医药企业的市场绩效、盈利能力分析

维普资讯 http://www.cqvip.com ２００７年８月第４卷第２３期　・交流园地・　医药企业的市场绩效、盈利能力分析　孙志平．申俊龙　（南京中医药大学经贸管理学院，江苏南京２１００４６）　［摘要】医药行业与国民生活密切相关，医药对人类生活的巨大影响及人类对于医疗技术和药品疗效的无止境需求　使得其成为１５类国际产业之一。文章通过对数据资料的收集整理，对我国医药行业发展背景、发展现状、行业发展　中存在问题进行了深入的分析并结合上述研究结论讨论其制约因素。　【关键词】市场绩效；盈利能力；帝】约因素　［中图分类号】Ｒ一１　［文献标识码】Ｃ　医药产业是目前世界上发展最快的产业之一．在国际上　被公认为“永不衰落的朝阳产业”，一直以远远高于其他传统　行业的速度发展。处于全球行业背景下的中国医药产业，是　经济发展的重要部门，最近几年发展迅速，但是与发达国家　相比，仍然存在着不少问题。比如医药行业在近几年整体经　济效益下滑明显。从整个行业运行的数据来看，２００６年１～５　［文章编号】１６７３—７２１０（２００７）０８（ｂ）一１６５—０３　二，研究市场绩效与市场结构和市场行为之间的关系。按照　产业组织理论，市场结构是通过厂商的行为来影响市场绩　效。但是如何计量市场绩效　是产业组织理论目前尚未很好　解决的一个重要问题。　２市场绩效的衡量　目前，被普遍用来估量产业绩效的方法有三种，即收益　率、价格一成本加成和托宾的Ｑ。　２．１收益率　月，医药行业在销售同比增长１９．６％的情况下，利润仅增长　６．９％。１￣９月，医药行业总体销售收入为３３７４．６４亿元，同比　增长１８．３６％。实现利润总额是２５７．３８亿元，同比增长　１０．４４％，利润增速却远远低于收入增速（图１）。我国医药行　业要赶超世界领先企业，还会面临更多难题。　收益率是一种衡量每一元投资盈利多少的方法。在产业　组织理论中，收益率是以每美元投资所赚得的利润为基础，　其中收益或者利润是指的经济利润，而不是会计利润。收益　率的正确计算比较难，有时候还必须做出使最终结果发生偏　差的折衷。　本文仅从市场绩效及企业盈利能力方面，以江苏省康缘　药业为例，对我国医药行业发展的现状深入讨论。　资产收益率是综合反映公司业绩的重要指标。资产收益　率（ＲＯＡ）是指在一定的时间（如一年）内创造的收益（利润）　与运用的资产的比值，衡量了公司运用资产创造收益的效　率。ＲＯＡ＝净收益／总资产＝净收益／销售额×销售额／总资产　由此，销售利润是衡量企业的主要业绩杠杆。　￥　静静枣　警　—Ｉ拨＾２００，５母～ｍ删　剩鹁：ｏｏ５罐～收＾２００６　利鸿：∞６霉　毒　２．２价格一成本加成　为了避免收益率的计算，经济学家使用勒纳指数（价格一　成本加成），即（Ｐ—ＭＣ）／Ｐ来衡量厂商业绩。价格～成本加成是　将价格Ｐ和边际成本ＭＣ的差额作为Ｐ的分子而得到的。但　是这种方法可能很难获得ＭＣ的数据，而且容易产生偏差。　费鞲畚；豪：ｗ砌蚤谖　图１医药行业逐渐累计收入、利润增速　１市场绩效的含义　２．３托宾的Ｑ　托宾的ｐ，是指一家厂商资产的市场价值与这家厂商资　产的重置资本的比率，如果ｐ高，则企业的市场价值高于其　资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新的厂　房和设备比较便宜。这样企业就可以发行权益，并取得相对　于其为购买这些厂房和设备所花费的成本的较高价格，从而　【３】杜凤和．高血压伴糖尿病的降压治疗明．中国老年多器官疾病杂志，　２００４，３（３）：２３８－２４０．　『４］秦明照．糖尿病患者控制高血压的意义及降压药的选择【Ｊ】．医学综述，　２００３，９（５）：３００—３０１．　【５】杜秀鹃，张保功．糖尿病高血压降压药物的合理选择『Ｊ］．