性 收益性 流动性 风险性
二、投资
（一）投资的含义
投资 经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项业务的经济行为。
投资可以分为直接投资和间接投资.证券投资属于间接投资。 若从投资对象的角度理解，证券投资的对象是金融资产。 投资学涉及分析和管理投资者的财富，并研究投资的过程。
（二） 投资与投机的区别 教材
投资是一门科学，投机是一门艺术。 投机是寻找和掌握市场中的投资机会。 因此，投机是投资的一种手段或方式。
格雷厄姆
投资是指根据详尽的分析，本金安全和有满意回报做为保证的操作。
不符合这一标准的就叫投机。
三、证券投资（Securities investment ） 证券投资 个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益。
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第二章 证券市场
§2.1 证券市场概述
一、金融与金融市场
（一）金融市场的产生
资金融通:资金的有偿转让。
资金需求：弥补一定时期内资金不足而需要进行的资金借入
资金供给：获得一定的报酬而需要在一定时期内进行的资金贷出。
金融工具：在现代经济生活中，资金的融通是通过各种金融工具交易来完成的。资金的供求双方运用各种金融工具调节资金盈余活动。如股票，债券，储蓄存单。
金融市场：是指货币资金融通和金融资产交易的场所和行为的总和。
（二）金融市场体系的构成
金融市场：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场 1.货币市场 承兑贴现市场 同业拆借市场 短期债券市场
大额可转让存单市场
2.资本市场
证券市场：股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场 中长期信贷市场 保险市场 金融租赁市场
二、证券市场的功能及其构成要素
（一）证券市场：是股票、债券、基金等有价证券及其衍生品（如期权、期货等）发行和交易的场所。 （二）证券市场的功能： 1．筹资功能 2．资本定价 3．资本配置 4．转换机制 5．分散风险 6．宏观调控
（三）证券市场的构成要素： 1．市场主体
证券发行者：政府、公司及企业、金融机构
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证券投资者：个人投资者
机构投资者：非金融企业、金融机构、政府部门
中国资本市场专题
中国资本市场中两个特殊的投资主体：
QFII （Qualified Foreign Institutional Investors） 合格的境外机构投资者
允许经过核准的合格的境外机构投资者，在一定限制下汇入一定额度的外汇资金，并转移为本国货币，通过严格监管的专门账户投资当地的证券市场。
QDII ( Qualified Domestic Institutional Investors) 合格的境内机构投资者
2．市场客体——证券交易工具 股票 债券 基金
金融衍生品
3．市场的中介机构
为证券的发行与交易提供服务的各类机构，主要有证券公司和证券服务机构。
① 证券经营机构
又称证券商，是由证券主管机关批准设立的在证券市场上经营证券业务的金融机构。
② 证券服务机构
依法设立的从事证券服务业务的法人机构。包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、证券信用评级机构等。
4．自律组织和监管机构
三、我国证券市场的发展 （一）我国证券市场的发展
1984年11月，上海飞月音响公司改制为股份有限公司，成为我国第一家向公众公开发行股票的股份公司。
1990年12月19日，上海证券交易所正式开业； 1991年7月3日，深圳证券交易所成立。
两个交易所的成立标志着新中国股票市场开始形成。
2005年是沪深股市具有里程碑的一年，推出了股权分置改革，制度性缺陷有望彻底解决。
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新修订的《证券法》于2006年1月1日颁布实施。 （二）证券交易方式的变革
§2.2 证券市场的运行
发行市场与交易市场关系 发行人（筹集资金）[资本长期固定性]---1.发行市场---投资者（投资获利）[资本短期流动性]---2.交易市场---投资者
一、 证券发行市场
（一）证券发行市场的含义
证券发行市场是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法规和程序，向投资者出售新证券所形成的市场。它包括政府、企业和金融机构发行证券时，从规划、推销到承购阶段的全部活动过程。 特征：无形市场
（二）证券发行市场的作用
1.为资金需求者提供融资渠道。 2.为资金供给者提供投资机会。 3.形成资金流动的收益导向。
（三）证券发行市场的构成要素（市场当事人） 1．证券发行人
是指符合发行条件并且正在从事证券发行或准备进行证券发行的政府组织、金融机构及商业组织，是构成证券发行市场的主要因素。 2.证券投资者
投资人是指根据发行人的招募要约，已经认购证券或者将要认购证券的个人或社团组织，它是构成证券发行市场的另一个基本要素。 3.证券中介人
中介人主要是指作为证券发行人与投资人交易媒介的证券承销商。通常是负担承销义务的投资银行，证券公司或信托投资公司。 证券承销商作为经营证券的中介机构，在证券市场上起着沟通买卖、连接供求的重要桥梁作用。
（四）证券发行分类
1．按照发行对象的不同进行分类：
①私募发行：仅向少数特定投资者发售证券；也称内部发行。 优点：手续简单，节省发行时间和费用。 缺点: 投资者数量有限，证券流通性较差。
②公募发行：向广泛的不特定的社会公众投资者发售证券；也称公开发行。 优点: 发行数量大，投资范围广，流动性强，提高 发行人的知名度。
缺点：发行程序复杂，发行成本较高。
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2．按照发行过程分类：
①直接发行：发行人不通过证券承销机构而直接向投资者 推销出售证券。
优点：节省手续费，降低发行成本。 缺点：发行者要担负较大的发行风险。
②间接发行：又称承销发行，指发行人不直接参与证券的发 行过程，而委托证券承销商代理发行证券的一种方式。
优点：短期内筹集到所需资金，风险较小。 缺点：提高发行成本，手续复杂
根据受托机构对证券发行责任的不同 承购包销发行、代销发行。 我国现行法律明确规定，股票与企业债券的公开发行应当由证券经营机构承销。
二、证券交易市场
证券交易市场是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。 （一） 证券交易的原则和种类 1.证券交易的原则
公开、公平、公正 2.证券交易的种类
根据交易对象的品种划分：
股票交易、债券交易 、基金交易 、债券回购交易、可转换债券交易、认股权证交易、金融期货与金融期权交易
（二）证券交易市场的类型
证券交易市场
场内交易市场（核心） 集中化、有组织的交易市场
由证券交易所组织的已公开发行并批准上市证券的集中交易场所；有固定的交易场所和交易活动时间。
