金融发展与经济增长国外文献综述

金融发展与经济增长国外文献综述

作者：陈美兰

来源：《中国市场》2015年第16期

[摘要]本文回顾了金融发展与经济增长早期西方主流经济学家的理论观点，对该领域最具影响力的理论和实证研究进行归纳总结，集中讨论了三个方面：金融总量与经济增长关系、金融结构与经济增长、金融自由化与经济增长，并研究了金融发展与经济增长的主要关系和未来发展趋势。

[关键词]金融发展；经济增长；金融自由化；金融结构 [DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.16.060 1 引 言

史密斯（Gold Smith，1969）曾指出：“金融领域最重要的研究课题之一，是金融结构和金融发展对经济增长的影响。”金融发展理论研究的主要内容就是金融发展与经济增长的关系。关于金融发展对于经济增长的功能，理论界有两大阵营，一部分学者持肯定态度，认为金融发展有利于经济增长，还有一部分学者持怀疑态度，认为金融发展会带来经济的不稳定，这不利于经济的平稳增长。 2 早期理论综述

古典经济学家最早认识到与货币密切联系的各种金融活动对经济发展具有重要的促进作用。亚当·斯密在《国富论》中肯定了审慎的银行活动能增进一国的产出，增进产出的方法在于使无用的资本变为有利，使不生利的资本生利。这就是目前人们所普遍接受的“金融中介资本分配和再分配职能论”。约翰·穆勒继承了金融信用媒介论，指出信用没有创造资本，但是促进了资本的流动，使资本在生产中得到更有效利用，有效资本的增加带来了社会总产出相应的增加。熊彼特第一个将金融中介的发展置于经济发展的中心地位，强调金融交易在经济增长中的重要性，他认为银行的信用创造和信用之间的关系是理解资本主引擎的关键。 20世纪50年代至60年代，大量学者深入研究了金融与经济增长的关系。其中格利（Gurley，1955）和索肖（Shaw，1960）分别发表了《经济发展中的金融方面》和《金融中介机构、储蓄与投资》两篇论文，通过建立一种由初始向高级、从简单向复杂逐步演进的金融发展模型，证明了经济发展阶段越高，金融的作用越强。他们的理论已经涉及金融制度变革等金融发展的深层次制度性问题，为后续金融制度的研究提供了方向。 3 20世纪90年代后的金融发展与经济增长关系研究

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关于金融发展的含义可以从不同角度理解。早期的发展金融学认为金融发展主要体现为金融“量”的扩张。麦金农也认为，金融发展的双重表现是金融总量的增长和金融结构的优化。金融自由化是金融结构动态调整和优化的过程。因此，下面我们从金融总量与经济增长关系、金融结构与经济增长、金融自由化与经济增长三方面对相关文献进行梳理。 3.1 金融总量与经济增长关系

20世纪90年代以后，经济学家发展了早期理论，将金融发展纳入罗默（Romer）和卢卡斯（Lucas）的内生经济增长模型，从不同的角度阐述了金融发展与经济增长的关系，其中最重要的成就是从多个角度肯定了金融发展对经济增长的促进作用。

关于金融发展与经济增长因果关系的方向，有大量文献展开了研究。他们发现，在发达国家金融发展与经济增长存在正相关关系，而得到的其他结果则是复杂的：对于大多数国家二者存在双路因果关系，而对于样本中最平穷的两个国家则只存在单向的因果关系。但是，也有研究表明金融发展与经济增长不存在统一的因果关系，如考尔（Kar，2011）实证研究了因果关系的方向，实证结果存在很大的国别差异，样本国家金融发展与经济增长不存在共同的因果关系方向。同时他也认为，可持续的稳定的金融市场有利于加剧市场的竞争度，提高市场效率，这最终会促进经济的增长。

以上学者都对金融发展与经济增长的关系进行了研究，由于计量方法不同或数据期限的不同.得到的结果不尽相同。还有一些学者从经济与金融发展的收敛性、金融发展变量的弹性系数扩展了研究。

3.2 金融结构与经济增长

金融结构是指银行相对于金融市场的比例。早期的文献大多把金融发展当作一个整体来研究，强调金融服务与经济增长的关系，但是随着行业的不断发展，经济学家逐步认识到金融结构对经济增长的意义，开始从银行、股票市场、投资机构三个方面考察与经济增长的关系。 大多数学者都承认银行相对于金融市场在收集信息和处理信息方面具有明显优势。莱文（Levine，1997）就指出金融中介在经济增长中承担了重要的角色。但是关于如何更好地发挥银行的优势，学术界普遍认为政府应当加强同业竞争，削弱银行的垄断力，认为银行产权的高度集中不利于经济增长。但是实证结果却不是一致的。实证结果表明金融政策应该立足促进同业竞争，采取适度的宏观审慎的防范措施促进金融市场发展，以此来使经济增长达到更高水平。

3.3 金融自由化与经济增长

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自20世纪80年代开始，西方各国认识到金融自由化的意义，逐步放松金融管制，纷纷踏上了金融自由化之路。大量文献研究了金融自由化与经济增长的关系，得到的结论却不尽相同。卡尔德隆（Calderon，2003）和刘（Liu，2003）认为，金融深化对发展中国家经济增长的贡献比工业化国家更大一些。马斯腾（ Masten，2008）发现了同样的结果，他以欧洲国家为样本，发现发达水平较低的国家从金融深化中收益更多。艾肯格林（Eichengreen，2011）等分析了资本账户自由化对工业增长的影响，当控制了金融危机、本国金融发展和金融机构的扩展后，金融发展对工业增长的主要影响是为正的，且统计显著。这一期间也有许多不支持金融自由化的研究。 4 结束语

金融及经济发展的历史证明，金融是现代经济的核心，对经济增长有着重要的意义，但是金融过度发展也会为金融危机乃至经济危机埋下伏笔。金融发展不能因咽废食。我们应该以经济学为基础，对金融发展与经济增长找到合理的理论解释，同时也应吸取西方国家金融危机的经验教训，进一步深化金融体制改革，加强金融监管，促进宏观经济平稳增长。