财务管理课后习题及参考答案

财务管理习题

参考答案 财务管理教材编写组 二零一一年七月

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目 录

第1章 总论................................................................................................................. 3 略 3

第2章 财务管理的价值观念....................................................................................... 3 习题................................................................................................................................. 3 参考答案......................................................................................................................... 3 第3章 企业财务分析................................................................................................... 4 习题................................................................................................................................. 4 参考答案......................................................................................................................... 6 第4章 筹资管理........................................................................................................... 7 习题................................................................................................................................. 7 参考答案......................................................................................................................... 7 第5章 资本本钱与资本结构....................................................................................... 9 习题................................................................................................................................. 9 参考答案....................................................................................................................... 10 第6章 工程投资决策................................................................................................. 12 习题............................................................................................................................... 12 参考答案....................................................................................................................... 12 第7章 证券与金融衍生品投资管理......................................................................... 13 习题............................................................................................................................... 13 参考答案....................................................................................................................... 14 第8章 流动资产管理............................................................................................... 15 习题............................................................................................................................... 15 参考答案....................................................................................................................... 15 第9章 固定资产与无形资产管理............................................................................. 17 习题............................................................................................................................... 17 参考答案....................................................................................................................... 18 第10章 本钱费用管理............................................................................................. 21 习题............................................................................................................................... 21 参考答案....................................................................................................................... 22 第11章 利润及其分配管理 ....................................................................................... 24 习题............................................................................................................................... 24 参考答案....................................................................................................................... 24 第12章 企业财务预算管理....................................................................................... 25 习题............................................................................................................................... 25 参考答案....................................................................................................................... 26 第13章 企业风险管理............................................................................................... 28 习题............................................................................................................................... 28 参考答案....................................................................................................................... 29

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第1章 总论

略

第2章 财务管理的价值观念

习题

1.某人决定分别在2021年、2021年、2021年和2021年各年的1月1日分别存入10 000元，按5%利率，每年复利一次，要求计算2011年12月31日的存款余额是多少？

2.某企业想现在租用一套设备，在以后的10年中每年年初要支付租金10 000元，年利率为5%，问这些租金的现值是多少？

3.某企业向银行借入一笔钱，银行贷款的年利率为7%，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末归还本息15000元，问这笔款项的现值为多少？

4.某企业有甲、乙两个投资工程，方案投资额均为2000万元，其收益率的概率分布如下表所示： 市场状况 概率 甲工程 乙工程 好 一般 差 20% 15% 10% 25% 15% 5% 要求：〔1〕分别计算甲、乙两个工程收益率的期望值。 〔2〕分别计算甲、乙两个工程收益率的标准差。 〔3〕分别计算甲、乙两个工程收益率的标准离差率。 〔4〕比拟甲、乙两个投资工程风险的大小。

参考答案

1. 解:FA=10 000【(F/A，5％，4+1)-1】 =10 000×—1〕 =45 256〔元〕

或FA=10 000〔F/A，5％，4〕〔1+5%〕 =10 000×× =10 000× 〔元〕

2. 解: PA =10 000【(P/A，5%，10-1)+1】 =10 000×〔7.1078+1〕 =81 078〔元〕

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或PA =10 000〔P/A，5％，10〕〔1+5%〕 =10 000×× =10 000× 〔元〕

3. 解：据题意A=15 000，n=20，m=10，i=7%，那么 PA =100 000[〔P/A，7%，20〕-〔P/A，7%，10〕] =100 000〔10.594-7.0236〕 =357 040〔元〕

