国有企业与私有企业的效率比较

技术妊济与管理研究　２００２年第１期　Ｔｅｃｈｎｏｅｃｏｎｏｍｉｅｓ＆ＪＩ．丑１值ｇｅｎ　ｎ１　ｌｌｅｓｅ￣ｒｃｈ　ＮＯ．Ｉ　２ＯＯ２　国有企业与私有企业的效率此较　广州大学昊　勇　［摘要］本文假定在一十项日委托的特殊环境下，建立了综合逆选择理论和道德风险理论的国有盎业和私有企　业二种模型，井分析和比较了二种不同性质所有制的效率问题。　［关键词］国有企业；私有企业；激励机制；均衡　１基本模型　国有企业与私有企业的区别，在理论上通常被归结为这　二种企业所有者的目标不同。国有企业所有者的目标函数是　社会福利，而私有企业所有者的目标函数则是企业利润。　为分析二种不同所有制企业的效率，我们假设有一个不　可分割的价值为Ｓ的项目，任何单个企业都具有实现该项目　的能力：企业的成本函数为：　ｃ＝Ｃ（ａ，ｅ．。。），ａ∈［　，ａ］　其中，ａ表示技术参数，并且ａｃ／ａａ＞０；ｅ表示经营者所付出　的节约成本的努力，并且ａｃ／ａｅ＜０，乎ｃ／　≥０。企业经营者　能够准确地知道企业的技术参数ａ和自己所付出的节约成本的　努力ｅ，而其它主体只知道ａ在区间［ａ．ａ］中的分布。我们　将ａ称之为逆选择参数　，而将ｅ称之为道德风险参数　，并假　定技术参数的分布函数为Ｆ（ａ）［Ｆ（ａ）：０，Ｆ（ａ）＝Ｉ］，　并且，Ｆ（ａ）在［ａ，ａ］中拥有连续的而且是严格为正的密度　函数ｆ（ａ）。　为方便起见，假设成本函数为：　Ｃ；ａ—ｅ…………（１）　对于私有企业，政府将以ｒ的税率对其股东征收利润所得　税，政府和股东同时向他们代理人提出其激励机制：政府向　股东提出Ｚ（ｃ）、而股东则同时向他的经营者提出ｗ（Ｃ）。股　东的教用函数为：　（１一Ｔ）（Ｚ—Ｗ）一Ｐ………・（５）　由于在私有企业中，经营者不必担心自己的投资会被转　移他用，因而，ｌ　＝ｌ。这样，经营者的救用函数为：　Ｕ＝ｗ一　（ｅ）＋Ｄ—Ｉ＝ｗ一￣Ｉｔ（ｅ）＋Ａ…（６）　政府根据总成本Ｃ和经营者的工资ｗ，向企业支付货币　收入ｚ（ｃ）。因此，政府的目标函数为：　Ｇ：ｓ一（１＋　）［ｚ＋ｃ—ｒ（ｚ—　）］＋ｕ＋（Ｉ—ｆ）（Ｚ—　Ｗ）　２　经营者为节约成本所付出的努力ｅ，会给经营者带来负救　用。藕们用　（ｅ）表示企业经营者对于其努力程度所感受到　的负效用。并假定，￣Ｉｔ　（ｅ）＞Ｏ、　（ｅ）＞０、　（ｅ）≥０。　（这一假定能够保证各主体的最大化问题呈凹性）：若经营者　外的主体对企业的成本函数具有不完全信息，但对经营者　的负效用函数￣Ｉｔ（ｅ）却拥有完全信息，经营者和其它主体对　收入都是风险中立的。这时，可简单地令经营者的效用函数　为：　Ｕ；ｔ一　（ｅ１　其中，ｔ表示经营者的收入。经营者能够利用自己的财产进行　某种并不是为合同所规定的投资Ｉ　∈，０，ｌ｝。如果ｌ　＝０，则　没有任何由投资而来的收益。但如果Ｉ　＝ｌ，那么它可　有二　种不同的用途。