交易者须具备会员资格，一般投资者不能直接进入交易所进行证券买卖活动，必须委托会员进行。（经纪制）
场外交易市场（补充） 分散化、非组织的交易市场
交易所以外，没有集中统一的交易制度和场所，由证券买卖双方直接议价成交的市场。
全国统一的场外交易市场
—— 全国中小企业股价转让系统（北交所）
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1.“新三板”市场
中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份转让系统进行转让试点。 2.“新三板”扩容
新三板扩容获国务院批准，新增上海张江高新产业开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。 3.“新三板”挂牌
“全国中小企业股价转让系统”正式落户北京
（三）证券交易所
1.证券交易所的定义和特点：
证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。
证券交易所的设立和解散由国务院决定。 特点：非金融性的证券行业自律性组织。 2.证券交易所的组织形式
①会员制的证券交易所：是一个由会员自愿出资共同组成的，不以盈利为目的的社会法人团体。
我国的上海证券交易所和深圳证券交易所均实行会员制。
②公司制的证券交易所：是按照股份有限公司的原则设立的，是由股东出资组成，并以盈利为目的的法人团体。
（四）主板市场和二板市场
按照证券上市条件的不同进行的划分。
1.主板市场：传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。
主板市场对发行人的要求标准较高，上市公司多为大型成熟企业，具有较大的资本规模和稳定的盈利能力。 2.二板市场：对上市企业的要求相对较低，为具有高成长性的中小企业和高科技企业提供直接融资的平台。
2009年10月23日下午15点15分，中国证监会举行创业板开板仪式， 宣布创业板市场正式启动。创业板的成立对中国多层次资本市场 的建立及资本市场逐步走向完善具有重要意义。
2009年10月30日，首家28只创业板公司集中在深交所上市交易。
IPO( Initial public offerings ) 首次公开发行
指股份公司申请在证券交易所上市前第一次通过公开发行股票募集资金的行为。
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SPO（Secondary public offerings) 增资发行
指上市公司通过增发股票的方式进行再融资。
3. 证券交易所的运行系统 反映证券交易所内，证券商将投资者的委托买卖指令进行发布，并最终完成证券成交的一系列过程。 ①交易席位：原指交易所交易大厅中的座位，随着科学技术的发展和通讯手段日益现代化，证券交易席位实际上称为一种交易资格，表示证券商在证券交易所从事代理与自营业务的资格。
根据席位的报盘方式的不同，分为有形席位与无形席位。
②上证交易所的运行系统图
补充：发行市场上的投资方法
上市公司公开发行股票的流程
一、上市公司公开发行股票的流程
1.股票发行公司与主承销商的双向选择
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2.组建发行工作小组 3.尽职调查
4.制定与实施重组方案 5.制订发行方案
6.编制募股文件与申请股票发行 7.路演
8.确定发行价格
投资者申购新股
一、新股上市后的特点
1.2011年以前，成功申购新股=财富神话 2.2011年以后，新股破发潮频现
3.2011年3月8日，交易所发布《关于加强新股上市初期交易监管的通知》 二、新股申购方法的变革：
1.1990年—1992年，抢购预约券 2.1992年—1995年，股票认购证 3.1995年以后，电脑网上定价发行
二、投资者申购新股流程介绍 1.投资者申购（T日）：投资者在申购时间内缴足申购款，进行申购委托。 2.资金冻结（T+1日）：由中国结算公司将申购资金冻结。 3.验资及配号（T+2日）：交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000股(深圳500股，下同)配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。
4.摇号抽签（T+3日）：公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。 5.资金解冻（T+4日）：对未中签部分的申购款予以解冻。
假设张三账户上有50万元现金，他想参与名为“××××”的新股的申购。申购程序如下： 1、申购
假定XX股票将于6月1日在上海证券交易所发行，发行价为5元/股。张三可在6月1日（T日）上午9：30～11：30或下午1时～3时，通过委托系统用这50万元最多申购10万股XX股票。参与申购的资金将被冻结。 2、配号
申购日后的第二天（T＋2日），交易所将根据有效申购总量，配售新股： （1）如有效申购量小于或等于本次上网发行量，不需进行摇号抽签，所有配号都是中签号码，投资者按有效申购量认购股票；
（2）如申购数量大于本次上网发行量，则通过摇号抽签，确定有效申购中签号码，每一中签号码认购一个申购单位新股。申购数量往往都会超过发行量。 3、中签
申购日后的第三天（T＋3日），将公布中签率，并根据总配号，由主承销商主持摇号抽签，确认摇号中签结果，并于摇号抽签后的第一个交易日（T+4日）
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在指定媒体上公布中签结果。每一个中签号可以认购1000股新股。 4、资金解冻
申购日后的第四天（T＋4日），对未中签部分的申购款进行解冻。张三如果中了1000股，那么，将有49.5万元的资金回到账户中，若未能中签，则50万元资金将全部回笼。投资者还应注意到，发行人可以根据申购情况进行网上发行数量与网下发行数量的回拨，最终确定对机构投资者和对公众投资者的股票分配量。
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第三章 证券投资工具 ——股票
3.1 股票概述
一、股票的定义
股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。 （一）由股票的定义衍生出的股票的内涵： 1.发行主体： 股份有限公司。 2.股票是一种证券
代表特定的权利——股东的权利并据以获得相应的权益 3.股票是一种有价证券
代表对特定财产拥有所有权——股息和红利。
（二）股票与股份
股份：股份有限公司的所有股本都划分为许多等值的单位，一单位即为一股份。 股份是股份公司资本的基本单位和股东法律地位的计量单位，占有一个单位，就称占有一股份。
每一股份代表着平等的股东权益。 ——同股同权
股票：将“股份”印制成一定的书面形式，记载表明其价值的事项及有关股权等条件的说明，就是股票。 股票是股份的形式 股份是股票的内容
股票就是投资入股，拥有股份所有权的书面证明。
二、股票的性质 （一）股票是有价证券——股东可以依其所持有的股票，要求股份有限公司按规定分配股息和红利的请求权。