或PA =100 000〔P/A，7%，10〕〔P/F，7%，10〕 =100 000×

=357 009.59〔元〕

4. 解：

〔1〕 E甲=20%×0.3+15%×0.5+10%×0.2=15.5% E乙=25%×0.3+15%×0.5+5%×0.2=16% 〔2〕

σ甲=(20%-15.5%)20.3(15%-15.5%) 20.5(10%-15.5%)20.2 =3.5%

σ乙=(25%-16%)20.3(15%-16%) 20.5(5%-16%)20.2 =7% 〔3〕 V甲=

3.5%=0.2258=22.58%

15.5%7%V乙= =0.4375=43.75%

16%〔4〕由上可知，甲工程的标准离差率小于乙工程的标准离差率，即甲工程的风险程度小于乙工程。

第3章 企业财务分析

习题

ABC公司简要资产负债表、利润表及同行业财务比率的平均标准分别见表3—9、表3—10、表3—11。

表3—9 资产负债表

编制单位： ABC公司 2007年12月31日 单位：元 资产 流动资产： 货币资金

年初数 66 835 期末数 负债和股东权益 年初数 3 400 年末数 3 400 4

流动负债： 91 211 短期借款

交易性金融资产 应收账款 存货 其他流动资产 流动资产合计 固定资产： 固定资产净值 无形资产及其他资产： 无形资产 资产总计 179 911 204 283 应付票据 56 495 31 712 15 519 89 487 应付账款 55 028 预计负债 25 271 流动负债合计 0 22 008 31 006 56 414 7 650 140 191 46 200 23 974 56 717 130 291 4 250 350 472 465 280 长期负债： 67 863 17 373 长期借款 92 778 所有者权益〔或股东权益〕： 股本 88 428 182 932 329 013 511 945 646 486 盈余公积和未分231 453 配利润 股东权益合计 371 644 435 708 646 486 负债和股东权益总计 435 708

表3—10 利润表

编制单位： ABC公司 2007年度 单位：元 项 目 营业收入 减：营业本钱 减：营业费用 管理费用 财务费用 利润总额 减：所得税 净利润 流动比率 资产负债率 存货周转天数 应收账款周转天数 销售净利率 表3—11 同行业标准财务比率 2.01 56% 55 39 13.12% 本月数 本年累计数 659 347 275 939 117 781 115 784 11 854 137 989 34 614 103 375

要求：

1. 根据资产负债表和利润表计算以下比率：流动比率、资产负债率、存货周转天数、应收账款周转天数和销售净利率。

2.根据上述计算结果和同行业标准财务比率评价该公司的偿债能力、营运能力和获利能力。

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参考答案

〔1〕财务比率： ①

② 资产负债率＝负债总额/资产总额＝134541/646486×100%＝20.81%

③ 存货周转率＝营业本钱/平均存货＝275939/[〔31712+55028〕÷2]＝6.36(次) 存货周转天數＝360/6.36＝57(天)

④ 应收账款周转率＝销售收入/平均应收账款＝659347/[(56495+89487)÷2]＝9.03(次)

应收账款周转天數＝360/9.03＝40(天)

⑤ 销售净利率＝税后净利润/销售收入×100%＝103375/659437×100%＝15.68%

财务比率 流动比率 资产负债率 存货周转天數 应收账款周转天數 销售净利率 行业标准 56% 55 39 13.12% 企业比率 20.81% 57 40 15.68%

〔2〕评价: ① 偿债能力:

短期偿债能力: 流动比率反映了企业运用流动资产归还流动负责的短期偿债能力，流动比率等于2是比拟合理的,如果该比率过低，就意味着企业的短期支付能力缺乏，可能捉襟见肘，难以如期归还债务，如果该比率过高，这就说明企业资金没有得到充分利用，影响到资金的使用效率，ABC公司流动比率为3.57，该比率大于2，且比同行业标准高，说明其短期偿债能力好，到达了一定的平安性。

长期偿债能力: 资产负债率反映了企业的长期偿债能力，ABC公司的资产负债率20.81％，低于行业56％。说明公司未来的经营状况是好的，长期偿债能力较强,能够保持着较低的负债水平与较低的财务风险。可以适度举债，实现更为合理的资本结构，以利于公司经营规模的扩大。 ② 营运能力

一般而言，存货周转率越高，周转天数越短，说明企业的存货管理水平越好、效率越高，ABC公司存货周转天数57天，比同行业标准55天略长，说明企业流动资产有少量闲置,因此营运能力不是很强,应当加强存货管理，采取积极有效的措施降低存货占用水平，提高存货使用水平，，提高存货的周转速度。

应收账款周转率越高，周转天数越短，说明企业在应收账款上占用的资金越少，表达出企业应收账款管理质量越高，但是该比率过高，可能意味着企业的销售政策过严。ABC公司的应收账款天数比行业标准略长1天，为40天，说明企业的资金周转速度不是很快,也即营运能力不是很强,

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③ 盈利能力

ABC销售净利率15.68%比同行业13.12%高 ，说明企业的主营业务的获利能力强，开展潜力大，获利水平高.

