新形势下地方资产管理公司业务发展研究

叶西部金融曳2018年第5期区域观察新形势下地方资产管理公司业务发展研究马明光1周勇2裴丽娟1渊1中国人民银行西安分行袁陕西西安摘7100752中国人民银行渭南市中心支行袁陕西渭南714000冤要院在供给侧结构性改革的大背景下袁我国新一轮债转股加速落地袁同时随着对地方资产管理公司的监管松绑袁地方资产管理公司发展迎来新的机遇期遥文章梳理了地方资产管理公司的发展历程袁分析了其主要业务和典型模式袁从以不良资产经营为主业的同时扩展业务范围尧进一步拓宽资金来源尧发挥宏观审慎逆周期调控作用等三个方面提出了地方资产管理公司业务发展的建议遥关键词院地方资产管理公司曰不良资产曰债转股中图分类号院F127.8文献标识码:B文章编号院1674-0017-2018(5)-0047-05在我国供给侧结构性改革的大背景下袁市场化银行债转股工作有序推进袁市场化债转股是推进供给侧结构性改革尧落实野三去一降一补冶重要举措之一遥国务院专门出台叶关于市场化银行债权转股权的指导意见曳袁对在野市场化尧法治化冶原则下债转股实施方式做了顶层规定袁意味着我国新一轮债转股进入实质性操作阶段袁拓宽了地方资产管理公司参与不良资产处置的市场遥同时随着对地方资产管理公司相关监管政策的放松袁更是为其发展提供了良好机遇遥一尧地方资产管理公司的发展历程2012年2月袁为盘活金融业不良资产袁规范不良资产转让市场袁财政部和银监会联合下发叶金融企业不良资产批量转让管理办法曳渊财金[2012]6号冤袁允许各省级政府原则上可设立一家地方资产管理公司袁注册资本不低于100亿元遥自此地方资产管理公司起步发展遥2013年12月袁银监会下发叶关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知曳渊银监发[2013]45号冤袁对地方资产管理公司开展金融企业不良资产处置业务进一步规范袁并将注册资本由100亿下调至10亿元遥2013年5月袁全国第一家省级资产管理公司渊简称院AMC袁下同冤要要要江苏资产管理有限公司在无锡成立曰2013年8月袁浙江第一家省级AMC要要要浙江省浙商资产管理有限公司成立曰2014年2月袁上海第一家省级AMC要要要上海国有资产经营有限公司成立曰2016年8月袁陕西第一家省级AMC要要要陕西金融资产管理股份有限公司成立遥2016年10月袁银监会办公厅下发叶关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函曳(银监办便函也2016页1738号)袁实质上对地方AMC进行松绑袁根据业务需要允许确有意愿的地方可增设一家省级地方AMC袁地方AMC迎来快速发展遥截至2017年末袁我国地方资产管理公司已扩容至近50家袁其中上海尧广东尧吉林尧重庆尧陕西等15个省渊市尧自治区冤有两家或两家以上省级或地市级AMC遥二尧地方资产管理公司的主要业务渊一冤地方资产管理公司业务范围以处置不良资产为主袁还可开展股权投资和投资咨询服务等业务地方资产管理公司作为当地的野坏账银行冶袁成立的初衷是为了盘活当地企业特别是国有企业不良贷款袁拓宽处置渠道袁是化解地方金融风险及地方政府债务风险的重要渠道遥以陕西金融资产管理公司为例袁该公司的经营范围包括院收购或受托经营金融机构和非金融机构不良资产袁对不良资产进行管理尧投资和处置曰资产经营与管理曰对外投资与管理曰企业并购与重组曰金融机构托管与清算曰财富管理尧私募股权投资及咨询曰资产及项目评估曰财务尧投资尧法律及风险管理咨询与顾问等遥陕西金融资产管理公司定位也是以不良资产收购处置为主袁同时开展资产受托管理尧股权投资经营尧综合融资服务和顾问咨询服务等共五大业务板收稿日期院2018-4作者简介院马明光渊1981.01要冤袁男袁河南三门峡人袁硕士研究生袁会计师袁现供职于中国人民银行西安分行遥周勇渊1984.11要冤袁男袁陕西渭南人袁本科袁经济师袁现供职于中国人民银行渭南市中心支行遥裴丽娟渊1984.10要冤袁女袁宁夏永宁人袁硕士研究生袁会计师袁现供职于中国人民银行西安分行遥47区域观察投资等资本运作和投资咨询服务等中间业务遥叶西部金融曳2018年第5期块遥可以看出地方资产管理公司决定了其主要业务是从事不良资产批量收购和处置业务袁同时还可开展股权针对地方资产管理公司不良资产处置业务范围的规定袁较早的叶金融企业不良资产批量转让管理办法曳渊财金[2012]6号冤规定地方资产管理公司只能打包收购本地区范围内10户以上的不良资产包袁对不良资产债转股工作取得成效袁我国对地方资产管理公司的业务限制也进行了实质松绑遥2016年10月袁银监办便函[2016]1738号袁允许地方资产管理公司处置不良资产的方式在原先债务重组的基础上还可采用对外转让等的处置方式应主要采取债务重组方式袁不得对外