滨州医学院学　市场绩效是指在一定的市场结构下，由一定的市场行为　所形成的价格、产量、利润、品种、技术进步等方面的最终经　济效果。市场绩效反映了在特定的市场结构和市场条件下市　场运行的效果。产业组织理论对市场绩效的研究主要从两个　方面进行：第一，对市场绩效本身进行直接的描述和评价；第　糖尿病高血压患者合理选择降压药物要认真权衡利弊，　除考虑对血糖、血脂代谢及水电解质水平影响外，还要整体　考虑降压药的适应证、禁忌证和不良反应及药物之间相互作　用，最终达到降低血压，减少糖尿病并发症发生，提高患者生　存质量的目的。　报，２００３，２６（３）：２０４—２０５．　【参考文献１　［１】徐焱成．糖尿病患者合并高血压对降压药物的选择和应用Ⅲ．中国糖　尿病杂志、２００６、１４（６）：４０５—４０９．　『２】路影，杨华章．糖尿病合并高血压的治疗进展『Ｊ１．国外医学内分泌学分　『６］张胜兰．ＡＣＥＩ治疗糖尿病高血压的突出贡献与进展『Ｊ］．辽宁实用糖尿　病杂志．２００１，９（３）：５３．　【７】张松筠．糖尿病高血压的治疗进展叽．中国综合临床，２１３０３，１９（５）：４－５．　（收稿日期：２００７—０６—０８）　册．２００４　２４（６）：３９１．　ＣＨＩＮＡ　ＭＥＤＩＣＡＬ　ＨＥＲＡＬＤ巾国医药导报１　６５　维普资讯 http://www.cqvip.com ・交流园地・　表１康缘药业１９９９—２００６年会计报表资料　２００７年８月第４卷第２３期　１由于资料的限制，利息支出按利润表中列示的财务费用计算，利润总额按照净利润计算　２根据兴业证券数据资料整理　投资支出就将上升。因为企业只需发行少量权益即可购买大　量投资品。另一方面，如果Ｑ较低，企业就不愿意购买投资　品，因为相对于资本成本而言企业的市场价值较低。如果企　业在Ｑ低时想获取资本，它可以便宜地购买另一家企业，从　平），公司总资产利用效率降低，同时每占用百元资产产生的　息税前利润减少，说明总资产盈利能力下降。需进一步分析　总资产活力能力下降的具体原因，比如分析销售利润率的变　化。　而获得的是已有资本。因此投资支出将较低。　这一业绩衡量方法既没有收益率也没有价格一成本加成　用得多。使用托宾Ｑ的优点是避免了估计收益率或边际成　本的困难。厂商市场价值通常是加总厂商已发行的证券（如　股票和债券）的价值，而获得厂商重置资本的估计会比较困　难。　２．４技术进步贡献率　从销售利润率来看，医药行业资料显示，一些世界大制　药企业的营业利润率相当高，平均值达２２％之多，而一般行　业的企业利润率达到１０％就相当高了。康缘药业在销售利润　率方面，２００４年出现最高点，但之后两年大幅下滑，与国际　医药行业相比，差距较大（图２）。　１２　ｉ０　８　６　４　２　Ｏ　衡量市场绩效时。还有学者经常采用技术进步指标。技　术进步主要是指较快地创造出新产品和采用新的生产方法。　在经济生产中，技术进步主要表现为生产要素质量的提高及　其组合方式的改善。技术进步具体表现为降低产品成本、提　高产品质量、降低能耗和原材料消耗、增加产品质量和品种　等。　经济学家熊彼特认为，技术进步对经济增长有巨大的推　１９９９　２０。１　２００３　２ｏ０５　图２　康缘药业的资产报酬率与销售利润率分析　动作用。如果把研究与开发的总支出分为基础研究、应用研　究和开发研究的话，１９７５年美国的比例为３：１９：７８。　３医药企业盈利能力分析（以康缘药业为例）　４制约因素　通过康缘药业总资产报酬率及销售利润率在近几年的　变化，从整个医药行业角度分析影响行业效益下降的几个因　素：　４．１政策层面　根据康缘药业１９９９年一２００６年会计报表资料计算如下　指标：　总资产报酬率＝（利润总额＋利息支出）／－Ｔ－均总资产×　１００％。　４．１．１药品降价行为持续进行自１９９７年以来，药品降价一　直是在医药企业头上的一把剑。