第4章 筹资管理

习题

1．某企业2021年简化资产负债表如表4-12所示。该企业2021年营业收入1000000元，销售收入净利率为5%，股利支付率为60%，留存可全部用于筹资需要，预计2021年盈利和股利支付仍维持2021年水平。

表4-12 资产负债表〔简化〕

2010年12月31日 单位：元 资 产 货币资金 应收账款 存货 固定资产净值 30000 70000 120000 300000 负债及所有者权益 应付账款 其他流动负债 长期负债 实收资本 留存收益 60000 30000 110000 300000 20000 资产合计 520000 负债及所有者权益合计 520000 要求：〔1〕预计2021年营业收入为140万元，预测2021年的外部筹资规模。 〔2〕预计2021年营业收入为200万元，预测2021年的外部筹资规模。

2．某公司拟发行面值1000元，年利息率为11%的5年期公司债券。分别确定当市场利率为11%、8%和13%时的债券发行价格〔计算结果保存整数〕。

3．某公司需要一台机器设备，有两种方式可以取得：举债购置与融资租赁。两种筹资方式如下：

〔1〕采用举债购置方式。设备的购置价为80000元，使用年限为8年，使用期限满无残值，采用直线法计提折旧。另外，公司每年尚需支付600元的维修费用进行设备维修。 〔2〕采用融资租赁方式。每年租赁费为12300元，其中设备购置本钱10000元，租赁利息800元。租赁手续费1500元，连续支付8期，每次支付均在期初。此外，每年支付维修费600元。假设税前借款利息为14%，公司所得税率为40%。

要求：通过计算比拟，分析应选择何种筹资方案？

4．某公司拟采购一批零部件，购货款为500万元。供给商规定的付款条件为“2/10，1/20，N/30”，每年按360天计算。要求：〔1〕假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的本钱〔资本本钱率〕，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。〔2〕假设公司目前有一短期投资报酬率为40%的投资工程，确定对该公司最有利的付款日期和价格。

参考答案

1.该企业2021年的实际资产负债表及其敏感工程与销售额间的比率关系列于下表所

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示：

2021年实际资产负债表 单位：元

项 目

资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产净值 资产总额 负债

应付账款 其他流动负债 长期负债 实收资本 留存收益

负债及所有者权益总额

金 额 30000 70000 120000 300000 520000 60000 30000 110000 300000 20000 520000

占销售额的百分比(%)

3 7 12 — 22 6 3 — — — 9

上述百分比说明，销售每增加100元，相应的敏感资产将增加22元，而敏感负债将增加9元，因此实际需要追加的资金量为11〔22-9〕元。

〔1〕预计2021年营业收入为140万元，即：销售额由2021年的1000000元增加到2021年的1400000元，增加了400000元。因此所需要筹资的数量应为400000×11%=44000元。由于2021年盈利和股利支付仍维持2021年水平，即 2021年能够提供留存收益不变，仍为20000元，因此企业2021年需要追加的对外筹资规模应为44000-20000=24000元。

〔2〕预计2021年营业收入为200万元，即：销售额由2021年的1000000元增加到2021年的2000000元，增加了1000000元。因此所需要筹资的数量应为1000000×11%=110000元。同样，由于2021年盈利和股利支付仍维持2021年水平，即 2021年能够提供留存收益不变，仍为20000元，因此企业2021年需要追加的对外筹资规模应为110000-20000=90000元。 2．〔1〕当市场利率为11%时，公司债券发行价格