转让遥为配合供给侧改革和企业去杠杆袁推动新一轮市场化方式袁且对外转让的受让主体不受地域限制袁从而丰富了其处置手段和扩大了其经营地域范围遥同样在2016年10月袁财政部和银监会联合下发新版的叶金融企业不良资产批量转让管理办法曳袁将资产管理公司收购的单笔不良资产包中的不良资产户数由10户降低为3户遥2017年4月袁银监会办公厅下发的叶关于公布云南省尧海南省尧湖北省尧福建省尧山东省尧广西壮族自治区尧天津市地方资产管理公司名单的通知曳渊银监办便函[2017]702号冤中袁也明确了批量转让的户数为3户及以上袁门槛的降低更利于地方资产管理公司扩大业务空间遥表1地方资产管理公司业务的相关规范性文件文件地域范围打包数量财金[2012]6号文和银只能参与本地区范围内不只可参与10户以上不处置方式不良资产包不得对外转让良资产的批量转让工作监发[2013]45号良资产批量转让银监办便函也2016页对外转让的受让主体不批量转让户数由10户除债务重组袁还可通过对外1738号及相关文件受地域限制降低为3户转让等方式处置不良资产渊二冤不良资产处置业务以收购重组为主袁市场化债转股仍处于发展阶段资产管理公司的不良资产处置方式主要分为收购转让尧收购重组和债转股三种模式遥收购转让业务是按一定折扣比例购入不良资产袁收购后不对不良资产进行资本运作袁不改变其账面价值和期限等袁择机通过高价出售给第三方赚取价差遥收购重组业务也是按一定折扣收购不良资产袁而后与债务人签订资产重组协议袁通过重组后的资产升值获得收益或是约定一定期限后债务企业向资产管理公司购回不良资产袁回购方式的收益率一般较为固定袁重组协议中大多包括收益率条款遥债转股业务是指按折扣购入不良资产后袁资产管理公司以债权转股权袁成为债务人股东袁债务人以股抵债袁使得债务人减轻债务压力袁后期资产管理公司可以参与企业管理或追加投资袁助力企业经营好转袁再通过转让股权尧上市出售等方式退出袁获得收益遥由于地方资产管理公司的公开资料较少袁而四大AMC中中国信达和中国华融已于香港上市袁相关数据容易获得袁根据其上市募资说明书和每年度报告中数据可以看出袁目前三种不良资产处置业务中收购重组类占比最高袁2016年中国信达收购重组类占不良资产处置业务比重为58%尧中国华融占比为76%曰其次为收购处置类袁中国信达占比29%尧中国华融占比18%曰债转股业务最低袁中国信达为13%尧中国华融为6%遥图1中国信达不良资产处置各业务情况图2中国华融不良资产处置各业务情况渊三冤地方资产管理公司不良资产处置各业务的比较1尧收购转让业务遥收购转让类业务的收益来源主要是不良资产的买入和卖出差价渊如图3冤遥根据中国华融公开数据袁其收购处置类业务收益率大约为16%遥资产管理公司按一定折扣购买银行不良资产包袁银行可以一次性处置较大规模不良资产袁减少了每户都找买家的搜寻和谈判成本袁一次性隔断了不良资产风险实现了资金的尽快回笼袁所以银行愿意让渡一部分收益以相对低的折扣将资产包出售给资产管理公司袁而资产管理公司可将资产包里的不良资产进行拆分单户转让或是将同行业同类型的资产重新组合打包提升整体价值袁获得价差收益遥48叶西部金融曳2018年第5期图3收购转让的典型模式区域观察2尧收购重组业务遥收购重组业务与收购转让不同的是收购重组业务一般不会直接出售转让不良资产袁而是与债务人签订重组协议袁根据针对性的重组手段袁如债务重组尧资产股权重组或追加投资参与经营等方式袁解决企业的阶段性资金问题或使问题企业再造重生渊如图4冤遥市场上的收购重组类多以为企业提供阶段性资金支持为主袁具有借贷特征袁其收益也一般为固定收益袁根据金融市场的资金收益率来定价遥例如中国华融重组业务收益由2012年的19.4%降至为2016年的11%左右袁在经济下行和低息环境下袁收购重组业务的收益率也会相应下调遥图4收购重组的典型模式3尧债转股业务遥债转股业务在不良资产处置中难度最大袁周期也较长袁但盈利空间也最大遥同样以中国华融为例袁2012年至2015年袁中国华融债转股资产平均盈利为3.6倍遥地方金融资产管理公司通过债转股业务处置不良资产袁比较典型的模式是地方资产管理公司对接好债转股项目袁出资较小比例资金作为普通合伙人渊GP冤袁债转股企业的母公司或关联公司再出资较小比例资金同样作为GP袁而银行通过理财资金或其他合规资金作为主要出资方作为有限合伙人渊LP冤袁三者共同出资成立债转股基金袁入股债转股企业袁而债转股基金一般由地方资产管理公司出资成立的企业管理运营渊如图5冤遥图5债转股的典型模式渊四冤现阶段地方资产管理公司开展业务的不足和优势地方资产管理公司开展业务主要存在三个方面的不足遥一是业务相对单一遥虽然银监办便函也2016页1738号允许地方资产管理公司可以对外转让方式处置不良资产并可跨区经营袁但目前地方资产管理公司的业务半径仍主要集中在其所在地区范围内