财务风险分析

财务风险分析 （一）定性分析 1、常规性财务风险和特殊性财务风险分析。常规性财务风险指企业可能经常发生或伴随企业常规性经济业务而发生的财务风险，这类风险一般为企业所熟悉，易被企业识别和衡量，发生有一定的规律性，易于管理和控制。特殊性财务风险是企业偶发性或可能伴随某些特殊经济业务发生的财务风险，这类风险发生几率较少，一般不易被企业识别和衡量，但有时带来的风险很大，企业不易管理和控制。 2、主要性财务风险和次要性财务风险分析。企业经营的不同时期，不同阶段的财务风险是有主、次之分的，这取决于企业所处环境下各种财务风险的大小和可控程度。显然，相对大的、难以控制的财务风险是企业应引起重视和集中精力应付的主要性财务风险；而相对小的、企业可控性大的财务风险是次要性财务风险。 3、静态风险和动态风险。静态风险是指只能给企业带来损失而无获利机会的风险，如自然风险等，动态风险是指既有可能给企业带来损失又有可能使企业拥有获利机会的风险，如利率波动风险等。 （二）定量分析。定量分析包括对财务风险大小的定量估计与风险危害基准的设定。 1、利息及票据贴现费用定量分析。一般说来，筹资风险总是企业最直接的财务风险，因此，计算利息及票据贴现费用的风险大小，即企业贷款利息，票据贴现费用占其销售额的百分比，可以用来判断企业财务正常（健康）与否，如下表（1）所示： 表（1） 企业财务状况分析表 制造企业 批 发 商 企业财务状况 3% 1% 健康型 5% 3% 维持现状型 7% 5% 缩小均衡型 10% 7% 倒闭型 2、单变量分析。单变量分析是指运用单一变量，用个别财务比率来分析预测企业财务风险大小。当企业分析中所涉及的几个财务比率趋于恶化时，企业财务风险通常很大，是企业发生财务危机的先兆。单变量分析主要运用的几个财务比率为：债务保障率、资产收益率、资产负债率等。按照单变量分析方法，如果企业的现金流量、净收益和债务状况同向变化，并保持在适当的程度上，即预示着企业处于健康发展的状况下，财务风险较小；如果上述变化趋势是反向的，如债务上升而收益却下降，则企业应引起特别注意。这一般预示着企业财务风险增大，财务状况趋于恶化。 3、多变量分析。 ①企业安全率分析。通过计算企业的安全率，可了解企业财务经营结构现状，并寻求企业财务状况的改善方向。企业安全率是两个因素的交集：一是经营安全率；二是资金安全率。 经营安全率用安全边际率来表示： 安全边际率＝ 资金安全率的计算的计算方法是： 资金安全率＝资产变现率－资产负债率 资产变现率＝ 一般说来，当两个安全率指标均大于零时，企业经营状况良好，可以适当采取扩张的策略；当资金安全率为正，而经营安全率小于零时，表示企业财务状况良好，但营销能力不足，应加强营销管理，增加企业的利润创造能力；当企业经营安全率大于零，而资金安全率为负数时，表明企业财务状况已露出险兆，此时就需要积极创造自有资金，开源节流，改善企业财务结构，降低资产负债率；当企业的两个安全率指标均小于零时，表明企业经营、财务均已陷入危险境地，财务风险很大，随时有爆发财务危机的可能。 ②多元线型函数分析。多元线型函数分析是运用数理统计的方法，选择多个公司（一般选用上市公司）为样本，利用其财务资料出一个多元线型模型，以此对企业财务状况进行预测分析。 Altman（1968）最早构建了一个Z计分模型，从整体角度检查企业财务状况有无不稳定情况，其判别多元线性函数为：

Z=0.171(X1)＋0.827(X2)＋3.11(X3)＋0.420(X4)＋0.998(X5)式中，Z值为判别分；X1=营运资金÷资产总额；X2=留存收益÷资产总额；X3=息税前收益÷资产总额；X4=股东权益资产÷负债总额；X5=销售额÷资产总额。X1、X2、X3、X4、X5以绝对百分率表示，比如，当“营运资金÷资产总额”为30%时，X1则表示为30。

按照此判别函数，Z值越低企业就越可能破产。通过计算某个企业连续若干年的Z值就能发现企业发生财务危机的先兆，一般地，当Z〈1.20时，企业属于破产之列，当Z〉2.90时，企业属于不会破产之列；当1.20〈Z〈2.90时，企业属于“灰色区域”或“未知区域”之列，即难以简单地得出是否肯定会破产的结论。

当然，以上模型的参数可能随不同环境、不同发展阶段的企业而异。