如果他被用于企业本身，那么它能够为经营　者带来不公开的收入Ｄ＞Ｉ，但对其它主体则不会带来任何收　益；如果它被用于社会目的，则为社会带来Ｄ　＞Ｄ的收益，　但对经营者却不会带来任何收益。我们设：　△；Ｄ—Ｉ…・……一ｆ２）　为投资对经营者的纯利润。　１．１国有企业设政府根据企业所实现的成本，制定对企业　经营者的激励机制ｔ。如果企业的成本由政府根据会计报表上　的数据进行完全的补偿，那么，国有企业经营者的效用函数　为：　ｕ＝ｔ一￣Ｉｔ（ｅ）……－…・・（３）　假定政府面临征税的影子成本＾＞０。这样，对于一个价　值为Ｓ的项目，政府的目标函数为：　Ｇ＝Ｓ一（１＋　）（ｔ＋ｃ）＋ｕ…………（４）　１．２私有企业假定政府对上述企业实行民营化：首先　ｐ　的价格将企业出售给个人；然后，再委托该企业实施上述项目。　１本课题研究得到广州市属高等学校优秀中青年学术骨干科研基盘资助　２指参加交易的双方对该参数拥有的信息非对称　３指交易双方中的一方对该参数的选择会影响变易的另一方　・政府对　经营者激励机制的设定，是由政府这一主体通过对自己目标　函数的最大化来决定的　将（１）、（３）式代入（４）式，可得政府的目标函数为：　Ｓ一（Ｊ＋＾）｛ａ—ｅ（ａ）＋　【ｅ（ａ）］ｆ一　（ａ）……（４　）　再由（Ｉ）和（３）式可得：Ｕ＿ｌ一　（ａ—ｃ）　显然企业经营者的效用取决于他所申报的技术参数ａ，因　而一个真实技术参数为ａ的企业的救用可以表示为：　Ｕ（ａ，＆）＝ｔ（ａ）一　［ａ—Ｃ（ａ）　一…・…一（８）　为了使经营者自觉地申报其真实的技术参数，激励机制　必颁满足下列条件：对在［ａ，ａ］中的任意一对（ａ，ａ　）而　言，如果企业的真实技术参数为ａ的话，那，厶，由于他申报了　真实的技术参数ａ所得到的效用ｔ（ａ）一　（ａ—ｃ），应该至　少等于他由于申报了虚假的ａｔ而能够得到的效用ｔ（ａ　）一　［ａ—　ｃ（ａ　）］，即　ｔ（ａ）一　［ａ—Ｃ（ａ）一≥ｔ（　）一　［ａ—Ｃ（　）］．．…・（９）　同样，如果企业的真实技术参数为ａ　的话，则：　ｔ（ａ　）一　［ａ‘一ｃ（ａ．）］≥ｔ（ａ）一　［ａ‘一ｃ（ａ）１．＿…・（１０）　由（９）、（１０）式相加可得：　［ａ　一ｃ（ａ）］一　［ａ—ｃ（ａ）：≥　：ａ　一Ｃ（　）］一　［ａ—Ｃ（ａ　）：……（Ｉ１）　由于　＞０，因此，如果ａ　≥ａ，那么，为保证企业经营　者能够申报其真实参数，必须使ｃ（ａ　）≥ｃ（ａ），而且ｃ（ａ）　在：ａ，ａ］中总是可以微分的。　ｕ（ａ，ａ）　ａ＝ｔ　（ａ）＋　ｌ（ａ—ｃ（圳Ｃ　（ａ）　因此，要使经营者申报真实的技术参数ａ，必须使ａ的值　满足上述一阶条件。即：　２．１　，均衡中的国有企业　国有企业中的政府最大化问题在国有企业中０ｕ（ａ，　朋ａＩ　ａ：　＝０……　…ｃ１２）　如果我们用Ｕ（ａ）表示真实技术参数为ａ的企业愿意显　示自己的技术参数（ａ＝ａ）时所能得到的租金。即　（ａ）兰　（ａ．ａ＝ａ）　那么，由包络线定理，　可以直接求得，为了使经营者愿　意显示自己的技术参数（即　５＝ａ），当ａ变动时，经营者的租　金所必须变动的量为：　３４・　维普资讯 http://www.cqvip.com