袁且业务种类和不良资产处置方式也较为单一袁真正参与企业经营通过收购资产的内在增值获得收益的业务占比仍不高袁野通道化冶尧野明股实债冶的情况仍然存在遥二是融资渠道较为狭窄遥资产处置属于资金密集型行业袁需要有较好的融资跟进作为支撑遥四大AMC具有金融牌照袁可通过发行金融债券尧同业拆借或其他同业业务进行融资袁而地方资产管理公司没有金融牌照袁只能通过增资扩股或新获盈利资金等有限方式补充业务运营资金袁较狭窄的融资渠道限制了其业务拓展遥三是专业经验尚49区域观察资产估值体系还不成熟遥叶西部金融曳2018年第5期需积累遥地方资产管理公司成立时间较短袁各方面业务尚处于借鉴探索阶段袁对野坏账银行冶至为关键的不良由于地方资产管理公司地方性特色袁其开展业务也具有一定优势遥一是本土地缘优势遥地方资产管理公司大股东主要为当地财政或国有企业袁作为化解当地金融业不良资产的专业公司袁自然会得到地方政府的大力支持袁能以比较优惠的价格获得当地金融机构和当地国有企业更多的不良资产袁在处置过程中也能更好的与当地各方沟通袁提高处置效率遥二是机制相对灵活遥四大AMC的地方公司为分支机构袁重大事项需经总公司批准袁而地方资产管理公司为地方法人机构袁决策链条较短遥三尧地方资产管理公司业务发展的建议渊一冤以金融不良资产经营为主业的同时扩展业务范围一是应以不良资产经营业务为核心袁丰富处置手段遥地方资产管理公司应充分认识我国供给侧结构性改革的大背景袁为地方企业去杠杆化解金融风险服务袁将业务重心锁定在盘活化解地方国有企业和地方融资平台的不良贷款上袁改变单一的过桥或转卖赚差价的方式袁在传统的收购转让和收购重组的处置方式上袁积极拓展市场化债转股业务袁并通过通过租赁尧转让尧资产置换尧委托处置尧资产证券化等多种方式袁丰富处置手段遥二是积极拓展非金融企业资产处置业务遥随着地方金融资产管理牌照的放开以及各大国有银行相继成立了各自的不良资产处置公司袁加上四大AMC的先期卡位袁不良资产处置市场竞争愈加激烈袁所以地方资产管理公司应不断挖掘非金融企业资产处置业务袁实现业务多元化遥三是开展并购整合业务和中间业务遥地方资产管理公司可主动开展对外投资袁开展问题企业上下游的并购与重组袁促进当地产业转型升级遥或是通过入股或控股地方其他金融机构袁实现牌照多样化袁为拓展业务提供便利遥在经营不良资产过程中袁可为债务人或其相关企业提供多样化的中间金融服务袁如资产受托管理尧综合融资服务尧股权投资经营和顾问咨询服务等业务遥渊二冤进一步拓宽地方资产管理公司的资金来源一是扩大债转股专项债券发行规模遥地方资产管理公司应抓住国家发改委允许债转股实施机构发行债转股专项债券的契机袁扩大债转股专项债券发行规模袁并探索允许社会公众参与认购遥同时袁在丰富不良资产处置资金来源上袁可通过发行公司债拓宽融资渠道袁在政策允许的条件下袁探索地方资产管理公司发起设立不良资产收购私募基金或信托产品袁吸引更多的社会资金参与遥二是合理引导民间资本入股地方资产管理公司遥各地区在新设地方资产管理公司时袁可探索民间资本投资入股袁探索混合所有形式袁充分激发地方资产管理公司活力袁达到良性发展遥同时应给予民营资本充分的话语权袁使其能够按照市场化方式公平的参与不良资产的转让竞拍袁在转股条件尧转股价格尧转股后行使股东权力和退出方式上袁也应制定专门的细则保证不同的资本性质具有同样的股东地位遥三是探索地方资产管理公司参与全国银行间同业拆借市场的可行途径遥建议探索地方资产管理公司参与全国银行间同业拆借市场的资格袁给予其具备单一的参与银行不良资产证券化产品交易的权限遥渊三冤发挥地方资产管理公司的宏观审慎逆周期调控作用袁建立科学的风险共担机制一是在大金融监管框架下袁为更好打好防范化解金融风险攻坚战袁作为专业的金融不良资产处置机构袁将地方资产管理公司纳入中央银行宏观审慎政策框架遥二是明确各出资方的风险共担机制遥地方资产管理公司在对不良资产运用债转股形式进行处置过程中袁在转股条件尧转股价格尧转股后行使股东权力和退出方式上袁应制定专门的细则袁使投资人与企业共担风险尧共享收益袁并平衡不同出资方的利益遥对债转股资金退出时的盈亏应按照事前约定袁根据地方资产管理公司和社会资本持有的股份比例确定风险承担比例袁避免出现债转股项目资金退出时亏损或暂时无法退出时袁地方资产管理公司兜底的情况遥同时袁地方资产管理公司也应完全自主经营袁提高业务运作透明性袁并按市场化方式评估不良资产价值袁避免将地方融资平台或国有企业剥离的有毒资产或其他债务包袱甩给地方资产管理公司遥参考文献[1]陈建平.地方版资产管理公司发展探析[J].西南金融,2014(11):18-22遥[2]黄光明,肖雅慧.中国地方资产管理公司的发展路径研究[J].当代经济,2017(11):10-13遥50叶西部金融曳2018年第5期[3]赖小民.金融资产管理公司的转型发展[J].