（二）股票是要式证券——股票应记载《公司法》规定的有关内容，如果缺少规定的要件，股票就无法律效力；内容须全面真实。 （三）股票是证权证券
证权证券：证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权利是已经存在的。
设权证券：是指证券所代表的权利本来不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的。 股票并没有创造股东权利，而是证明了股东权利
（四）股票是资本证券
股份有限公司发行股票就是一种吸引认购者投资以筹措公司自有资本的手
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段，对于认购股票者来说，购买股票就是一种投资行为。 （五）股票是综合权利证券
持有股票——拥有公司股份——公司的股东——股东权(股权)
股东权是一种综合权利——股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。
三、股票的特征 （一）稳定性
源自股票是一种无期限的法律凭证，股票的有效存在是与公司的存续期间相联系的。
1.股东与发行股票的公司之间存在稳定的经济关系。
2.通过发行股票募集到的资金使公司有一个稳定的存续期间。 （二）经营决策的参与性
股票的持有者有权出席股东大会，选举公司的董事会，参与公司的经营决策。
（三）收益性
1.持有者凭借其持有的股票，有权按公司章程从公司领取股息和红利，获取投资收益。
——股东的最原始收益权利。
2.持有者利用股票可以获得价差收入和实现货币保值。 ——衍生收益 （四）流动性
股票在不同的投资者之间的可交易性。 在股票交易市场上，股票可以做为买卖对象或抵押品随时转让。股票转让意味着转让者将其出资额以股价的形式收回，而将股票所代表的股东身份及各种权益让渡给了受让者。
（五）价格的波动性和风险性
交易价格的大起大落是股票的基本特征。 股票是一种高风险的金融产品。
股票价格具有波动性的作用： 对于投资者而言
对于股票发行公司而言
3.2 股票的类型
一、记名股票与不记名股票 二、有面额股票与无面额股票 三、普通股与优先股
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一、记名股票和不记名股票
按是否记载股东的姓名进行分类 二、有面额股票和无面额股票
按是否在股票票面上标明金额分类。
有面额股票的作用是确定每股在公司总股本中所占的份额，也就是每股所代表的股权比例。
股票面值=上市的资本总额（上市的股本总额）/上市的股数
三、普通股与优先股
按照股东所拥有的权利的不同进行分类。 是最重要的股票类型。 （一） 普通股
普通股是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。 1.普通股股东的权利及义务
普通股代表对股票发行公司最基本的所有权，普通股票的持有人是公司的基本股东。它是指每一股份对公司财产都拥有平等权益，及对股东享有的平等 权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润的大小而分取相应股息的权利。
①公司重大决策参与权
普通股票的持有者可以以股东的身份参与股份公司的重大事项决策。体现这一权利的途径是参加股东大会，并行使表决权。
投票权是普通股东参与公司经营决策的一项重要权利。
“一股一票制”——即普通股东持有一单位股份便有一个投票权。
②公司盈余和剩余财产分配权——经济利益要求 两方面的经济利益要求：
A.股息：普通股股东可以从公司获得的利润中分配到股息。 “无盈利无股利”
普通股东在获取股息方面没有什么特殊或固定的权利
——普通股股东行使盈余分配权有一定的条件限制 。
a.股息发放的限制：
第一方面的限制 ：法律上的限制 我国有关法律规定，公司缴纳所得税后的利润，在支付普通股的股利之前，应按如下顺序分配：
税后净利 → 弥补亏损 → 提取应留取的公积金 → 优先股股东股息 → 普通股股东股息
其他方面的限制：在满足了以上法律规定之后，股息的分配时间、数额、分配方式由公司的董事会来决定。
普通股股东所获得的股息的多少完全取决于公司盈利的多少以及公司的分配政策。
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股息的发放与债务的偿还：
在没有获得股息的情况下——公司不负有违约责任；股东不具有法律上的追索权。
b.股息的种类：
现金股息：现金
财产股息：现金以外的财产 股票股息：增发股票
负债股息：建立负债来抵负股息 建业股息：股本（“无盈利无股利”原则的例外）
2013年中国股市改革关键词
分红新政
2013年11月30日，中国证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》。明确表示上市公司应当在章程中明确现金分红相对于股票股利在利润分配方式中的优先顺序。其中，其最大的创新就是提出差异化的现金分红政策。
B:剩余求偿权——在公司破产或清算时，普通股股东有按股份比例取得剩余资产的权利。
限制条件（先决条件）： 第一：普通股东对公司资产分配权不是任意的，必须是在公司解散清算之时。 第二：剩余财产须按一定的顺序分配：
支付清算费用 → 支付员工工资和劳动保险费用 → 缴付所欠税款 → 清偿公司债务 → 满足优先股股东的求偿权 → 普通股股东的求偿权
③其他权利
普通股股东还可以享有由法律和公司章程所规定的其他权利。如了解公司经营情况的权利，转让股票的权利，优先认股权等。
优先认股权 它是指公司现有股东有权保持对公司所有权的持有比例，如果公司需要再筹集资金而增发普通股票时，现有股东有权按低于市价的某一特定价格及其持股比例购买一定数量的新发行股票。
④有限责任
普通股股东以其投资额为限对公司的债务负有有限责任。
2.普通股特征：
①是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发行量最大的股票。
②普通股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份有限公司的存续期间相一
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致。
③普通股股票是风险最大的股票。
（二）优先股 1.优先股的定义
优先股是指股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股票具有优先权的股票。优先股股票是相对与普通股股票而言的。优先股股票是特别股股票的一种。
2.优先股的权利内容： ①约定股息率
优先股股票在发行时即已约定了股息率，且股息率不受 公司经营状况和盈利水平的影响。 ②优先分派股息和清算剩余资产
优先股股东对股息的分配权和剩余资产的求偿权要先于普通股股东。 ③表决权受到一定限制
优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票中不含有表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理。 ④股票可由公司赎回
优先股股东不能要求退股，但却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由公司予以赎回。