=1000*11%*〔P/A，11%，5〕+1000*〔P/F,11%，5〕=110*3.6959+1000*0.5953=1000〔元〕〔2〕当市场利率为8%时，公司债券发行价格=1000*11%*〔P/A，8%，5〕+1000*〔P/F,8%，5〕=110*3.9927+1000*0.6806=1120〔元〕

〔3〕当市场利率为13%时：公司债券发行价格=1000*11%*〔P/A，13%，5〕+1000*〔P/F,13%，5〕=110*3.5172+1000*0.5428=930〔元〕

3．决策分析见下表：

租赁现金流出表 年末 0 1-7 8 合计 ①租赁付款额 16000 16000 - ②税金 - 6400 6400 ③税后现金流出量 16000 9600 〔6400〕 ④现金流出量现值 16000 49305 〔3357〕 61948 8

注：②=①*0.4，③=①-②，折现率=税前借款本钱*〔1-税率〕=14%*0.6=8.4%。

3．某公司需要一台机器设备，有两种方式可以取得：举债购置与融资租赁。两种筹资方式如下：

〔1〕采用举债购置方式。设备的购置价为80000元，使用年限为8年，使用期限满无残值，采用直线法计提折旧。另外，公司每年尚需支付600元的维修费用进行设备维修。 〔2〕采用融资租赁方式。每年租赁费为12300元，其中设备购置本钱10000元，租赁利息800元。租赁手续费1500元，连续支付8期，每次支付均在期初。此外，每年支付维修费600元。假设税前借款利息为14%，公司所得税率为40%。

要求：通过计算比拟，分析应选择何种筹资方案？ 借款现金流出表 年末 0 1 2 3 4 5 6 7 8 合计 ①还款 18910 18910 18910 18910 18910 18910 18910 18906 〔8000〕 ②年末 ③年利息 未还本金 81090 73533 64917 55096 43899 31135 16584 0 0 11353 10295 9088 7713 6146 4359 2322 残值 ④折旧 0 20000 32000 19200 11520 11520 5760 - ⑤税后 节约 0 12541 16918 11315 7693 7066 4048 929 〔3200〕 ⑥税后 现金流 18910 6369 1992 7595 11217 11844 14862 17977 〔4800〕 ⑦现金 流现值 18910 5875 1695 5962 8124 7913 9160 10222 〔2518〕 65344 注：⑤=〔③+④〕*40%，⑥=①-⑤，现金流现值的折现率为8.4%。第0年末未归还本金为81090元〔100000-18910〕；第1年末利息为11353元〔81090*14%〕；第1年末未还本金为73533元〔81090-〔18910-11353〕〕；以后年度以次类推。

因为租赁方案的现金流出现值较低，因此，应选择租赁。 4．〔1〕放弃〔第10天〕折扣的资金本钱为：2%÷〔1-2%〕×360÷(30-10)=36.73% 放弃〔第20天〕折扣的资金本钱为：2%÷〔1-1%〕×360÷(30-20)=36.36%。因放弃第10天折扣的付款代价较大，所以应在第10天付款为。〔2〕短期投资收益率高于放弃折扣的代价，故应在第30天付款。

第5章 资本本钱与资本结构

习题

1、某公司决定向银行借款1000万元，年利率8%，期限10年，借款手续费率3%，公司所得税率25%，每年付息一次，到期一次还本。试计算该借款的资本本钱〔考虑资金时间价值〕。

2、某公司发行的债券面值为1000元，息票利率为8%，期限6年，每半年付息一次，假设相同期限政府债券的报酬率为7%，考虑到风险因素，投资者对公司债券要求的报酬率

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为9%。要求：〔1〕试计算债券的发行价格；〔2〕假设税前筹资费率为发行额的3%，试计算债券的资本本钱〔年〕。