中国金融,2011(15):67-69遥区域观察[4]孙国峰.中央银行的逆周期调节作用与资产管理公司在宏观审慎管理框架中的角色[J].新金融评论,2014(6):119-139遥[5]张震宇,李飞琍,杨勇.地方资产管理公司的挑战[J].中国金融,2017(8):65-66遥TheResearchontheBusinessDevelopmentofLocalAssetManagementCompaniesundertheNewSituationMAMingguang1ZHOUYong2PEILijuan1(1Xi’anBranchPBC,Xi’anShaanxi7100752WeinanMunicipalSub-branchPBC,WeinanShaanxi714000)Abstract:Underthebackgroundofthesupply-sidestructuralreform,anewroundofdebttoequityswapinChinahasacceleratedtheenteringintoforce.Atthesametime,withthederegulationoflocalassetmanagementcompanies,theywillusherinanewdevel-opmentalopportunity.Thepaperreviewsthedevelopmentprocessoflocalassetmanagementcompanies,andanalyzestheirmainbusinessandtypicalmodels.Atlast,somesuggestionsonthedevelopmentofthelocalassetmanagementcompaniesareputforwardfromthreeaspectssuchasexpandingthebusinessscopewiththeoperationoffinancialnon-performingassetsasthemainbusiness,wideningthesourceoffundsandplayingtheroleofmacroprudentialcountercycleregulation.Keywords:localassetmanagementcompany;non-performingasset,debttoequityswap责任编辑尧校对院党海丽渊上接第41页冤AnEmpiricalStudyontheImpactofFiscalExpenditureonRuralPovertyinChinaWUQiong(ShangluoMunicipalSub-branchPBC,ShangluoShaanxi726000)Abstract:Exploringtheimpactoffiscalexpenditureonruralpovertycanhelpimprovetheefficiencyofresourceallocationandthepertinenceofpolicies.ThepaperusesMPIandFGTindicatorstomeasurethelevelofruralpovertyineasternandwesternregionsrespectively,andstudiestheimpactofscaleandstructureoffiscalexpenditureonruralpoverty.Theresultsshowthatthescaleoffis-calexpenditurehasasignificantnegativeimpactonruralmultidimensionalpoverty,thevariousitemsofproductivefiscalexpenditurehavemitigatedtheincidenceofruralpovertyandthedepthofpoverty,whiletheimpactofspecialexpendituresforpovertyalleviationonruralpovertyisdifferent.Inthisregard,fiscalexpendituresshouldbefurtherexpandedandthestructureshouldbeimprovedsoastopromoteabettereffectofpovertyreductioninruralareas.Keyword:ruralpoverty;scaleoffiscalexpenditure;structureoffiscalexpenditure责任编辑尧校对院张宏亮51