3.发行优先股的意义 对于发行公司而言： 对于投资者而言：
4.优先股的种类
①累积优先股和非累积优先股（根据是否保留分配股利的权利） ②参与优先股和非参与优先股 （根据得到固定股利后是否还参与本期剩余利润的分配）
③可转换优先股和不可转换优先股 （根据是否在一定条件下，允许持有者将优先股转换成该公司的普通股）
④可赎回优先股和不可赎回优先股 （根据是否可以在一定时期内按约定的条件赎回）
⑤股息率可调整优先股和股息率固定优先股
2013年中国股市改革关键词
优先股试点
2013年11月30日，国务院发布了《关于开展优先股试点的指导意见》，规定了优先股的定义，并对优先股权利与义务进行了明确。
2013年12月13日，证监会就《优先股试点管理办法(征求意见稿)》公开征求意见，进一步明确了优先股股东权利的行使、企业发行优先股以及交易转让及信息披露、回购与并购重组等方面的内容。
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3.3股票的价值与价格
一、股票的票面价格 二、股票的账面价格 三、股票的清算价格 四、股票的市场价格 五、股票的发行价格 六、股票的内在价格
七、股票价格的修正——除息和除权
一、股票的票面价格
（一）定义:股份有限公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额。表明每一张股票所包含的资本数额
（每一股份在总股本中所占的比例）。 （二）计算方法：
股票面值上市的资本总额（上市的股本总额）上市的股数
（三）内涵（作用）：
①确定股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，做为确定股东权利的依据。
②确定股票发行价格的依据。
二、股票的账面价格
（一）定义：又称每股净资产，是用会计统计的方法计算出 来的每股股票所包含的资产净值。 （二）计算方法：
公司总资产与全部负债之差同总股数的比值。
普通股每股账面价格净值优先股总面额普通股股数
（三）内涵：
1.反映股东所持有的每一股份在理论上所代表的公司财产价值。 ——股份公司的账面价值越高，股东实际拥有的资产就越多。 2.数据较精确且可信度高
——证券分析家和其他专业人员用来分析上市公司实力的重要依据。
三、股票的清算价格 （一）定义：
公司清算时每一股份所代表的实际资产价值。 （二）计算方法：
理论价格：每股净资产(每股账面价值) 实际价格：
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股票清算价值全部资产实际销售收入清算费用股票股数
（三）内涵：只是在公司因破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时才做为确定股票价格的依据，在股票的发行和流通过程中无意义。
四、股票的市场价格（交易价格）
（一）定义：也被称为行市，是股票的让渡者和受让者在交易市场中买卖股票时成交的价格。
（二）价格的形成：股票的多空力量双方决定交易价格
股票的市场价格预期股息收益率市场利率
（三）内涵：
1.不确定性
2.波动性——供求关系受多种因素的影响
五、股票的发行价格
（一）定义：股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定 投资者所采用的价格。
我国《公司法》规定,股票不能以低于股票票面金额的价格发行。根据发行价格与票面金额的不同差异，发行价格可以分为面值发行和溢价发行。 《证券法》规定：“股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。” （二）股票发行价格的主要确定方法：
市盈率法；净资产倍率法；贴现现金流法；竞价确定法等。
六、股票的内在价格（理论价格）
（一）定义：股票的内在价值即理论价值，即股票未来 收益（未来现金流入）的现值，取决于股息收入和市场收 益率。
（二）内涵：
股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格又不完全等于其内在价格；市场价格总是围绕着内在价值波动。
当股票价格水平相对于经济基础条件决定的内在价值出现非平稳的向上偏移，可以将其定义为价格泡沫。
七、股票价格的修正——除权和除息 （一）产生背景
1.股份公司以现金的形式派发股利。 2.股份公司以送股的形式派发股利。
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3.股份公司累积的资本公积金或盈余 公积金转为资本时派送新股。
4.股份公司为增资给原始股东优先认股权。 除息：1 除权：2，3,4 无偿送股：2,3 有偿配股：4
（二）股权登记日与除权除息日 1.股权登记日
上市公司在送股、派息或配股的时候，需要定出某一天，界定哪些股东可以参加分红或是参与配股，定出的这一天就是股权登记日。
在股权登记日这一天仍然持有或买进该公司的股票的投资者是可以享有此次分红或参与此次配股的股东。
2.除权（息)日
除权（息）日又称为除权（息）基准日，是除去交易中股票领取股票（股息）权利的日期。
该日交易的股票不再享有分红派息和配股的权利。 我国证券交易所将R+1日定为除权（息）日。
（三）对股票价格进行除权、除息的目的
除权日和除息日的股票不再享有分红派息和配股的权力，为了保证股票交易的连续性和股票价格的公正性，必须对除权除息日的股票价格进行除权除息处理.
即除去股票价格中当年所含的股权或本次派发的现金股息，是对股票价格进行修正的方式。
（四）除权（息）基准价的形成
1.修正的对象：除权（息）日前一个交易日的收盘价。 2.影响：该股票的前日收盘价改为除权（息）基准价； 故该基准价成为除权（息）日的开盘指导价。 3.计算公式
除权（息）基准价=
除权日前一天收盘价现金股利新股每股配股股价新股配股率1新股配股率无偿送股率
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证券投资学(第一章-绪论)
例1：某股份公司于某年5月27日召开股东大会，审议通过了公司上年度财务报告和盈利分配方案，并宣布8月15日发放每股1.50元的现金股息，同时规定8月8日为股权登记日，8月9日为除息日，即在8月9日以前买入股票的股东可以得到这次现金股息，在8月9日及以后买入股票则得不到本次股息。如果8月8日该股票的收盘价为每股16元，则除息报价应该为多少？
答：除息价=16-1.5=14.5元
例2：某股份公司本年度以每10股送5股的比例向全体股东派发红股，8月19日为除权日，除权日前一个交易日18日的收盘价为16元，则除权基准价为多少？
除权基准价=16/（1+0.5）=10.67元
例3：某公司向现有股东按每10股配3股的比例进行配股，配股价为每股4元。8月19日为除权日。8月18日该股票的收盘价为16元。则除权基准价为多少？
除权基准价=（16+4×0.3）/(1+0.3)=13.23元
例4：某公司按每10股送现金股息10元、送红股5股的比例向全体股东派发股息和红利，同时向公司现有股东按10股配3股的比例进行配股，配股价为4元。8月19日为除权除息日，8月18日该股票的收盘价为16元。计算除权除息基准价。
除权除息基准价=（16-1+4×0.3）/（1+0.5+0.3）=9元
