科普文：国内玉米市场供需基本结构

科普⽂：国内⽟⽶市场供需基本结构陪伴认真的你在交易之路上⼀同成长⽂ | ⽟⽶投⼿ 对冲研投专栏作者本⽂中，将由⼀个⽼⽟⽶研究员科普国内⽟⽶⾏业的⼀些基本特征，内容主要包括2008年⾄今的产需、贸易、进出⼝、政策和价格。希望⾏业外的⼈能通过本⽂，快速了解国内⽟⽶市场基本的供需结构，⾏业内的⼈也多⼀个参照视⾓。1⽟⽶种植⾯积：未来难逾2015年顶峰（1）全国⽟⽶总⾯积变化趋势过去⼗年⾯积增长来源主要是东北，包括以⼤⾖为主的其他作物的改种以及新的拓荒；2015年国内⽟⽶⾯积达到最⾼3816万公顷，在2015年除了地积温带少量⼤⾖外，很多东北常见的⼩规模作物如⼩麦、甜菜、⾼粱等作物⼏乎已经看不到踪影了，⽽且新的拓荒也基本达到了顶峰，⼏乎再⽆荒可拓；预计未来很多年，国内⽟⽶⾯积也很难再超越2015年⽔平，除⾮国⼟⾯积扩⼤，主要有三个原因，⼀是16-19年四年时间⽟⽶种植收益转差，此期间已经有些新的作物被发现有⼀定的种植效益，⼆是青⼭绿⽔计划决定了新的拓荒已经很难，⽽且还存在退耕还林还草的情况，三是每年的经济增长，⽔果蔬菜、道路⼚房的⽤地需求每年不断少量蚕⾷低收益率的粮⾷作物的⾯积。（2）2019年，国内⽟⽶⾯积分布按照2019年的⽟⽶种植⾯积数据。东北占41%，华北33%，西北9%，西南12%，华中华南6%。地⼴⼈稀的东北占4成的⾯积，平均单产⼜⾼，⾃⾝需求少，是主要的输出地区。华中华南⾯积很⼩，但饲⽤需求量很⼤，是主要的输⼊地区。华北产量⼤，需求更⼤，少量外流华中华南，产需缺⼝还需要东北⽟⽶的补充。（3）⽟⽶的竞争性作物及分布区域主要包括以下六个部分：龙江和内蒙第四五积温带⼤⾖；吉林西部的花⽣，辽西的杂粮；豫南的花⽣；西北的杂粮，新疆的棉花；退耕还林还草、禁牧政策；⼈⼝密集区蔬菜⽔果以及⼯⼚道路占地（这部分的分析很有趣，每年可以假设有0.1-0.2%，每年同⽐数据对市场和⾏情分析没有意义，但5-10年，效果会⽐较显著）。2⽟⽶单产变化趋势：已经连续四年没有明显增产（1）国内平均单产变动趋势及影响因素过去⼗年的单产增长26%，主要是因为种⼦改良以及灌溉⾯积增加。现在貌似遇到增长瓶颈。转基因种⼦的商业化种植，可能是未来单产继续⼤幅增长的关键。美国⽟⽶的平均单产是11吨/公顷。 （2）各地单产差异及影响因素东北最⾼，平均每公顷能达到8吨以上。这主要得益于东北的⿊⼟地、充⾜的⽔源和更长的⽣长周期。华北因为普遍的灌溉条件，单产屈居亚军。3⽟⽶产量：临储时代不断增长，后临储时代偃旗息⿎（1）国内⽟⽶产量变化趋势产量的增长同时得益于⾯积的增加以及单产的提⾼。2015年产量达到最⾼2.73亿吨。未来国内⽟⽶产量想创新⾼，⾯积增长很难再做出很⼤的贡献，关键看单产。（2）国内⽟⽶产量分布东北占47%，华北占32%，西北占8%，西南占8%，华中华南只占5%。4⽟⽶饲⽤需求：整体趋增，⾮瘟回调（1）⽟⽶饲⽤量的变化趋势最近⼗年，国内⽟⽶饲⽤量接近翻番。这主要得益于国内经济增长和城镇化过程中，带来的⼈均⾁类消费量的快速增长。未来有望继续快速增长。（2）猪料、禽料以及其他料占⽐⽟⽶饲⽤量中，猪料占⽐约50%。⾁禽料和蛋禽料各占20%。⽜⽺兔⼦之类的占10%。5⽟⽶深加⼯需求：每年都增（1）⽟⽶深加⼯⽤量变化趋势最近⼗年⽟⽶深加⼯⽤量增长⼀倍多。从3000+万吨，增长到7000+万吨。