Ｕ　（ａ）＝一　ｌ（ａ　Ｃ（ａ＝ａ）．……。（１３ｊ　Ｕ（ａｏ　，ａｏ　）≥０　这样，我们便得到了当政府试图使社会总剩余Ｇ最大化　昕面临的相对激励制约。如果政府不能保证经营者得到其最　低限度的救用，那么，经营者便可　拒绝为政府服务。这样，　如果经营者最低限度的救用为零，那么，对任意的ａ而言，进　人制约是：　Ｕ（ａ）≥０…………（１５）　只有这样，才能使经营者愿意和政府发生委托和代理关系。　设政府能够容忍的最大的技术参数为ａｂ　，这意味着，尽　管企业的技术参数分布在［ａ，ａ］这一区间内，但如果企业　的技术参数超过了　，那么，企业将不会被委托。这个最大　技术参数值常被称作截止点。　据（４　）、（１３）、（１５）式可得，政府所面临的最大化问题　可表示为：　Ｍ…便可　包含Ｕ（ａ，ａＤ　）≥０。由相对激励制约（１３）式，在　≥ａ时，有（２３）式，即：　（ｅｂ（ａ））由　对该式进行积分，可得：　Ｉ　ｕ（ａ，ａｐ　）ｄＦ（ａ）＝Ｉ　Ｉ　＝（ｅｐ（Ａ））ｄ苴ｄＦ（　）　［Ｆ（ａ）Ｉ　（ｅＰ（ｄ））出］　—ｌ　Ｆ（ａ）ｄ　ｌ　（ｅＰ（ａ））出　・・・（２６、　（２６）式可以简化为：　…ａｘ　…ｆ　ｉｓ一（１＋　）【　．　（ａｊ＋　（ｅ（ａ）ｊ　Ｊ一’＾Ｕ　ｃａｊｉ“ａ）ｄａ　、　』　ｕ（ａ，ａｏ　）ｄＦ（ａ）＝』　Ｆ（ａ）　（ｅ（ａ】］ｄａ＝　（ｅｃａ））ｄＦ（ａ）　（１６）　从而，（２５）式可以改写成：　Ｓ￣ｂｊｅｅｔ　ｔｏ：Ｌ『ｒ（ａ］＝一　（ｅ（ａ）］…。‘（１　３）　Ｃ　【ａ）≥０………………・（１４ｊ　Ｕ（　ｊ≥０………………（１５　ｊ　Ｇ＝Ｊ　｛ｓ一（１＋　）［ａ—ｅＰ（ａ）＋　（ｅＰ（ａ））］一　（ａ）ｄａ＂…一（２７）　（ｅ（ａ））Ｉｆ　２．２均衡中的国有企业在上述最大化问题中，状态变量为　Ｕ（ａ），而控制变量为ｅ（ａ），因此，如果用下述形式定义哈　密尔顿尼安（ｆｔａｍｉｌｔｏ￣）函数：　Ｈ＝ｊＳ一（１＋　）　ａ—ｅ（ａ）＋　（ｅ（ａ））］一ＸＵ（ａ）｝“ａ）一ｕ（ａ）　（ｅ（ａ））　我们就可以通过将（２７）式对且Ｄ　进行微分，而求得且Ｄ　的最　佳值。其一阶条件为：　…　（　．】］　（ｅＰ　那么，其一阶条件为　（１）　｝叩ｅ＝０，因而　（１＋　）［一１＋　（ｅ（ａ））］ｒ（ａ）一ｕ（ａ）　（ｅ（ａ））＝ｏ……　一（ａｏ　））＝０…（２８）　２．