天然先交期货分析
1.天然橡胶概述
通常我们所说的天然橡胶，是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物，分子式是（C5H8）n，其橡胶烃（聚异戊二烯）含量在90%以上，还含有少量的蛋白质、脂肪酸、糖分及灰分等。天然橡胶是应用最广的通用橡胶。
1.1产量
2012年4月-12月全球天然橡胶产量增长3.2%，同时天然橡胶消费量略下降1.1%。其中美国及欧洲国家消费量大幅度下降，日本及韩国同样出现下降，而中国天然橡胶消费量继续保持缓慢增长。
产业洞察网分析师预计，2012年全球天然橡胶产量与消费量将分别达1141万吨和1095万吨，供应盈余46万吨。2013年全球天然橡胶产量及消费量将达1177万吨和1159万吨，供应盈余17.9万吨。
1.2产地
橡胶树原产于巴西亚马逊河流域马拉岳西部地区，现已布及亚洲、非洲、大洋洲、拉丁美洲40多个国家和地区。种植面积较大的国家有：印度尼西亚、泰国、马来西亚、中国、印度、越南、尼日利亚、巴西、斯里兰卡、利比里亚等。我国植胶区主要分布于海南、广东、广西、福建、云南，此外台湾也可种植，其中海南为主要植胶区。
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1.3品种分类
天然橡胶按形态可以分为两大类：固体天然橡胶（胶片与颗粒胶）和浓缩胶乳。在日常使用中，固体天然橡胶占了绝大部分的比例。
胶片按制造工艺和外形的不同，可分为烟片胶、风干胶片、白皱片、褐皱片等。烟片胶是天然橡胶中最具代表性的品种，一直是用量大、应用广的一个胶种，烟片胶一般按外形来分级，分为特级、一级、二级、三级、四级、五级等共六级，达不到五级的则列为等外胶。我国期货交易市场上海期货交易所天然橡胶合约的交割等级为国产一级标准胶SCR5和进口烟片胶RSS3，其中国产一级标准胶SCR5通常也称为5号标准胶，执行国家技术监督局发布实施的天然橡胶GB/T8081～1999版本的各项品质指标。进口烟片胶RSS3执行国际橡胶品质与包装会议确定的“天然橡胶等级的品质与包装国际标准”（绿皮书）（1979年版）。
1.4主要用途
由于天然橡胶具有上述一系列的物理化学特性，尤其是其优良的回弹性、绝缘性、隔水性及可塑性等特性，并且，经过适当处理后还具有耐油、耐酸、耐碱、耐热、耐寒、耐压、耐磨等宝贵性质，所以，具有广泛用途。例如日常生活中使用的雨鞋、暖水袋、松紧带；医疗卫生行业所使用的外科医生手套、输血管、避孕套；交通运输上使用的各种轮胎；工业上使用的传送带、运输带、耐酸和耐碱手套；农业上使用的排灌及哦啊管、氨水袋；气象测量用的探空气球；科学实验用的密封、防震设备；国防上使用的飞机、坦克、大炮、防毒面具；甚至连火箭、人造地球卫星和宇宙飞船等高精尖科学技术产品都离不开天然橡胶。目前，世界上部分或完全用天然橡胶制成的物品已达7万种以上。
2.天然橡胶的供给与需求
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2.1天然橡胶的供给
2.1.1地区差异影响
天然橡胶树属于热带雨林乔木，种植地狱基本分布于南北纬15℃以内，主要集中在东南亚地区，约占世界天然橡胶种植面积的90%，生产国主要有泰国、印度尼西亚、马来西亚、中国、印度、越南、缅甸、斯里兰卡等，尤以前三国为主，产量占世界产量的70%以上，且将所产天然橡胶的绝大部分用于出口。目前，泰国是全球天然橡胶产量和出口量最大的国家。近两年，全球主要产胶国大多出现减产，因三大主产国在金融危机后通过减少产量来托价，直接推高胶价回到高位，而中国、越南等国天胶产量保持稳定增长。 目前全球主要产胶国泰国、印尼没奶天胶出口量超过200万吨，而马来西亚开始呈现净进口状态，这跟全球橡胶工业向原料产地转移不无关系。
图2-1 2011年天胶各产国产量占比
2.1.2生产的季节性差异
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据调查显示，受季节气候差异的影响全球天然橡胶主要产国的停割期主要集中在2-4月。
图2-2 天然橡胶产量的低谷期在2-5月
2.2天然橡胶的需求
天然橡胶的主要消费地集中在东亚、美国和西欧，其中东亚是消费量居世界第一的地区，2009年中国消费天然橡胶366.9万吨，消费量约占38.4%，居世界第一，美国则由原先天然橡胶消费量最大的国家下降为第二位，约占全球7.2%的份额。
早些年，我国一直是继美国之后的世界第二大消费国，但是从2009年开始我国天胶消费量开始居世界第一，同时自给率也从原来的50%左右下降到17%左右。随着中国逐渐成为“世界工厂”，天然橡胶的需求量将继续加大，预计今后天然橡胶占消费总量的比例还会上升。
2.3国内天然橡胶的供需情况
我国天然橡胶产区主要集中在海南、云南两省。一般情况下，海南割胶季节从每年3月25
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日至12月25日，云南从每年的4月至11月25日。
（1）国内每年生产量
2009年国内天然橡胶总供应量231万吨，其中国产橡胶60万吨，进口橡胶171万吨。国产天然橡胶的自给率不足1/3，需要大量进口以弥补供需缺口，国内天然橡胶的价格受国际天胶价格的影响。
（2）国内每年进口量
2011年1-7月份共进口天然橡胶99万吨，与去年同期相等，共进口合成橡胶95.7334万吨，比去年同期增加13.4634万吨。