这也主要得益于国内经济发展带来需求的增长。（2）淀粉和酒精⽟⽶深加⼯⼤致可分为两类：⽟⽶淀粉（80%）和⽟⽶酒精（20%）。除酒精外，所有的⽟⽶深加⼯产品都需要经过淀粉这道程序，所以⽟⽶深加⼯也可以看做⽟⽶淀粉的深加⼯。主要包括淀粉糖、味精、氨基酸、柠檬酸等各种各样的深加⼯产品。⽟⽶酒精，分为⾷⽤酒精和燃料⼄醇，副产品均为饲料原料DDGS。燃料⼄醇是未来⼏年国家⼤⼒发展的产业，但国内⽟⽶未必⼀直够⽤。6⽟⽶消费量：随经济增长整体趋增国内⽟⽶消费量过去⼗年接近翻⼀倍，从1.5+亿吨增长到接近2.9亿吨。这主要得益于国内经济发展带来的需求增长。预计未来还会持续增长。7⽟⽶产需关系：临储时代产过于需，后临储时代产不⾜需（1）⽟⽶产需缺⼝的变动趋势（过剩阶段的原因，未来缺⼝趋于扩⼤）2011-2015年，临储价格保障⽟⽶种植收益，东北⾯积快速增长（新垦地和替代其他作物），加上单产的提⾼（种⼦改良和灌溉⾯积增加），产量增速⾼于需求增速，出现了连续五年的供需过剩。2016年取消临储政策后，⽟⽶种植收益下降，⽽需求还在持续增长，产需缺⼝出现。我们可以看到从2015/16年度过剩6000+万吨，到2017/18年度缺⼝5000+万吨，产需关系变化了1.2亿吨，接近半年的产量，可以看到国内⽟⽶虽然也是三⼤主粮之⼀，但其供应和消费价格弹性还是⾮常⼤的。预计未来⼏年产需缺⼝将呈扩⼤趋势，因为产量增长受限（⾯积增长有限，转基因商业化种植概率⼩），对外依存度将明显上升。2018/19年度，⾯积增长导致产量增长，消费受⾮瘟影响出现下降，产需缺⼝下降。2019/20年度预计产需缺⼝持平于去年，仍然有4000+万吨。但2020/21年度产需缺⼝预计会创新⾼，超过6000万吨，因为届时饲料需求已经恢复。8国内贸易格局：增量需求在北移当前国内⽟⽶市场最主要的贸易流为，东北⽟⽶运往华中和华南。华中即通过长江⼝逆流⽽上⼀直到四川，供应沿途的江苏、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重庆、贵州、四川、云南。华南即珠三⾓的福建、⼴东、⼴西海南地区。运输⽅式包括散船、集装箱和⽕运。次要的贸易流为东北⽟⽶供应华北缺⼝，其中海运、⽕车、汽运都会有。华北主要是河南也会少量供应华南市场，尤其是新粮上市初期。西北⽟⽶包括新疆、宁夏、⽢肃、陕西会部分流⼊到西南的四川、云南地区。东北和华北区域内⼜会有些短距离的物流贸易，⿊龙江⽟⽶会南下满⾜辽吉内的深加⼯需求，河北、河南、⼭西⽟⽶会向东满⾜⼭东的⽟⽶缺⼝。内贸⽟⽶物流贸易数据的公开透明程度⽐较差，东北⽟⽶外流数据中，只有北⽅四港（⼀共⼋个港⼝）的散船下海数据是公开的，实际上北⽅四港散船下海可能只占东北⽟⽶外运量的不到三分之⼀。南⽅需求⽅⾯，只有⼴东港⼝的⾛货数据是公开的，，⽽福建、⼴西、长江⼝、⼭东的⾛货需求都是不公开的。总的来说，这⼏年需求在向北转移，养殖需求更多地转向了长江流域的华中地区，⽽深加⼯需求更多直接转向了东北地区。需求结构缓慢的变化，会对国内贸易格局产⽣巨⼤的影响，过去的分析结构将需要很⼤的调整。现在东北⽟⽶外运量中，更多地到了长江流域，珠三⾓的需求⽐例在下降。⽽未来东北⽟⽶可供外运量会逐渐下降，因为东北⾃⾝需求不断增长。9进出⼝：对外依赖度仍然不⾼（1）进出⼝政策⽟⽶每年的进⼝配额为720万吨，其中民营配额占40%为288万吨。