§3.4 股票价格指数
一、股票价格指数概述
二、股票价格指数的编制方法 三、国内外著名的股价指数
市场价格平均指数可以解释和反映绝大多数市场行为。——道氏理论 一、股票价格指数概述
（一）定义：简称股价指数，是指由金融机构编制的，通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的指数。 （二）作用：
1.是对股市动态的综合反映。——直接作用
2.作为投资者对未来进行预期，做出投资决策的依据；反映一国经济、政治的发展变化情况。
—— 间接作用
二、股票价格指数的编制方法
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（一）概念界定
1.股票价格平均数——所有样本股价格水平的平均值，反映多种股票价格变动的一般水平。
2.股票价格指数——反映的是不同时期的股价变动情况的相对指标，它的编制首先假定某一时点为基期，然后再用报告期股价与基期值股价相比较得出。
股票价格指数的计算步骤 1.选取样本股
2.计算股价平均数（平均计算）：报告期股价平均数 基期股价平均数
3.动态对比
报告期股价平均数 基期股价平均数
（二）不同的股价指数编制方法 1.简单算术平均数法 ①股价平均数的计算
将采样股票的总价格平均分配到采样股票上。
基本计算——先从市场上每种采样股票中拿出一股，将其收盘价相加，再除以采样股数。
(m)n采样股票总价格采样股数in
②股价指数的计算（两种方法） A 相对法
先计算个样本股的个别指数，再累加求出算数平均数。 P1PP1nP1n1i1112I.......100100nP01P02P0nni1P0iPi1PPn1P2.......n
B 综合法
将样本股票报告期价格和基期价格分别累加，然后求出股价指数。
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PP......P1nI1112100P01P02......P0nPPi1nn1i1000ii1
基期指数:设定基期的股价平均数为100点。
2.加权算数平均法
以样本股票的发行量或交易量做为权重加以计算得出。 ①股价平均数的计算
P1Q1P2Q2......PnQnmQ1Q2......QnPQii1nniQi1i
在计算股价平均数时，必须要选择同一个时期的发行量或交易量作为计算权重。
②股价指数的计算
注意：权重必须选择同一时期。
A.拉斯拜尔法——以基期的发行量或交易量做为权重。
IPQ1ii1n0ii1n0i1000i
PQn
B.派许法——以报告期的发行量或交易量做为权重。
I
PQ1ii1n0ii11i100
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PQ1i证券投资学(第一章-绪论)
国内外著名的股价指数的计算方法： 1.上证综合指数：
1991年7月15日编制并发布，指数基期为1990年12月19日，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权重，按加权平均法计算，基期指数为100点。 2.深圳成分指数
1995年1月3日开始编制，并于1995年2月20日对外发布。按一定标准选出一定数量有代表性的公司编制，采用成分股的可流通股数作为权数；指数基期为1994年7月20日，基期指数为1000点。 3.沪深300指数
沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数，覆盖了两个交易所上市的数十个主要行业的龙头企业，具有较好的市场代表性。指数基期为2004年12月31日，基期指数为1000点。 4.道琼斯工业股价平均数
世界上历史最为悠久的股票指数。以30家著名的工业企业股票为样本股，采用简单算术平均法计算，以1928年10月1日为基期，基期指数为100点。
练习题
已知某股市4种股票的交易资料如下，假设基期指数为1000点，分别用简单算术平均数法和派许法计算该报告期的股价指数： A B C D 股价 基期(P0) 报告期(P1) 5 8 8 12 10 14 15 18 交易量 基期(Q0) 100 50 120 60 报告期(Q1) 150 90 70 80
§3.5 股权分置改革
本节知识点
一、我国的股权结构 二、股权分置改革专题
我国的股权结构是按照投资主体的不同来划分的。 （其本质是从流通权来划分的） 一、国家股
国家股是指以国有资产向股份有限公司投资所形成的股份。 两种形成方式：
1.国有资产折成的股份
2.国家对新组建的股份有限公司进行投资 二、法人股
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法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股权。
三、公众股
是指社会个人或股份公司内部职工以个人财产投入股份公司形成的股份。
四、外资股
是指境内股份有限公司发行的，以外币认购和买卖的股票，是境内股份有限公司吸收外资的一种方式。
(一）境内上市外资股（B股）——人民币特种股票
以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市交易的普通股股票。
上海证券交易所的B股以美元认购和交易。 深圳证券交易所的B股以港币认购和交易
（二）境外上市外资股
境内公司发行的，以人民币标明面值，在境外上市，供境外投资者用外币认购和交易的股票。
如H股、N股、S股。
一、股权分置：
A.上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上市交易，成为流通股；
B.公开发行之前的股份暂不上市交易，成为非流通股。
这种上市公司股份被人为的分为流通股和非流通股的股权分置状况，为中国内地市场独有。
二、股权分置改革的背景：
1.股权分置的形成：1992年《股份公司规范意见》等文件明确规定在我国证券市场，国家股、法人股、公众股、外资股等多种股权形式并存，但是国有股流通问题总体上采取搁置的办法，在事实上形成了股权分置格局。 股权分置格局破坏了资本市场的估值体系； 严重阻碍了资本市场的健康发展。 2.股权分置改革的探索阶段：
1998年-1999年上半年，为了解决国有企业改革发展的资金需求和完善社会保障机制，开始国有股减持的探索阶段。由于效果不理想，于2001年10月22日宣布暂停。
3.股权分置改革正式实施阶段：
作为推进资本市场改革开放和稳定发展的一项制度性变革，解决股权分置问题正式被提上日程，2005年，中国证券监督管理委员会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，股权分置改革正式启动。
上市公司的股权分置改革通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异的过程，是为非流通股可上市交易做出的制度安排。
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证券投资学(第一章-绪论)
股权分置改革的内在原因——同股不同权 产生背景：国家原来的政策规定：
A.国有资产一般按股票面值折股;(非流通股）
