浅析衍生金融工具的交易目的——套期保值

浅析衍生金融工具的交易目的——套期保值

衍生金融工具属于金融工具创新，变化日新月异，围绕衍生金融工具所展开的金融市场相关制度规范以及相关理论研究推陈出新的速度也很快。下面主要探讨衍生金融工具的交易目的之一——套期保值。

衍生金融工具又称派生金融工具、金融衍生产品等，衍生金融工具是同时具有如下特征的金融工具：其价值随着特定利率，证券价格，商品价格，外汇汇率、价格或汇率的指数，信用等级、信用指数或类似变量的变化而变化；要求初始净投资少于对市场条件具有类似反应的其他类型合同所要求的初始净投资；在未来日期结算。随着经济的不断发展，衍生金融工具的品种不断翻新，目前国际金融市场上已知的衍生金融工具已达1200多种，其基本分为4大类：远期合同、期货合同、期权合同和互换合同。衍生金融工具的交易目的主要有套期保值、投机和套利三种，不同的交易目的取决于经济业务本身的特征。

套期保值是交易人根据其在现货市场的交易部位，在金融市场作一个方向相反、数量相同的衍生金融工具合同交易，其目的是利用衍生金融工具合同来管理商品交易和商品价格的波动风险，使利润正常化、合理化，以防止商业活动中对现货价格变动进行投机，而使价格波动的风险局限于基差的变动。套期保值根据交易者在现货市场所持现货交易部位，可分为卖期保值和买期保值：卖期保值是指交易者在现货市场购买现货或已经持有现货，而同时在期货市场卖出同样数量的期货合同的交易方式。该方式也称为空头期货套期保值，其目的是在商品价格下跌时，保护存货的价值。买期保值是指交易者预定在现货市场卖出现货商品，为了预防日后市场价格上升带来的损失，立即在期货市场买入相同数量的期货合同的交易方式。该方式也称为多头期货套期保值。套期保值与投机、套利交易的区别主要在于收益不同和承担风险不同，它们的预期回报不同，套期保值的目的是为了回避现货市场价格风险，其承担的风险也是最小的。

套期保值是所有衍生金融工具产生的最主要动因之一，也是金融工程学的主要运用领域之一。在衍生市场领域，由于衍生证券价格和标的证券价格之间密不可分的关系，使得套期保值实现的可能性大大增强。套期保值有很多种，有基于远期利率协议的、基于直接远期外汇合约的、基于期货的等等。我们以外汇期货业务为例，来了解一下如何套期保值。

例：2013年3月某美国企业需从加拿大进口设备，价值100万加元，进口业务于4月份成交，设备和货款的交割于9月份完成，为规避未来5个月加元汇率变动的风险，该企业在IMM上购入10份加元期货，单份合同金额为10万加元，4月份加元的即期汇率为CAD1=USD1.028，9月份期货价格为CAD1=USD1.0295。

（1） 如果加元升值，9月份即期汇率为CAD1=USD1.0300，企业选择卖出外汇期货离场，赚500美元。另外在现货市场上买入加元，与4月份购入加元相比，需要多支付2000美元，期货收益可部分弥补现货交易的损失。

（2） 如果加元贬值，9月份即期汇率为CAD1=USD1.0280，企业选择卖出外汇期货离场，亏1500美元。另外在现货市场上买入加元，与4月份购入加元相比，无需多支付费用，企业将损失锁定。

套期保值在现代企业经营管理中具有重大意义。套期保值能帮助企业提升核心竞争力。套期保值为企业生产国际化提供了风险控制和对冲机制,成为企业实施全新商业模式和全球化战略的重要支点。在经济全球化时代,价格波动日趋国际化和同步化,企业可以科学利用期货期权等金融工具,有效掌控或顺应国际市场价格变化,保护企业自身的价值创造,这对于培养企业核心竞争力具有新的意义。

套期保值帮助企业规避风险。所谓规避风险，一般是指企业通过利用期货“套期保值”

的功能，完成对某种原材料价格的锁定，进而大幅降低整个企业运营的成本。

利用衍生金融工具来套期保值确实是不错的选择，但是在保值的同时，它也具有一定的风险。有市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险。面对如此风险企业又该将如何控制缩小风险带来的损失呢？套期保值在实践中还存在一些问题,既要认真分析和查找不足,也要科学总结,不断提升套期保值的风险意识和管理能力。

首先，规范期货交易业务流程，定期风险评估；其次国内企业都必须建立起属于自己的专业套保团队；另外企业在对金融衍生工具进行确认时，要将其分为初始确认、后续确认和终止确认；还有企业要加强对金融衍生工具的财务信息披露；最后加强衍生工具风险的评估、计量和监测。在实践中,企业既要准确地把握市场形势,确立正确的保值策略,又要建立科学的危机处理应急机制,防范保值实践的未知风险。同时要坚持风险可控,量力而行,套期保值规模配比要留有余地,并充分考虑到企业财务的可支持程度。重视专业团队建设,着力培养套期保值业务人才。有关方面应及时总结和分析国内外套期保值实践的经验和教训,顺应实践发展,更好地制定监管政策,指导和帮助企业科学开展套期保值。

经济全球化不断深化令企业无法依靠传统经营思维和手段来应对国际市场带来的输入性风险。国内外企业实践的经验表明，合理利用套期保值功能，进行科学的风险防范和资产保值，可以帮助企业有效规避国际市场价格波动等风险，实现稳健发展。随着我国经济国际化程度不断提高，迫切要求从培育经济和企业核心竞争力的角度出发，正确认识和科学利用套期保值等现代金融工程技术，进一步提升广大企业的现代风险管理能力。利用套期保值等现代金融工程技术开展风险管理，这既是世界潮流和趋势，也是摆在我国众多企业面前的一个亟待破解的课题。在全球化快速发展和国际经济联动性、波动性大大增强的今天，风险管理已成为企业稳定发展的重要生命线，套期保值已成为企业风险管理的重要路径。