天使投资人

天使投资

天使投资是权益资本投资的一种形式，指具有一定净财富的人或者机构，对具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的直接投资，属于一种自发而又分散的民间投资方式

天使投资是一种概念，有闲钱愿意做业主外投资的公司或个人都可以叫做天使投资者，天使投资者更多的参与早期容易参与的项目，也有天使敢于投资大项目，不过受资力和个人能力范围限制或各种因素干预而不能如愿，即私募股权资本所做的事情。

天使投资者的类型和特征

A． 守护天使

基本描述：

该类天使指导天使投资团队如何发展公司。他们通常只投少量的创业公司，并且愿意投入大量的时间参与公司的管理。

投资动机：除追求高经济回报外，在投资动机上还有许多非经济因素。如传授创业经验的渴望、获得乐趣和激情等。

投资区域属性：注重投资企业的区域属性，一般选择的企业不超过本城市范围。

尽职调查：依据自身经验开展净值调查。

投资后参与：在被投企业董事会占有席位，为管理团队提供指导。并且帮助招募其他董事会成员，管理团队的成员以及引荐或寻找下一轮的投资者。

投资额、投资周期及投资回报率：

一般投资处于种子期的企业，对每家企业的投资额一般在10万-100万之间，投资周期在2-4年。投资回报率一般在40%以上。

B． 富有创业经验的天使

基本描述：该类天使具有创业经验，投资于其创业领域外的创业型企业。他们的天使经验较少，一般通过自身摸索或者其他天使投资人推荐做出投资决策。

投资动机：除追求高回报率外，该类天使投资人也希望累积天使投资经验。

投资区域属性：无具体要求

尽职调查：依靠现有的资源包括依靠其他投资人力量对创业公司进行尽职调查。

投资后参与：为企业提供市场研究及其他一些信息，且定期了解企业的经营及发展情况

投资额、投资周期及投资回报率：投资额及周期在不同情况下会有所变化。投资回报较守护天使低，比追求投资回报的天使投资人高

C． 具有丰富生产运营经验的天使

基本描述：该类天使通常是或曾经是被投资企业所在行业的龙头企业的高管人员。通常其他类型的天使投资者会在尽职调查以及项目质量方面寻求这类天使的帮忙。

投资动机：除追求高经济回报，他们也有许多非经济因素动机

投资区域属性：不确定

尽职调查：一般亲自进行尽职调查

投资后参与：一般对创业企业积极支持，如加入董事会，介绍客户和战略合作伙伴、为企业提供运营管理指导。

投资额、投资周期及投资回报率：不确定

D．仅追求投资回报的天使

基本描述：该类天使一般既缺乏相关创业经验也缺乏相关行业经验。他们一般是通过股市、房地产或继承遗产等方式累计了丰富资产的高净值个人，或是从事与创业企业不相关的专业人士，如医生，律师，工程师等。

投资动机：追求高经济回报，但不希望参与公司运作。

投资区域属性：不确定

尽职调查：一般请专业的律师或会计师对创业企业进行尽职调查。

投资后参与：他们对企业的贡献一般仅限于资金支持。

投资额、投资周期及投资回报率：单笔投资一般在10万以下，投资周期会根据被投资企业情况发生变化。

天使投资者的运作机制

非正式风险投资经过较长一段时间的发展，已近形成了一套较为完整和科学的运作机制，具体而言，可分为项目搜寻、尽职调查与项目筛选、投资合同条款谈判、投资后参与、退出五个阶段。

项目搜寻：

天使投资者一般通过以下渠道获取项目信息：

（1） 创业家直接联系

（2） 天使团队和创业伙伴

（3） 风险投资家

（4） 律师、会计师、顾问、投资银行家等

一般的，大多数项目来自于信任的商业伙伴，其次为天使投资团体、创业者

尽职调查与项目筛选：

按照内容和标准可以分为初步和深入尽职调查两个层次。

初步的尽职调查，主要考察项目推荐人、地理位置、所属行业等。

深入的尽职调查主要分为四个方面：

（1） 技术与产品

（2） 市场与成长潜力

（3） 企业家与管理团队

（4） 公司结构

投资合同谈判：

投资合同条款的设计和谈判是保护投资者权益和防范道德风险的重要保证，是运作机制中最重要的一环。

在这一阶段，主要针对以下条款进行谈判：

（1）投资证券类型安排。

投资种子期或初创企业主要有三种类型的证券，普通股、可转债及附加多项权利 的优先股。由于普通股不能提供对投资者的足够保护，一般只在对初创人绝对信任时才采用，天使投资者主要采用可转债 和 附加多项权利的优先股。

（2）反稀释条款及保护性条款。

反稀释条款在条款中通常是标准化的，在股票分割、派股、资本重组等其他稀释搜油犬时间发生时，对天使投资予以保护。

（3）所有权比例和控制。

天使投资者在初创阶段一般占公司5%-25%所有权，有些甚至更高，为保障初创者的积极性，最常见为10%，过高的所有权比例将阻碍后一阶段投资者的投资。

在所有权比例较低下，天使投资者不使用正式控制，而是通过合约性控制，即进入董事会和规定董事会席位，制订限制和确认条款对资本投资等运作性事务、兼并和资产出售、收购公司等公司结构问题以及未来融资参与等权益性事件进行控制。

（4）核心雇员与激励。

天使投资者通过核心报酬和激励条款对公司核心人员进行控制和激励，防范道德风险。

越来越多的投资人要求将管理员的一部分股票在一定期限作为风险担保证券。

（5）退出机制或清算合约。

对退出机制的谈判是保证顺利退出的重要一环，越来越多的投资者规定赎回权等清算条款，作为其投资保护的手段

投资后参与

不同类型的天使在初创企业扮演不同的角色，参与程度也不尽相同。

守护天使和具有生产经营经验的天使一般会为企业带来多种的增值服务。

而具有创业经验的天使和追求投资回报的天使一般不会进入企业的董事会，很少参与企业的日常管理工作。

退出：

天使投资资本随着企业的成长增值后，需要通过适当的退出渠道将账面增值转化为实际的现金收益。

退出渠道主要包括IPO、收购、公司回购、破产清算等途径