B.面向社会发行的股票只能高于而不能低于国有股的净产值，通常根据市盈率定价并溢价发行。（流通股）
——流通股与非流通股除了持股成本的巨大差异和流通权不同以外，赋予每份股份其它的权利均相同。 同股不同权的表现：
1.非流通股以很低的成本享受每股净资产的增加；享受相同的股息红利。 2.非流通股“一股独大”，且不关心二级市场上股价的涨跌，不利于维护中小投资者的利益。
非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制 ——对价支付 原因：
1.非流通股股东获得流通权会使流通股股东的权益受损 ——打压股价
2.非流通股股东要为其获得的流动权支付相应的价格 ——获得了能给未来带来收益的权利。 3.后股改时代：
从“小非解禁”到所有受限股票实现全流通。即“大小非解禁”。
“小非”——持有上市公司总股本数5%以下的非流通股，至获得上市流通权之日起，至少在12个月内不得上市交易或转让。
“大非”——持有上市公司总股本数5%以上的非流通股，一年内不能流通，两年内只能流通5%，三年内只能流通10%，三年之后方可全部流通。
§3.6 股票的投资方法
本节知识点：
一、上市公司公开发行股票的流程 二、投资者网上申购新股的方法
一、上市公司公开发行股票的流程
1.股票发行公司与主承销商的双向选择 2.组建发行工作小组 3.尽职调查
4.制定与实施重组方案 5.制订发行方案
6.编制募股文件与申请股票发行 7.路演
8.确定发行价格
二、投资者申购新股流程介绍 1.投资者申购（T日）：投资者在申购时间内缴足申购款，进
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证券投资学(第一章-绪论)
行申购委托。 2.资金冻结（T+1日）：由中国结算公司将申购资金冻结。 3.验资及配号（T+2日）：交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000股(深圳500股，下同)配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。
4.摇号抽签（T+3日）：公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。 5.资金解冻（T+4日）：对未中签部分的申购款予以解冻。
假设张三账户上有50万元现金，他想参与名为“××××”的新股的申购。申购程序如下： 1、申购
假定XX股票将于6月1日在上海证券交易所发行，发行价为5元/股。张三可在6月1日（T日）上午9：30～11：30或下午1时～3时，通过委托系统用这50万元最多申购10万股XX股票。参与申购的资金将被冻结。 2、配号
申购日后的第二天（T＋2日），交易所将根据有效申购总量，配售新股： （1）如有效申购量小于或等于本次上网发行量，不需进行摇号抽签，所有配号都是中签号码，投资者按有效申购量认购股票；
（2）如申购数量大于本次上网发行量，则通过摇号抽签，确定有效申购中签号码，每一中签号码认购一个申购单位新股。申购数量往往都会超过发行量。 3、中签
申购日后的第三天（T＋3日），将公布中签率，并根据总配号，由主承销商主持摇号抽签，确认摇号中签结果，并于摇号抽签后的第一个交易日（T+4日）在指定媒体上公布中签结果。每一个中签号可以认购1000股新股。 4、资金解冻
申购日后的第四天（T＋4日），对未中签部分的申购款进行解冻。张三如果中了1000股，那么，将有49.5万元的资金回到账户中，若未能中签，则50万元资金将全部回笼。投资者还应注意到，发行人可以根据申购情况进行网上发行数量与网下发行数量的回拨，最终确定对机构投资者和对公众投资者的股票分配量。
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第四章 证券投资工具
——债券 债券的定义
一、债券的定义
债券是一种金融契约，是社会各类经济主体直接向社会借债筹措资金时，而向债券投资者出具的承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。
债券的内涵
1.债券的发行主体是资金的借入者，发行主体可以 是政府，金融机构或企业等。
2.购买债券的投资者是资金的借出方。 3.发行人需要在一定时期内还本付息。
4.债券是具有法律效力的债权债务关系凭证。
债券的基本要素
二、债券的基本要素
债券的基本要素是发行的债券上必须载明的基本内容，是明确债权人和债务人权利和义务的主要约定。
（一）债券面值： 债券的票面金额
1.发行人对债券持有人到期偿还的本金数额。
2.发行人按票面利率计算所需支付利息的计算依据。 （二）票面利率 ：
发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人利息报酬的计算标准。 （三）付息期：
发行债券后发行人利息的支付时间。 主要有周期性支付和到期一次性支付。 （四）偿还期：
偿还债券本金的期限，是债券发行日至到期日的时间期限。
债券的特征
三、债券的特征
债券是一种代表了债权债务凭证的有价证劵，是一种虚拟资本。 （一）偿还性
债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿还本金。 （二）流动性
债券持有人可按自己的需要和市场的实际状况，灵活的转让债券，以提前收回本金和实现投资收益。 （三）收益性
指债券能为投资者带来一定的收入，是债权投资的报酬。 1.利息收入——债权人在持有债券期间按约定的条件分期、 分次取得利息或者到期一次性取得利息。 2.资本损益——转让价差收入
（四）安全性（与股票相比得出的特性）
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证券投资学(第一章-绪论)
利息收入稳定；价格变动幅度较小；优先于股票清算公司剩余资产 （五）风险性
1.债务人破产而使债权人无法收回全部的债权本息。 2.市场利率上升导致债券价格下跌。 3.通货膨胀导致实际利息收入下降。
债券的种类
四、债券的种类 重点理解：
（一）根据利息支付方式分类 1.零息债券(贴现债券）
利息支付特点：一般不标明票面利率，债券折价发行，到期归还本金，本金与发行价格之间的差额做为债券的利息支付。 2.附息债券
利息支付特点：到期日之前周期性的息票利息支付。 3.息票累息债券
利息支付特点：利息随本金在期末一次性发放。 （二）根据债券的发行主体不同 1.政府债券
发行主体：政府（中央政府和地方政府）。
特征：安全性高；流通性强；收益稳定；免税待遇。
1981年，中国恢复国债发行，曾将短期国债和长期国债都称为国库券。
从1995年开始，中国发行的国债不再称为国库券，而是按照债券形态的不同分为“无记名国债”、“凭证式国债”和“记账式国债”。
无记名（实物）国债
具有标准格式实物券面的债券。在标准格式上一般印有各种债券的票面要素。 特点：不记名、不挂失、可以上市流通。 凭证式国债
其形式是一种债权人认购债券的收款凭证。 特点：是一种国家储蓄债，从购买之日起计息； 可记名、可挂失、不可上市流通； 持券人可提前到购买网点兑取现金。 记账式国债
没有实物形态的票券，在计算机账户中记录。
特点：通过证券交易所的交易系统发行和交易；效率高、成本低、交易安全。
2.金融债券