图2-3天胶进口量
3. 天然橡胶期货概况
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3.1期货交易所
目前国际主要的天然橡胶期货交易场所包括上海期货交易所、东京工业品交易所、新加坡商品交易所。虽然都交易橡胶期货，但这三个交易所的标的物却不完全相同。上海期货交易所天然橡胶期货的交割标准品全乳胶（SCRWF）和进口3号烟片胶（RSS3）。在国内天胶期货品种推出以后，天胶产业链不同环节的企业经营模式、盈利模式都发生了改变。
3.2天胶主要消费项目
对于橡胶制品企业来说，如轮胎厂、胶带厂等通常是作为买方。随着汽车轮胎工业的发展，子午胎已经逐步代替斜交胎，成为轮胎的主要品种，而子午胎的主要原料橡胶是20号标准胶。国产的SCR5和RSS3则是生产斜交胎的主要原料。随着全球轮胎工业的发展，发达国家的轮胎子午化率已达100%，全球子午胎化率达85%。国内相比发达国家水平有所逊色，但今年子午化率也在逐年提高，国内子午胎发展迅速且拓展空间巨大，因此，国内每年对子午胎橡胶（20号标胶）的需求量将会逐年递增。
图3-1 不同种类轮胎对天胶的需求对比
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图3-2 轮胎中天胶含量占比
图3-3 中国汽车月销量增速对比走势图
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4.天胶相关企业套期保值服务
4.1 天然橡胶生产企业
作为天然橡胶生产企业，其经营收益来源于天然橡胶出售的价格高于天然橡胶生产的成本。企业经营的最大风险在于天然橡胶的价格下跌，所以在期货市场上应该寻找合适的价格将自身产生的产量将天然橡胶进行卖出保值。卖出套期保值又称空头套期保值，是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。
（1） 按照企业经营状况预测各月的产出量和销售量
（2） 进行滚动卖期保值操作
4.2 橡胶制品企业
对于橡胶制品企业来说，主要的风险在于原料采购成本，采购成本的构成直接关系到企业的生产利润，同时还存在一定的周转库存，其价值也随着市场价格而变动。出于连续生产的需要通
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常是库存滚动型，即无论橡胶价格熊市或牛市，均保持一定数量库存（视具体行情库存的量有调整），以持续经营摊薄高位库存成本，同时维持连续生产的需要。
4.3 天胶贸易企业
对于贸易商来说，无论进货还是销售，两边都是敞口，价格风险暴露很大，同时还存在一定的库存，其价值也随着市场价格而变动，这对企业的经营构成了其盈利和损失的部分来源。当前我国橡胶贸易企业的经营大体上分两种思路：（1）行情主导型，即以判断橡胶的行情为基础，当判断橡胶价格走势处于牛市中就加大企业库存，囤积一定数量存货以获利；当判断橡胶价格走势处于熊市时，就减少橡胶库存或保持零库存，以避免存货价格下跌风险。（2）库存滚动型，即无论橡胶价格熊市或牛市，均保持一定数量库存（视具体行情库存的量有调整），以持续经营摊薄高位库存成本。
5. 橡胶期货的技术分析
5.1趋势线
（1）所谓趋势线，就是根据股价上下变动的趋势所画出的线路，画趋势线的目的，即依其脉络寻找出恰当的卖点与买点。趋势线可分为上升趋势线，下降趋势线与横向整理趋势线。
（2）股价在上升行情时，除了在连接股价波动的低点画一直线外，也应在连接股价波动的高点画一直线，于是股价便在这两条直线内上下波动，这就是上升趋势轨道。股价在下跌行情时，除了连接股价波动的高点画一直线外，也要在股价波动的低点画一条直线，股价在这两条直线内上下波动，这就是下跌趋势轨道。股价在横向整理时可形成横向箱型趋势线。
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5.2利用趋势轨道决定买卖点
（1）无论是在上升或下跌趋势轨道中，当股价触及上方的压力线时，就是卖出的时机；当股价触及下方的支撑线时，就是买进的时机。
（2）若在上升趋势轨道中，发现股价突破上方的压力线时，证明新的上升趋势线即将产生。
（3）同理，若在下跌趋势中，发现股价突破下方的支撑线时，可能新的下跌趋势轨道即将产生。
（4）股价在上升行情时，一波的波峰会比前一波峰高，一波的波谷会比前一波谷高；而在下跌行情时，一波的波峰比前一波峰低，一波的的波谷会比前一波谷低。
（5）处于上升趋势轨道中，若发现股价无法触及上方的压力线时，即表示涨势趋弱了。
橡胶1109合约上升通道完好，在30000元密集成交区上有强力支撑位
图5-2 国内主力合约RU1205走势图
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从盘面可以看出，橡胶日内成交量大，走势活跃，近期成交量大幅上涨，持仓量上涨，体现市场信心增加，近期下降可能性不大，日前已跌破前期低点，预计将会有所回升，但会在上方60日线处承压，如能突破并站稳60日线，则橡胶可能会迎来一番涨势。
参考文献
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[3] 冯娟.天然橡胶期货市场有效性的实证分析.2007
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