3、某公司准备在明年投资一工程，该项投资需要资金总额为1000万元。正在着手编制有关投资及相关的筹资方案。有关信息如下：筹资方式安排如下：银行借款150万元，借款利率是8%；发行债券 350万元，面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为元，发行本钱为市价的4%；发行普通股300万元；利用内部留存收益200万元。公司所得税率为25%。公司普通股的β值为。当前国债收益率为5.5%，市场上普通股平均风险必要报酬率为13.5%。要求：

〔1〕计算银行借款的资本本钱〔不考虑资金时间价值〕； 〔2〕计算债券的资本本钱〔不考虑资金时间价值〕；

〔3〕使用资本资产定价模型估计普通股和内部留存收益本钱。 〔4〕计算其加权平均的资本本钱(取整数)。

4、某公司是一家生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司所得税税率为25%，对于明年的预算有三种方案：

第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动本钱为200元，固定本钱为120万元。公司的资本结构为：400万元负债〔利息率5％〕，普通股20万股。

第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动本钱将降低至180元/件，固定本钱将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6.25%。

第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股以筹集600万元资金。

要求计算或答复：

〔1〕计算三个方案下的每股收益和财务杠杆系数； 〔2〕计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量；

〔3〕根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至30000件，第二和第三方案哪一个更好些？请说明理由。

参考答案

1． 解：

L01f1000(13%)10008%(125%)1000(1KL)t(1KL)10t110

10008%(125%)(P/A,KL,10)1000(P/S,KL,10)970利用试算法，可解得该长期借款资本本钱约为6.45%。

2．解：〔1〕投资者要求的报酬率为9%，那么半年期利率Kb为：

4.4%[(19%)1/21]4.4%

设债券的发行价格为Pb，那么：

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Pbt11210004%1000963.3元 t12(14.4%)(14.4%)〔2〕债券的资本本钱〔半年〕为：

963.3(13%)10004%(125%)1000 t12(1K)(1K)t1bb12解得债券资本本钱〔半年〕Kb为3.7%。

将半年期资本本钱转化为年资本本钱：

(13.7%)1/217.54%

3．解：(1)银行借款本钱=8%×(1-25%)=6%。 (2)债券本钱=［1×8%×(1-25%)］÷［0.85×(1-4%)］=7.35% (3)普通股本本钱和内部留存收益本钱=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=14.3% (4)加权平均本钱

=6%×150/1000+7.35%×350/1000+14.3%×300/1000+14.3%×200/1000 =11%

4．解：〔1〕第一方案：

每股收益〔EPS〕＝〔销售收入总额-变动本钱总额-固定本钱-债务利息〕×〔1-所得税率〕/流通在外的普通股股数

＝［45000×〔240-200〕-1200000-40000000×5%］×(1-25%)/200000 ＝1.50〔元/股〕

财务杠杆系数〔DFL〕＝基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息) ＝[45000×〔240-200〕-1200000]/[45000×〔240-200〕-1200000-4000000×5%] ＝

第二方案: EPS＝[45000×(240-180)-1500000-(40000000×5%+6000000×6.25%)] ×(1-25%)/200000 ＝2. 34〔元/股〕 DFL=[45000×(240-180)-1500000]/[45000×(240-180)-1500000-(4000000×5%+6000000×6.25%)]

＝

第三方案: EPS＝[45000×(240-180)-1500000-40000000×5%] ×(1-25%)/(200000+200000) ＝1.88(元/股) DFL＝[45000×(240-180)-1500000]/[45000×(240-180)-1500000-4000000×5% ] ＝

〔2〕计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量。 设销售量为Q，那么： ［Q×〔240-180〕-1500000-(4000000×5%+6000000×6.25%)]×〔1-25％〕/200000 =［Q×〔240-180〕-1500000-4000000×5%]×〔1-25％〕/〔200000+200000〕

求得S＝40833〔件〕

〔3〕根据上述结果分析：

①根据上述结果分析可知，第二方案的财务杠杆系数最大，所以其财务风险最大。

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②由于第二方案每股收益最大，所以其报酬最高。

③如果公司销售量下降至30000件，第三方案会更好些，由于销售量 30000件低于每股收益无差异点的销售量40833件，所以运用权益筹资可获得较高的每股收益，即选用第三方案比第二方案可获得更高的每股收益。