３国有企业中的均衡激励机制　由于Ｃ（ａ）是严格的增函　数，因此，我们可以这样得到它的逆函数，即：　（Ｃ）　…・（１７）　（２）ｕ　（ａ）：一ｔｔｕ，因而ｕ　（ａ）＝　ａ）…（１８）　将它代人（２４）式，令：ｒ（Ｃ）　ｔ　（ａ）＝Ｕ　（ａ　（ｃ））　（３）横截条件为：ｕ（ａ）＝０…………（１９）　由（埽）、（Ｉ９）二式可得：　ｕ（ａ）＝＾Ｆ（ａ）…………（２ｏ）　设国有企业中的最佳努力水准为ｅｎ，那么，我们有：　（　（ａ】］＝Ｉ一　（ｅＰ（ａ））……（２１）　＋　［ｅＰ（　（ｃ））］，根据逆函数的性质，我们有：　．』＿ｊｃ　＝　＝一　ｉ　五再根据（２４）、（１３）式，整理可得：　！　ｃｊ　［ａ　（ｃ）一ｃ］　≥０　由（１３）式和（１）式，井在［ａ，ａｂ　］之间进行积分，可得：　口　ｕｆａｊ＝｝　（ｅ（　））出＋ｕ（　）………・（２２）　由（２１）式而来的最适解　，（ａ），也应该满足这一制约，　同时，进入制约是收敛的，即Ｕ（ａ）＝０，Ｕ（ａｏ　）＝０。所　（２２）式可　写成：　口　即，Ｔ　（Ｃ）呈凸状。这意味着它可以由它的切线来表示：　ｔ（ａ，Ｃ）＝ｔ　（ａ）一　（ｅＤ（　））［ｃ—ｃ　（ａ）］＿＿…－（３ｏ）　这一方程式表示着一系列对于生产成本Ｃ来说是线性的　报酬合同　ｃ　（ａ）则表示政府根据这种申报参数而偿还给企　业的生产成本，ｃ表示实现成本。　当经营者面临上述线性合同时，其最大化问题可用下式　来表示：　ｕ（ａ）　ｊ　（ｅｐ（ａ））出………（２３）　此外，由（３）式可得最佳报酬合同　ｔ　（ａｊ＝ｌｏ　（ａｊ＋　【ｅｎ（ａ）…………（２４）　（２Ｉ）式决定了经营者最佳努力水准ｅＤ，（２３）式是在ｅＤ　基础上的经营者均衡租金，（２４）式决定了经营者的均衡收入。　很显然，由于这样被决定的ｅｎ、ｔ　和ｕ　都符合政府最大化问　题所面临的制约条件，因此，在纯收入ｔ　和租金ｕ　的基础　上，经营者将愿意自觉地付出ｅｎ的努力。另一方面，这些均　衡能够使政府目标得到最大程度的满足。　ｕ（ａ，ａｏ　）表示当截止点为　时，技术参数为ａ的　企业的租金一这样，在最佳努力水准ｅ　基础上的社会总剩余　的期待值便可　表述为：　Ⅱ　ｕ＝Ｉ一　（ｅ）＝ｔ　（ａ）一　（ｅｎ（ａ））［Ｃ—Ｃ　（ａ）］一　（ｅ）＝ｔ　（ａ）一　（ｅＤ（５））［ａ—ｅ—ａ　ｅＤ（ａ）　一　（ｅ）　经营者根据下述一阶条件来决定其申报的技术参数ａ和付出的　努力ｅ：　ａｕ舟ａ：Ｉ　（ａ）一　（　（ａ））ｅｐ（ａ）［ａ—ｅ—ａ　ｅＰ（ａ）］一　（　（ａ）ｊ（一１＋ｅＤ（ａ）ｊ＝ｏ　根据（２４）、（１３）式，有：　ＯＵ／Ｏａ：　（ｅｐ（ａ））（ｅｐ（ａ）一Ｉ）一　（ｅｐ（ａ））ｅｐ（ａ）（ａ—ｅ一　ｅｂ（　）一　（ｅｐ（　）ｊ（一Ｉ　ｅｂ（　）＝０…（３１）　同时还有：　０Ｕ／￣？ｅ：　（ｅＤ（ａ））一　（ｅ）＝０…………（３２）　这样，由（３２）式可得ｅ＝ｅ　，将它代入（３１）式又可得ａ　＝ａ。所以，（３０）式所示的线性合同能够同时使经营者既申报　其真实技术参数，又付出最佳努力。　Ｇ（ａ０　，ｓ）＝｛　ｊＳ一（１＋　）［ａ—ｅＤ（ａ）＋　（ｅｐ（ａ））］一　（ａ，“　）ｄＦｃａ）……（２５）　根据进＾制约，我们有：Ｕ（ａ，　．　）≥０　网为０是非增函数，这样　３均衡中的私有企业　设政府将某一项目委托给私有企业完成时，政府向私有　企业的所有者出示ｚ（ｃ）的报酬合同，所有者向其经营者出　示ｗ（ｃ）：ｚ（ｃ）一ｒ（ｃ）的报酬合同，其中的ＩＪ（ｃ）成为　所有者的利润。　３５　维普资讯 http://www.cqvip.com