２００６年，发改委两次降低了　部分药品的价格，包括抗感染药物以及抗肿瘤中成药。而且。　根据资料分析（表１），康缘公司总资产报酬率２００１年出　现较高水平１１．７％，但之后一直在５％～８％范围内，基本水平　发改委声称凡是医保目录中的药品价格都将调整。对于民族　药及其他特殊类药物约２００种，也进行一定的价格调整。　不高，而且大都低于行业先进水平１３％（据统计资料，２００６　年国家中型医药企业总资产报酬率为１３．４９％，处于较高水　１６６中国医药导报ＣＨＩＮＡ　ＭＥＤＩＣＡＬ　ＨＥＲＡＬＤ　２００７年，是“十一五”计划的第二年，我国中医药产业正处于　维普资讯 http://www.cqvip.com ２００７年８月第４卷第２３期　・交流园地・　转折与发展的关键时期，此时正是中药材市场走向发展和逐　步辉煌的转折点．更是一个好机遇，医药行业仍面临较大盈　利增长压力　新药物开发的投入，创新品牌药品对产业和市场具有显著的　推动作用。据ＩＭＳ　ｈｅａｌｔｈ数据，２００５年全球重量级药物数量　已达到９４个，２００５年前十大品牌药的销售收入已占据全球　４．１．２打击商业贿赂行为医药购销领域一直存在商业贿赂　的问题。国家主席在２００６年１月中央纪委第六次全会讲话　中，将反商业贿赂作为２００６年六大要务之一。这在很大程度　上打击了医药价值链的医院环节，医药代表不敢进医院．许　多新药推广受到限制，对于处方药企业产生不利影响。关于　该项整顿和规范药品市场秩序专项行动，围信证券２００７年　医药市场的１／１０。其中，阿托伐他汀的销售收入高达１２９亿　美元。目前，我国医药产业还处于粗放式规模扩张阶段，医药　产业的增长主要依靠劳动投入的增长和资本投入的增加．特　别是资本投入在产业增长中具有显著的作用。但是，数据分　析显示，医药产业的研发投入对于产业发展具有积极的推动　作用。　４，３成本方面　投资策略报告中分析说，从去年药品终端市场反应来看．这　轮行业整顿的影响非常显著，打击商业贿赂使医院用药规模　由２００５年２１％的增速下降至２００６年的６％，明显呈下降趋　势。图表１中，２００６年医药行业销售与收入曲线中，也能反　水、电、煤、汽等上游生产要素持续处于较高的价格水　平，使得医药工业成本费用的增长幅度一直领先于业务收入　水平的增长；以康缘公司为例２００６年主营业务成本持续处　于上升趋势（表２）　表２康缘公司２００６年主营业务成本　映医药行业２００６年行业效益下降趋势。　４，２企业层面　国内企业自主创新能力弱，技术开发以仿制、引进为主。　我国医药企业大都仍然是生产仿制药，技术创新药物投入与　产出所占比例很少。以康缘公司为例，公司在技术创新上的　盈利率最低，主要利润范围集中在传统医药工业和医药商业　两部分，缺乏自主创新产品（图３）。　同时运营费用上升，为应对各项医药政策出台实施所带　来的冲击，一些企业选择以产定销的经营策略．规避市场风　险。但整体医药工业的毛利水平已从２００２年的３７．２％下降　至２００６年的３０．０％，持续处于下降趋势。　４．４市场竞争秩序方面　由于近几年跨国医药公司的进入，国内众多医药企业为　了维持正常的生产秩序，不惜以低于成本的价格出售，这就　容易导致恶性竞争的局面。不仅对于医药企业本身无利可　图，而且对整个医药行业的发展也十分不利。　【参考文献１　［１】戴伯勋，沈宏达．现代产业经济学［Ｍ１．第１版．北京：经济管理出版社，　图３康缘分司各层面的盈利率　新东风资讯资料　２００１．　［２】刘翠英，胡俊芬上市公司盈利能力分析ｌＪＪ．经济论坛，２００５，（２３），１３０－１３１．　（收稿Ｅｔ期：２００７—０４—２８）　行业的技术进步主要体现在研发创新上。研发投入对于　医药产业增长具有重要影响。研发投入成本的主体方面是创　ＣＨＩＮＡ　ＭＥＤＩＣＡＬ　ＨＥＲＡＬＤ巾国医药导报１　６７