第6章 工程投资决策

习题

1. 某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该工程评价的现金流量有哪些？

A. 新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集

B. 该工程利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争

C. 新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品

D. 动用为其他产品储存的原料约200万元

2．两个互斥工程的预期现金流量如下表所示：

工程的预期现金流量 金额单位:元 时间 A 0 －10000 1 5000 2 5000 3 5000 4 5000 B －10000 0 0 0 30000 （1） 请计算这两个工程各自的内含报酬率； （2） 如果必要报酬率为10％，请计算工程A和工程B的净现值； （3） 你会选择哪个工程，为什么？

3、某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为2000万元，分两年投入，该工程的现金流量表〔局部〕如下：

现金流量表〔局部〕 价值单位：万元 项目 t 0 -1000 -1000 -1000 建设期 1 -1000 -2000 - 2 -300 100 -1900 89 3 600 1000 〔A〕 经营期 4 1400 〔B〕 900 5 600 1000 1900 6 600 1000 2900 705 合计 2900 2900 － 净收益 净现金流量 累计净现金流量 折现净现金流量(资本本钱率6％) 要求：〔1〕计算上表中用英文字母表示的工程的数值。

〔2〕计算回收期、折现回收期、会计收益率、净现值、现值指数、内含报酬率。

12

参考答案

1、BC 2、〔1〕A工程的IRR=34.90%，B工程的IRR=31.61%

〔3〕选择B工程。因为互斥工程的选择应该以净现值为准。 3、〔1〕计算表中用英文字母表示的工程：

〔A〕=-1900+1000=-900， 〔B〕=900-〔-900〕=1800 〔2〕计算或确定以下指标：

①回收期=390018003.5〔年〕

③折现回收期＝3＋年 ②会计收益率＝

2900/5＝58％

2000/2④净现值为1万元 ⑤现值指数＝

89839.61425.8747.37051.96

1943.4⑥内含报酬率i。

设利率28％，NPV为；设利率26％，NPV为

i-26%0-48.23，i=26.94% 28%-26%54.5648.23

第7章 证券与金融衍生品投资管理

习题

1. 乙企业欲对A公司发行的已上市每年付息债券进行投资，该债券的面值为500元，票面利率为14%，期限为10年，已发行2年；且当时的市场利率为12%，该债券的实际交易价格为530元。请对乙企业应否进行该种债券投资作出决策。

2. 某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为20元/股、7元/股和5元/股，它们的β系数分别为、和，它们在证券组合中所占的比例分别为50%、40%和10%，上年的股利分别为2元/股、1元/股和元/股，预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利，持有A股票每年获得的股利逐年增长为5%，假设目前的市场收益率为14%，无风险收益率为10%。

要求：〔1〕计算持有A、B、C三种股票投资组合的风险收益率。 〔2〕假设投资总额为50万元，风险收益额是多少？

〔3〕分别计算投资A股票、 B股票、C股票的必要收益率。 〔4〕计算投资组合的必要收益率

13

〔5〕分别计算A股票、 B股票、C股票的内在价值 〔6〕判断该公司应否出售A、 B、C三种股票

3．假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？〞位置的数字〔请将结果填写在给定的表格中，并列出计算过程〕。

证券名称 无风险资产 市场组合 A股票 B股票 C股票 期望报酬率 ？ ？ 标准差 ？ ？ ？ 与市场组合的相关系数 ？ ？ ？ 贝塔值 ？ ？ ？ 4．某期权交易所2010年1月20日对ABC 公司的期权报价如下：到期日为4月20日，执行价格为37元，看涨期权价格为3.8元，看跌期权价格为5.25元。

要求：针对以下互不相干的几问进行答复：

〔1〕假设丙投资人购置一项看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时期权到期价值为多少，投资净损益为多少。

〔2〕假设丁投资人卖出看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时空头看跌期权到期价值为多少，投资净损益为多少。