３．１股东的最大化问题由于在私有企业中，直接与经营者　发生委托关系的是股东。因此，经营者的报酬合同ｗ（Ｃ），　由股东其目标函数的最大化来决定。股东在追求利润最大化　时也面临着二种制约，即相对激励和进＾机制：根据（１）式　和（６）式，私有企业经营者的效用函数为：　ｕ（ａ）：ｗ（Ｃ（ａ））＋△一　（ｅ（ａ））………（３３）　这里，△＝Ｄ—Ｉ表示经营者由投资而得到的纯收益。同　时，由于Ｗ（Ｃ）起着与国有企业中的ｔ（ｃ）相同的作用，因　此，如果我们假定股东所能容忍的企业技术效率的截止点为　ａＲ　，那么，股东所面临的相对激励和进＾制约与国有制下政　府所面临的完全相同。　根据（３３）式，股东的利润为：　ｚ（Ｃ）一ｗ（Ｃ）＝ｚ（ａ—ｅ（ａ））一１２（ａｊ＋△＋　（ｅ（ａ））　＝０・・…・（４７）　或者，在Ｓ足够大时．有：ａｌ｛～＝　３．３均衡中的私有企业　由（１）和（３３）式．　及Ｗ＝Ｚ—ｒ＿我们有：　Ｕ（ａ）＝Ｗ（　（ａ））＋△一　（ｅ（ａ））＝ｚ（一（ａ））一ｒ（ａ—ｅ　（ａ））＋△一　（ｅ（ａ））　因此，Ｕ’（ａ）：［Ｚ’（ａ—ｅ（ａ））一ｒ　【ａ—ｅ（ａ））］（Ｉ—ｅ’（ａ））一　（ｅ　（ａ））ｅ’（ａ）即：　ｚ　（ａ—ｅ（ａ））一ｒ　（ａ—ｅ（ａ））＝　；　其税后利润为：（１一ｒ）［ｚ（ｃ）一ｗ（ｃ）］　这样，在［ａ，ａＲ　］中，股东的虽大化问题可　写戒：　这样，根据（４４）式，可得：　ｚ’（ａ—ｅ（ａ））一ｒ　（ａ—ｅ（ａ））＝　（ｅ（ａ））………・（４８）　由政府最大化问题中的（４６）式和股东虽大化问题中的　（４１）式，决定私有企业经营者努力程度的均衡值ｅＲ的一阶条　件为：　＝ｆ　Ｍａ　Ｉ—ｒ）ｌ［ｚ（一（ａ））一Ｕ（ａ）＋Ａ一　（ｅ（ａ））ｄ（Ｆ　（ａ　）…一…（３６）ｊ　ｅ，ａＲ　｝　Ｓｕｂｉｅｃｔ　１ｏ：Ｕ’（ａ）＝一　（ｅ（ａ））……・…（３４）　ｕ（ａＲ　）≥ｏ………………（３５）　同样，由哈密尔顿尼安函数来解出这一是太化问题：　Ｈ三（１一Ｔ）．Ｚ（ａ—ｅ（ａ））一Ｕ（ａ）＋△一　（ｅ（ａ））一“ａ）一　（ａ）　（ｅ（ａ））　Ｉ一　（　ｒ　．’　１．．．【４９】　同时，从（４８）式和【３５）式，我们有：　“ａ—ｅＲ（ａ））一Ｚ（ａ—ｅＲ（ａ））＝～ｌ　（ａ））由＋△一　（ｅＨ（ａＨ’））…（５０）　从（４６）式得：　（ｅＲ（ａ））（１一ｅ　Ｒ　其一阶条件是：　（１）ｏｆｔ／Ｏｅ＝０因而：（１一ｒ）；［一Ｚ　（ａ—ｅ（ａ））一　’（ｅ（ａ））一　“ａ）Ｉ一“（ａ）　。