配额内关税1%，配额外关税65%。但⾼粱⼤麦⽊薯⼲ddgs等⽟⽶替代品没有进⼝配额管制，可以敞开了进⼝。美国⾼粱和DDGS⽬前处于反倾销阶段，⾼关税下进⼝量⽐较⼩。（2）进⼝量变动趋势⽟⽶进⼝量每年在200-500万吨之间，当期进⼝利润在100元/吨。配额放开的概率不是太⼤，国营配额进⼝也可能会进⼊国家储备。⾼粱⼤麦⽟⽶ddgs⽊薯⼲折合的⽟⽶进⼝量，最⾼在14/15年度，最近⼏年逐年下降，但未来有望重拾增长趋势。10政策：未来倾向于市场化（1）储备政策2008/09年度开始执⾏，实施了8年，共临储近3.5亿吨，临储底价逐年上调。12/13-15/16年度，临储量分别为3083万吨、6919万吨、8329万吨、12542万吨，共30873万吨，此期间拍卖出库量仅为7776万吨。此期间，国外⾕物价格暴跌，⽽国内价格⼀直受到临储政策⽀撑，导致饲⽤⾕物进⼝量⼤幅增加，南⽅饲料⼚使⽤⾼粱⼤麦的技术也越来越成熟。最近⼏年临储⽟⽶库存快速下降，⽬前只剩下5000+万吨，预计2020年以后，巨量政策粮库存问题基本得以解决。（2）种植者补贴政策临储政策取消后的过渡政策，16/17年度补贴额度是153.29元/亩，17/18年度133.46元/亩，18/19年度是25元/吨。后期⽟⽶价格上涨后，可能会取消。（3）深加⼯补贴政策收购⽟⽶补贴，时有时⽆，⾦额不固定，国家和省政府财政提供。国内⽟⽶深加⼯政策经历了从 2002-2006 年的⿎励期到2006-2016 年的限制发展时期，2016 年临储⽟⽶收购政策取消后，⽟⽶深加⼯政策再次转为宽松。同时，⿎励燃料⼄醇发展的政策⼏乎贯穿始终。（4）基本的政策指导原则及未来变化趋势2019年⼀号⽂件已经删去去库存，稳⽟⽶⾯积。未来应该会放开进⼝限制，扩⼤饲⽤⾕物进⼝量11⽟⽶价格：触底反弹过程中（1）过去⼗年的价格变动分析2009年，受到1500元/吨临储底价的⽀撑，加上国内深加⼯需求的快速增长，直到2010年。2010年之后，深加⼯产能扩张受到政策抑制，需求增长受限，⽟⽶⾯积和单产此阶段快速增长，供需过剩愈演愈烈，⽟⽶价格停⽌上涨进⼊震荡模式，直到2015年。（2012年之后，全球饲⽤⾕物进⼊降价去库存阶段，国内⽟⽶价格受强有⼒的临储政策⽀撑才没有下跌。）2015年以后，在国内明显供需过剩的背景下，临储底价下调240元/吨，2016年以后临储政策取消，价格⼀路下跌，在2017年春节前见底，回到了2009年的⽔平。2016年之后，国内产需出现缺⼝，但因为巨量储备库存和国外廉价⾕物压制，⽆⼒⼤幅反弹。2017年之后出现反弹，但仍然受到巨量储备库存的制动作⽤。2019年受上⼀年1亿吨拍卖粮压制和⾮瘟影响需求，价格反弹乏⼒。（2）未来的价格变动趋势在去库存的过程中，随着库存下降以及产需缺⼝扩⼤，每年价格中枢都会上移。去库存完成后，价格有望突破前期2600的⾼点。12⼩结（1）需求⽆限增长，⾯积增长受限，单产受品种限制，产需缺⼝越来越⼤。（2）产需缺⼝扩⼤的背景下，政策粮库存将快速消耗，预计2020年将基本耗尽，之后进⼝依赖度将⼤幅提升。（3）政策⼲预会更少，因为价格的上涨⾃然会保障农户种植收益，产需缺⼝扩⼤也只能会放开进⼝管制。（4）未来，价格不再受巨量库存的羁绊，有望突破前期⾼点2600元/吨。国内外价格联动会更加紧密，中国需求的增长或成为全球⾕物价格上涨的引擎。－ END －