〔3〕假设丙投资人购置一项看跌期权，标的股票的到期日市价为35元，其此时期权到期价值为多少，投资净损益为多少。

〔4〕假设丁投资人卖出看跌期权，标的股票的到期日市价为35元，其此时空头看跌期权到期价值为多少，投资净损益为多少。

参考答案

1、债券价值=50014%(P/A,12%,8)500(P/F,12%,8)549.68元，债券价值大于市场价格，应该投资该种债券。 2、〔1〕投资组合的贝塔系数β=50%×2.1+40%×1.0+10%×；

×〔14%-10%〕= 6% 〔2〕投资组合的风险收益额=50×6%=3〔万元〕 ×〔14%-10%〕=18.4%

×〔14%-10%〕=14% ×〔14%-10%〕=12% ×〔14%-10%〕=16% 〔5〕A股票的内在价值=2×〔1+5%〕÷〔18.4%-5%〕=15.67

B股票的内在价值=1÷14%=7.14 ÷12%=4.17

〔6〕由于A、C的市价高于其内在价值，应该出售；

B的市价低于内在价值，应该继续持有。 3． 证券名称

期望报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 贝塔值 14

无风险资产 市场组合 A股票 B股票 C股票 0 0 1 0.6 0 1 4．〔1〕丙投资人购置看跌期权到期价值=0；〔元〕 〔2〕丁投资人空头看跌期权到期价值=0；〔元〕

〔3〕丙投资人购置看跌期权到期价值=37-35=2〔元〕；〔元〕 〔4〕丁投资人空头看跌期权到期价值=-2〔元〕；〔元〕

第8章 流动资产管理

习题

1．某公司现金收支平衡，预计全年〔按360天计算〕现金需要量为250000元，现金与有价证券转换的交易本钱为每次500元，有价证券年利率为10％。

要求计算：〔1〕最正确现金持有量。

〔2〕最正确现金持有量下的全年现金管理总本钱、交易本钱和时机本钱。 〔3〕最正确现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。

2．某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失降为赊销额的7%。假设公司的资金本钱率为6%，变动本钱率为50%。要求：计算为使上述变更经济合理，新增收账费用的上限。

3．某公司年需乙材料36000千克，采购本钱为200元/千克，单位储存本钱为16元/千克，每次订货本钱为20元。要求计算乙材料的经济订货批量，以及本年度乙材料经济订货批量下的相关总本钱、平均资金占用额和最正确订货批次。

4．A材料需用量3600件，每日送货量为40件，每日耗用量为10件，单价20元。一次订货本钱30元，单位储存变动本钱为2元。求经济订货量和此批量下的总本钱。

假定A材料单位缺货本钱为5元，每日耗用量、订货批数及全年需要量同上，交货时间的天数及其概率分布如下：

交货天数 概率 13 10% 14 15% 15 50% 16 15% 17 10% 求企业最合理的保险储藏量。

参考答案

1．答案：

〔1〕最正确现金持有量。

最正确现金持有量＝ 50000〔元〕

15

〔2〕最正确现金持有量下的全年现金管理总本钱、交易本钱和时机本钱。 管理总本钱＝ 5000〔元〕

交易本钱＝〔250000/50000〕×500＝2500〔元〕 时机本钱＝〔50000/2〕×10％＝2500〔元〕 〔3〕交易次数＝5〔次〕，交易间隔期＝360/5＝72〔天〕

2．答案：

原方案总本钱=应收账款平均余额×变动本钱率×资金本钱率+赊销额×原坏账损失率+原坏账费用

=720×60/360×50%×6%+720×10%+5=80.6〔万元〕

新增收账费用上限=80.6-〔720×60/360×50%×6%+720×7%〕-5=22.2〔万元〕 故采用新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。

3．答案：

〔1〕计算本年度乙材料的经济订货批量 经济订货批量＝〔〔2×36000×20〕/16〕1/2＝300〔千克〕 〔2〕计算本年度乙材料经济订货批量下的相关总本钱 相关总本钱＝〔2×36000×20×16〕1/2＝4800〔元〕 〔3〕计算本年度乙经济订货批量下的平均资金占用额 平均资金占用额＝300×200÷2＝30000〔元〕 〔4〕计算本所度乙材料最正确订货批次 最正确订货批次＝36000÷300＝120〔次〕