（ｅ（ａ））＝０…・（竹）　（２）　（ａ）＝一Ｉｆｒ，因而：　（ａ）＝（１一ｒ）　ａ）…………（３８）　（３）横截条件为“（ａ）＝０…………（３９）　由（３８）和（３９）式，我们可以得　“（ａ）：（１一Ｔ）Ｆ（ａ）……　一（４Ｏ）　如果设该最大化问题的最适合解为ｅｆ【（ａ），那么，将　（４０）式代人（３７）式，有　（ｅＲ（ａ））＝一ｚ　（ａ—ｅＩ【（ａ））一　为　（ｅＲ（ａ））…（４１）　ｒ（ａ－ｅＲ（ａ））＝　Ｊ　［一一　（　（ａ））一　导　’　…（５１）　（ｅＲ（ａ））．（Ｉ—ｅｆ【（５Ｉ）（培＋ｒ（ａＲ　一ｅｎ（ａＲ　））…而从（４１）式碍：　Ｚ（ａ　［ａ））＝Ｊ　［　ｃｅＲ㈦）＋　ｌｃｃ　（ａ））一（１一ｅＩ【‘（　））由＋ｚ（　Ｒ　一　（ａＨ　））　……（５２）　由（４９）、（５】）和（５２）式完整地定义了私有企业中的均　衡。　３．４股东和经营者所得到的报酬台同的性质　由于ｅ　必须满　足（４８）式．所以，由（４８）和（４１）式．有：　ｒ　（　Ｒ（ａ））＝一　（ｅＲ（ａ））　与国有企业中政府的最大化问题同样．定义股东的截止点ａ　［ｚ（ａＲ　一ｅＲ（ａＲ　））＋△一　”（ｅＲ（ａＲ　））］“ａＲ　）一Ｆ（ａＲ　ｊ　【ｅＲ（卸　））＝０……（４２）　将（４９）式代＾可以求得：　ｒ　（ａ　（ａ）ｊ＝　［　（ｅＲ（ａ））一ｔ］　或者．在Ｓ足够太时，有：ａＲ　＝ａ　３．２政府的最大化问题根据（７）、（１）和（６）式，及ｒ＝ｚ　ｗ，可得社会总剩余为：　Ｓ一（１＋　）［　（ａ）一△＋　（ｅ（ａ））］一ＸＵ（ａ）一　（１一ｒ）ｒ（ａ—　—这样．将此式对ａ进行微分，便可得到股东的利润函数ｒ　的性质。　ｅＲ（　…………＝　㈦）　＜０　ｅ（Ｉｔ））Ｘｐ　政府在向私人企业委托该项目时．尽管它并不直接和经　营者发生关系，但由于实际控制企业的是经营者，因此，该　项目能否为企业所接受，仍然间接地取决于经营者。这样，　政府在将社会总剩余最大化时，也同样面临相对激励制约和　进＾制约。　如果政府所能容忍的截止点为ａＲ～，那么，政府的最大　化问题可以写为：　（５３）　将（４８）式对ａ进行微分，有　［一　（ａ～ｅ（ａ））＋，（ａ—ｅ（ａ））］（】一ｅ　（ａ））＝　（ｅ（ａ））ｅ’（ａ）　从而有：　ｉｅ（ａ）ｊｅ　ｊ　～．　一　】一ｅ　（ａ）　将（５３）式代入．可得股东的报酬合同的性质：　＝Ｍａｘ　ｌ　＿ａ　　１［】一　（２一＾）］，…一…－－（５４）　；Ｓ一（１＋　）［一（ａ）一△＋　（ｅ（ａ））］一＾ｕ（ａ）一　（ｔ—ｒ）ｒ（ａ—ｅ（ａ））＋　ｄＦ（ａ）…………（４３）　ＳｕＳｊｅ￣，ｔ　ｔｏ：Ｕ　（ａ）＝一　（ｅ（ａ））…………（４４）　ｕ【ａＲ　）≥ｏ………（４５）　因为ｗ　＝　一，。，所以，据（５４）式，经营者从股东处获得的　报酬合同的性质为：　。