发行主体：银行及非银行金融机构。
特征：安全性高于公司债券；收益高于银行存款。 3.公司债券
发行主体：股份有限公司或有限责任公司。
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特征：风险较大；收益较高。
（三）根据是否能转换成公司股票划分 1.可转换公司债券
指发行债券的股份有限公司许诺，在一定条件下，债券的持有者可以将其转换成公司的股票。
可转换债券是一种兼具债权和股权特征的混合证券。 2.不可转换公司债券 附新股认购权公司债券
股份有限公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。 具体操作——在发行公司债券的同时又发放认股权证。 区别于可转换债券：
附新股认股权公司债在形使新股认购权之后，债券形态依然存在。 可转换债券在行使转换权之后，债券形态随之消失。
债券与股票
五、债券与股票的异同 （一）相同点
1.两者都属于有价证券
2.两者都是筹措资金的手段 （二）区别
1.两者的权利不同 债券：债权凭证。 股票：所有权凭证。 2.两者的目的不同
债券：是公司追加资金的需要：属于公司的负债。
股票：是公司创立和增加资本的需要:列入公司的资本。 3.两者的期限不同 债券：有期投资 股票：永久投资 4.两者的收益不同
债券：可获得固定的利息收入。
股票：股息红利收入取决于公司的盈利水平和分配政策。 5.两者的风险不同
债券的风险较小；股票的风险较大
债券收益率
六、债券收益率的计算
债券的收益率：债券收益与其得到债券而投入本金的比率 （常用年率表示）。用于精确的衡量债券的收益水平。 债券的收益： 1.基本收益——债券利息。 2.衍生收益——买卖盈亏差价 债券投入的本金： 1.债券发行时购入：发行价格 2.债券转让时购入：购买价格
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（一）基本计算：在整个债券发行期（偿还期）内的收益率。 （不考虑债券的流通性）
到期本息和发行价格100%债券收益率=发行价格偿还期限
（二）特定计算：考虑到债券的可流通性
——在债券的偿还期内转让债券 债券出售者的收益率=
卖出价格发行价格持有期间利息收益100%发行价格持有年限
债券购买者的收益率=
到期本息和买入价格100%买入价格剩余期限
债券持有期间的收益率=
卖出价格买入价格持有期间利息收益100%买入价格持有年限
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第五章 证券投资工具—— 投资基金
§5.1 投资基金概述
本节知识点：
一、投资基金的概念
二、证券投资基金的当事人 三、投资基金的性质 四、投资基金的特征
一、投资基金的概念：
证券投资基金是通过发行基金单位(基金份额）集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。
证券投资基金包含的两层含义：
1.证券投资基金是一种投资制度：它从广大的投资者那里聚集巨额资金，组建投资管理公司进行专业化管理和经营。
2.证券投资基金发行的基金单位是一种面向社会大众的投资工具，是一种间接投资工具。
二、证券投资基金的当事人 三个主要当事人
——基金投资人（持有人）、基金管理人、基金托管人 1.基金持有人与基金管理人
通过信托关系而形成的所有者和经营者之间的关系。 2.基金持有人与基金托管人
委托与受托的关系。基金发起人代表基金持有者把基金资产委托给基金托管人保管。
3.基金管理人与基金托管人 在我国，两者之间是平行受托关系，即基金管理人和基金托管人受基金持有人的委托，分别履行基金管理和基金托管的职责。
三、投资基金的性质
1.投资基金是一种金融市场的媒介：
投资者 ---- 投资基金 ---- 投资对象
将投资者的资金转化成金融资产，通过专门机构在金融市场上再投资，从而使货币资产得到增值的作用。
2.投资基金是一种金融信托形式。
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3.投资基金本身属于有价证券的范畴。 股票反映的是一种产权关系； 债券反映的债权债务关系；
公司型投资基金反映的一种所有关系； 契约型投资基金反映的是一种信托关系。
四、投资基金的特征： 1.集体投资
由多数投资者共同投资，而形成的巨额资金，并能获得规模效益。 2.分散风险
实现资产组合的多样化和最优化，使投资风险降到最小。 3.专家管理
实行专家管理制度，将全部资金交由专业的管理人员进行管理。 4.共同收益
收益由所有的基金投资者共同享有，并按各自的投资比例分配取得。
专题：基金经理的老鼠仓
老鼠仓
基金经理在用公有资金购入某只股票，拉升股价之前，先用自己个人控制的资金在低位建仓，待公有资金将股价拉升到高位后，先将个人仓位率先卖出获利。
从2007年的基金老鼠仓第一人唐建到2013年的史上最大的“老鼠仓”马乐，证监会共查处涉“老鼠仓”基金经理11人次。
涉“老鼠仓”基金经理
韩刚——被追究刑事责任第一人
我国第一起基金从业人员因利用未公开信息违规交易被追究刑事责任 的案件。
自2009年1月6日任长城久富证券投资基金经理至其违法行为被发现期间，先于或同步于管理的久富基金买卖相同个股，违法获利27万元。 有期徒刑一年、没收其违法所得、罚款31万、终身市场禁入。
马乐——最大基金老鼠仓“操盘手”
马乐在担任“博时精选”基金经理期间，利用“博时精选”交易股票的非公开信息，操作自己控制的三个股票账户，先于或同期于其管理的“博时精选”基金买入相同股票76只，成交金额人民币10亿余元，获利人民币近2000万元。 深圳中院已未公开信息交易罪判处马乐有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金1884万元，追缴违法所得1883万元。
五、证券投资基金的分类
（一）按基金组织形式的不同——公司型和契约型
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证券投资学(第一章-绪论)
1.契约型基金
又称单位信托基金，是指投资者、管理人、托管人三方以签订资金信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种投资基金。
契约型基金是基于契约原理而组织起来的代理投资行为，没有公司章程，没有公司董事会，而是通过基金契约来规范三方当事人的行为。 2.公司型基金
具有共同目标的投资者组成的以盈利为目的的股份制投资公司，以发行股票的方式募集资金， 然后交由某一选定的基金管理公司进行投资，投资者凭其持有的投资基金股份依法分享投资收益。
投资公司就是以发行股票方式筹集资金的公司型基金的主体，其股东就是投资者和受益人。
基金单位 → 股票
基金持有人 → 股份制投资公司的股东
（二）按基金可否自由赎回——封闭式和开放式 1.封闭式基金
基金规模（基金单位的发行总额）在发行前已经确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变但可上市交易的投资基金。 ——基金单位不可赎回，只能在二级市场上竞价交易。 2.开放式基金
设立基金时，事先不限定基金单位的发行总数。