4．答案：

〔1〕经济批量为：此时的经济批量为：

Q*p2DKP236003040()380件 KcPd24010最正确存货总本钱为：

*TC(QP)2DKKc(1d10)23600302（1）569.21元 P40

〔2〕交货时间与材料需用量及概率对应关系，可以列成下表：

交货时间 材料需要量 概率 13 13×10=130 10% 14 14×10=140 15% 15 15×10=150 50% 16 16×10=160 15% 17 17×10=170 10% 求保险储藏时： 再订货点＝130×10％＋140×15％＋150×5％＋160×15％＋170×10％＝150 缺货的期望值 TC〔S、B〕＝5×3.5×〔3600/380〕＋0×2＝165.79〔元〕 保险储藏B＝10时： 再订货点＝150＋10＝160

16

缺货的期望值S〔10〕＝〔170－160〕×10％＝1 TC(S、B)＝5×1×〔3600÷380〕＋10×2＝67.37〔元〕 保险储藏B＝20时： 再订货点＝150＋20＝170 缺货的期望值S〔20〕＝0 TC〔S、B〕＝20×2＝40

由上面的计算可知，保险储藏为20件时，总本钱最低，相应的再订货点应为170件。

第9章 固定资产与无形资产管理

习题

1．黄河公司购置了一台需要安装的生产线，与该生产线有关的业务如下：〔1〕2009年3月30日，购入需安装的生产线一条，增值税专用发票上注明的买价为400000元，增值税额为68000元；另支付保险费及其他费用32000元。该生产线交付本公司安装部门安装。〔2〕安装生产线时领用本公司部门产品一批，该批产品的实际本钱为40000元，税务部门核定的计税价格为50000元，适用的增值税税率为17％。〔3〕安装工程人员应付工资及福利费45600元，用银行存款支付其他安装费用5900元。〔4〕2009年6月30日，安装工程结束并随即投入使用，该生产线预计使用年限为5年，采用双倍余额递减法计提折旧〔预计净残值率为5％〕。〔5〕2011年6月30日，黄河公司将该生产线出售，出售时用银行存款支付清理费用30000元，出售所得款项350000元全部存入银行，于当日清理完毕。

要求：〔1〕计算确定黄河公司2021年度的购建生产线本钱。

〔2〕计算2021年度和2021年度该项生产线应计提的折旧额.

〔3〕计算2021年度该项生产线应计提的折旧，以及出售该生产线的净损益。 2．甲自行车厂将“新岚牌〞自行车的注册商标使用权通过许可使用合同给乙厂使用，使用时间为5年，双方约定由依常每年按使用商标新增利润的27%支付给甲厂作为商标使用费。评估资料如下：

〔1〕预测使用期限内新增利润总额取决于每辆车可新增利润和预计生产车辆数。根据评估人员预测：预计每辆车可新增利润5元，第一年生产自行车40万辆， 第二年生产自行车45万辆， 第三年生产自行车55万辆， 第四年生产自行车60万辆， 第五年生产自行车65万辆。

〔2〕分成率：按许可合同中确定的按新增利润的27%分成。 〔3〕假设确定折现率为14%。 要求：〔1〕计算确定每年新增利润； 〔2〕评估该注册商标使用权价值。 3．案例分析：企业固定资产折旧方法选择 某一医药生产企业的专用设备，其固定资产原值为 300000 元，预计残值为 30000 元，使用年限为 5 年， 5年内企业未扣除折旧的利润和产量如下表所示。该企业适用 25% 的比例所得税率，假定资金本钱率为10% 。

某企业未扣除折旧的利润和产量表

年 限 第一年

未扣除折旧利润〔元〕 300000 产量〔件〕 600 17

第二年 第三年 第四年 第五年 合 计 330000 320000 350000 300000 1600000 660 640 700 600 3200 要求:