研究报告
华星创业联合调研会议记录
会议纪要
兼并收购是未来发展的主要模式
会议概要
主 题：华星创业联合调研 时 间：2010年5月6日
地 点：杭州市西湖区文三路省中小企业科技楼10楼 参加人员：陈运红、李哲人 参加单位：机构投资者
主要结论
国内网络优化服务由于定制性较强，现阶段仍是各地方运营商分开采购，
市场集中程度非常低，地域划分比较明显，近两年市场容量因运营商投资结构的变化及对网络优化的重视仍将保持20-30%的稳定增长。但未来随着运营商加强集团采购及厂商的横向地域扩张，行业竞争将不断加剧，兼并整合将是公司未来发展的主要模式；
问题：公司主营的服务类收入中，3G类服务发展状况如何？09年的收入
情况？这其中移动联通电信几大运营商收入占比？
公司董秘方春英（以下简称“方总”）：公司09年网络优化服务收入共1.3亿，其中3G业务收入约3000-4000万，其中设备厂商中兴华为约1000来万，其余是电信和联通。移动的TD是通过设备商来做的，因为仍然处于网络建设期；
方总：公司前几年收入主要来自于中国移动，占到90%以上。09年开始，公司抓住机遇拓展了电信和联通业务，但来自中移动的服务收入仍然占整体服务收入的80%，存量的约1个亿的2G服务基本上全是中国移动的；
问题：来自中国移动的业务状况如何，是否仍然是公司收入的绝对大头？
陈运红
问题：公司09年网优服务毛利率大幅提高6个百分点，主要什么原因？公
分析师 SAC执业编号：
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司未来会否仍然面临人才的瓶颈？毛利率的发展态势如何？
李哲人
联系人
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方总：人员瓶颈近年有所缓解，导致服务毛利率提高：09年服务毛利率提高了6%，主要原因还是人员经过培训之后，利用率提高。公司的测试人员分高中低级，低端人员很容易招聘，十几天即可上岗。09年已经成立了基础服务事业部，实现低端人才的快速培养，可以保障人数需要。公司培训的重点是中高级人才，培训周期较长。现在43%的毛利率比较合理，未来服务这块毛利率公司将尽力保持均衡；
问题：与此同时，设备业务的毛利率09年下降明显，主要是什么原因？
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方总：设备毛利率下降，主要因为运营商招标的硬件比如测试手机占
比上升，所以毛利率下降比较多，今后的毛利率水平取决于运营商招标需求；
问题：公司服务业务中主要分三块，网络普查、测试和优化，其中优化业
务什么状况，占比情况如何？
方总：服务的三项业务中，优化业务技术要求相对较高，属于高端业务，近年来占比不断上升，09年有7000万，占服务总收入1.3亿的约50%；
问题：现在下游运营商采购是什么模式？与世纪鼎利、日讯等厂商竞争情
况如何？未来采购模式将如何发展？
方总：现在运营商采购仍然是各地方分开采购，硬件的采购集团有一定的指导，但服务的开支主要是地方移动来定的。与鼎利等暂时没有很直接的竞争，主要是是覆盖的地域不同。未来运营商有可能采取集采的模式，资质的运营商入围近期已经有些反应，比如系统产品和测试产品有可能要做入围；
问题：公司的服务业务是不是在某家或者某几家厂商的设备上比较配套，
业务发展是不是跟上游设备厂商发展状况有关？
方总：公司业务的一大特点就是能够提供跨设备平台的综合性服务，这反倒是公司相比其他一些地方性网优服务厂商的竞争优势，公司也从来没有因为具体哪家设备厂商的原因丢单的；
问题：公司未来的扩张策略？是主要依靠公司内生性发展，还是继续对外
的兼并收购呢？
方总：公司整体的风格比较稳健，未来的扩张策略也是比较稳健。未来的扩张上各种方式都会采取，由于收购，超募资金已经用完，短期会先做好明讯的整合，可能明年会有进一步融资的需求。而从地域上来看，已建有办事处的地方比如江浙、湖南、四川业务增长稳定，能够在30%左右，近期则在西安和东北新建了办事处，拓展当地业务。上市以后在各地拓展业务还是有技术经验和品牌的优势的；
方总：明讯的业务完全是服务，主要是客户上与公司形成互补，主攻设备厂商和电信联通，5月份将实现并表。
问题：请简单介绍明讯的业务状况？收购何时实现会计并表？
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