＝　一　＝一　（２一Ｔ）　）０　…　…（５５）　得到一阶条件：　＝Ｉ＋　ｃｌ＿ｒ）ｒｌｃａ　ａ））一　（ｅＩ【　（ａ））…・・（４６）　截止点定义为：　｛Ｓ一（１＋＾）　ａＩｔ一一ｅＩ【（ａＲ　）一Ａ＋　（ｅＩ【（ａＲ　））一一＾（１　）　ａＲ一一ｅＲ（ａＲ　））｝ｆ（ａＲ　）一ＸＦ（ａＲ～）　（ｅＲ（ａＲ　））　一　即，私有企业的经营者从股东处获得的报酬合同呈凸性，我　们在前面已经知道，在国有企业中．政府对经营者所提示的　最佳台同呈凸性＝因此，在国有企业中，政府可以通过提示　组线性合同来达到其目的　但在私有企业中．当　＜１／（】　ｒ）时．　＜０，即，政府向股东提示的报酬呈凹性。因此，　在私有企业中，政府不能使用线性合同。　对于股东虽太化问题中的哈密尔顿尼安函数，由于　一一（下转昭页）　・３６・　维普资讯 http://www.cqvip.com

多　笔者深信随着市场的逐步发展完　善，在国家政策的相应扶持下，资产组　合出售、托管甚至台资、公开上市、证　券化等都将成为金融资产管理公司现实　的处置资产手段。　生。　鼓励金融资产管理公司加快资产处置力　３．２　加快金融市场建设和金融人才的　培养目前我国的金融市场，特别是资　度，鼓励和支持资产管理公司尝试一切　有利于资产回收的新方式。同时加快法　律环境的建设，包括资产证券化的调　研、起草和立法等工作，规范今后证券　化运作。　本市场发育尚不完全，机构投资者数量　少、规模小，不利于资产管理公司进行　资产处置，尤其不利于托管、资产证券　化等处置方式的发展。因此，应尽快加　强金融市场建设，深化般票、债券等长　期资本市场，积极培养投资基金、养老　基金等机构投资者。同时，资产处置方　案的设计，不良资产的运营和处理，需要　大量高素质的金融专业人才。他们既要　有先进的金融理论和实践知识，叉要充　分了解我国的具体国情、市场情况、法律　和会计等。而目前我国资产管理公司的　３　对资产处置的有关建议　３．１　加强各资产管理公司的台作与交　流我国政府根据自己独特的国情设立　４结束语　对资产管理公司来说，处置不良资　产（包括债转股的资产）是一项复杂灵活　而相对较长的艰巨任务，不可能按某一　了四家资产管理公司，各资产管理公司　根据自身资产的特点，建立了相应的内　部组织机构，采取了各自的经营策略。这　在一定程度上必然影响公司之间的信息　交流与沟通，甚至造成资产管理公司之　间在处置其资产时不必要的竞争，因此　种简单现成的摸式去操作实施。资产处　置委员会和项目小组应审时度势，在现　有的市场条件下，选择一切适宜的处置　方式，最快最大化地回收资产，完成国　家赋予资产管理公司的庄严使命。　［参考文献］　【１］朱武祥等．投责估价【Ｍ］．北京：　有必要建立一个指导委员会和特别资产　处置小组．指导委员会可主要由四家资　产管理公司的相关代表组成，它的成立　能促进四家资产管理公司之间加强沟通　与交流，共享资产处置信息和处置经　验。