——发起人可随时视市场供求情况而追加新份额而扩大基金规模； 投资者也可以随时到发行机构赎回股份或受益凭证。
§5.2 基金资产的估值
本节知识点： 一、估值的概念 二、估值的目的 三、估值的对象
四、基金资产净值的计算
一、估值的概念
基金资产的估值是指根据相关的规定对基金资产和基金负债按一定的价格进行评估和计算，进而确定基金资产净值与基金单位资产净值(单位净值）的过程。
二、估值的目的
客观、准确的反映基金资产的价值，并与一定的标准比较之后，衡量基金是否贬值、增值。
封闭式基金 → 基金交易价格的内在决定因素 单位净值
开放式基金 → 计算基金申购与赎回价格的基础
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中国基金网（http://www. )
三、估值的对象
股票 债券
基金依法所拥有的资产 → 股息红利 债券利息 银行存款本息
四、基金单位资产净值的计算 基金资产净值：在某一基金估值时点上，按照公允价格计算的基金资产总市值扣除负债后的余额。、
单位净值
总资产：基金拥有的所有资产(股票、债券、银行存款和其他有价证券等）按照公允价格计算的资产总额。
总负债：基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给其他人的各项费用，应付资金利息等。
（主要是应付的管理费和托管费）
公允价格：熟悉情况的买卖双方在公平交易的条件下所确定的价格，或无关联方的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖的成交价格。（新会计准则中的定义）
《证券投资基金会计核算办法》规定基金的估值原则：
上市流通的有价证券： 以其估值日在证券交易所挂牌的 市价（平均价或收盘价）估值； 估值日无交易的有价证券：以最近交易日的市价估值； 未上市的债券或银行存款：本金加计至估值日为止的应计 利息额计算；
派发的股息、债券债息： 至估值日为止实际获得额计算。 例题：假定某基金持有的某两种股票的数量分别为100万股和500万股，当日每股的收盘价为50元和60元，银行存款为1000万元，对托管人或管理人应付未付的报酬为500万元，应付税金为500万元，已售出的基金单位为20000万。计算该基金当日的单位净值。
100×50+500×60+1000-500-500/20000=1.75
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基金资产净值(总资产总负债）发行的资金份额
证券投资学(第一章-绪论)
§5.3 封闭式基金与开放式基金
一、封闭式基金
（一）封闭式基金的发行
封闭式基金在发行时，除了规定发行价、发行对象、认购手续费、最低认购额以外，还需要规定基金的发行总额和发行规模。
——一旦达到预期的总额，不管基金是否到期，基金就进行封闭，不再接受申购申请。
基金公司发行封闭式基金后，没有赎回的义务，故该基金的规模始终是发行时的规模。
（二）封闭式基金的交易
封闭式基金发行募集成功后，基金管理公司向证券交易所提出上市申请，获准后在交易所挂牌交易。 交易特点：
1.基金单位的买卖采用”价格优先，时间优先”的原则。
2.基金的交易价格以基金单位资产净值为基础，由市场供求来决定。 ——基金交易过程中经常会出现折价或溢价的情况。 3.在证券市场的营业日可以随时买卖基金单位。
我国封闭式基金的交收同A股一样，实行T+1交割、交收。
二、开放式基金
开放式基金在认购、申购、赎回时，都是以基金单位资产净值为依据。 （一）开放式基金的认购
在开放式基金设立的募集期内购买基金单位的行为。
基金单位资产净值=基金的发行价格（基金单位的面值 ￥1.00）
（二）开放式基金的申购
开放式基金成立之后，向基金管理人购买基金单位的行为。
申购份额
申购金额申购金额申购费率基金单位净值
（三）开放式基金的赎回
在基金的存续期间内，基金单位的投资人要求基金管理人购回其持有的基金单位的行为。
我国基金的赎回方式——“未知价”法 基金投资人：申请赎回份额。 基金管理人：计算赎回金额。
赎回总额=赎回当日基金单位资产净值×赎回份额 赎回费=赎回总额×赎回费率
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证券投资学(第一章-绪论)
赎回金额=赎回总额－赎回费
假设某只基金持有的某三种股票的数量分别为10万股、50万股和100万股，当日每种股票对应的收盘价分别为30元、20元和10元，银行存款为1000万元，对托管人和管理人应付未付的报酬为500万元，应付税金为500万元，已售出的基金单位为2000万份。
要求：①运用基金资产估值的方法，计算该基金当日的单位基金资产净值. ②若某投资者在当天提出了对该只基金的赎回申请，赎回份额为20000份，赎回费率为3%，计算该投资者可以得到的赎回金额。
投资基金的投资策略
基金产品的选择
1.基金不同的投资标的
股票基金；债券基金；货币市场基金；
混合基金（偏股型基金；偏债型基金；股债平衡型基金；灵活配置型基金）。 2.基金管理人的素质
基金产品的管理公司和基金经理；以往的业绩；相关费用。
基金投资中应注意的问题：
1.不要被花哨的基金名称误导，主要关注资产配置情况。
2.好基金产品的判断标准：大盘下跌时，比大盘跌的少。 大盘上涨时，比大盘涨的多。
3.不要被“高于基金的业绩标准”而误导。
4.债券型基金配置到基金投资中以保证稳健的收益水平。
余额宝
产品简介：2013年6月13日由阿里巴巴集团第三方支付平台支付宝为个人用户打造的一款余额增值服务。 产品本质：支付宝账户中的余额进行投资理财；基金公司的基金直销系统内置于支付宝网站；理财的方式是购买货币型基金。
产品特色：以电子商务为平台；与消费相结合；操作便捷；与支付宝账户的转账支付功能相捆绑；直观反映收益情况。
基金产品：天弘增利宝货币市场基金（000198）
天弘增利宝货币市场基金（000198）
首只互联网基金，专为支付宝定制，兼具理财与消费，一键开户，1元起购，真正T+0支付。
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证券投资学(第一章-绪论)
（天弘基金官网：） 基金类型：货币型
基金管理人：天弘基金管理有限公司 基金托管人：中信银行股份有限公司
管理费：年费率0.30%；托管费：年费率0.08% 销售服务费：年费率0.25% 基金经理：王登峰
基金投资范围：1、现金; 2、通知存款; 3、短期融资券; 4、1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单; 5、期限在1年以内(含1年)的债券回购等
沪 港 通
沪港股票市场交易互联互通机制
上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。
沪股通：上证180指数成分股；上证380指数成分股；A+H股。 总额度3000亿元人民币、每日限额130亿元人民币 港股通：恒生综合大型指数成分股；
恒生综合中型指数成分股；A+H股。
总额度2500亿元人民币、每日限额105亿元人民币。 投资者：机构投资者；
证券账户及资金账户合计余额不低于50万元的个人投资者。
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