而特别资产处置小组的成立可以把　四家资产管理公司适合资本市场交易的　相关资产合并处置，甚至可考虑进行资　产置换和相互代理，从而提供更高价值　的交易能力．吸引国内国际上高层次的　机构投资者和其他卖家。同时，防止资　产管理公司争夺投资者的混乱现象发　人员数量和专业素质还一时难以满足大　批大量资产处置的要求，必须尽快通过　各种方式培训资产处置必需的金融人　才，以适应今后资产处理和管理的需要。　３．３　继续加大政策扶持力度，鼓励和　支持金融的创新目前，资产管理公司　清华大学出版杜，２０００．　［２】划慧勇等．债转股理论政策与连作　［Ｍ］．北京：中国物价出版社，　２０００．　资产处置还停留在单一的资产出售等少　数几种处置方式上，政府赋予资产管理　公司在资产处置方面的有关特权还很少　运用或暂无法操作实施。笔者建议政府　有关方面应继续加大对资产管理公司在　政策方面的支持力度，井落实到实处；　【３］财政部注册会计师考试委员会编．　财务成本管理［Ｍ］．大连：东北财　经大学出版社，２０００．　［４］ｈｔｔｐ：ｗｗｗ．ｃｈａ｜Ｉｌｃ．　网ｌ　．ｃｎ（中国华融　开征利润所得税），那么，经营者的努力水准将下降。　４结论　３Ｈ２／ｃ￣ｅ２　（Ｉ—ｒ）［　（ａ—ｅ（ａ））一　（ｅ（ａ））］ｆ（ａ）一ｕ（ａ）　在本文设定的环境下，私有企业的经营者受到来自其股　东和政府决策行为的双重影响．当股东与政府的目标不一致　时，政府为了使私有企业的经营者付出与国有企业的经营者　相同的努力，需要花费的成本更大，政府不得不降低对私有　企业经营者努力程度的要求。因此，私有企业经营者的努力　程度．将小于国有企业中经营者的努力程度．通常人们认为　国有企业经营者的努力程度低于私有企业经营者的观点并不　能成立。　但经营者的努力程度只是决定企业效率好坏的一个因素，　由于在私有企业中，经营者的投资不会面临被转移用途的危　险，因而私有企业的经营者将会作出为国有企业经营者所不　可能作出的投资，从而有利于长远的利润最大化目标。　［参考文献］　ｌ１］ＨｏｌｍｓｔｒｏｒｎＢ　ａｎｄ　Ｐ．Ｍｉｌｇｒｏｍ，１９８７，，￣ｇｒ＇ｅｇａｆｉｏｎ　ａｎｄｌｉｎｅａｒｉ—　ｔｙ　ｉｎ　ｔｌｌｅ　ｐｒｏｖｉｓｉｏｎ　ｏｆ　ｉｎｔｅｒｔｅｍｌ￣＇ａｌ　ｉｎｃｅｎｔｉｖｅｓ”，Ｅｅｏｃｏｒｎｅｔｒｉｃａ．　Ｖｏ１．５５，Ｎｏ．２．　（　）　＝一　（　ｅ　＋　ｑ￣＇（ｅＲ）ｄｒ　警＝　（　（　）如　～　［２　Ｊ　Ｓｃｈｒａｌｄｔ　Ｋ．１９９０，Ｔｈｅ　ｃｏｓｔｓ　ａｎｄ　ｂｅｎｅｆｉｔｓ　ｏｆ　Ｐｒｉｖａｉｆｚａｌｉｏ￣”　ＤＰＡ一３３，ＵｎｉｖｅｒＡｔｙ　ｏｆ　Ｂｏｎｎ　［３］Ｗｉｌｌｉａｓｏｎ　０．１９８５，《Ⅱ　ｅｃｏｎｏｍｉｃ　ｉ｜Ｂ【ｉｔｕｔｉ　ｏｆ　ｃａｐｉｔａｌｉｓｎ￣），．　Ｎｅｗ　ｙｏｋｅ：Ｆｒｅｅ　Ｐｒｅｓｓ　・８３・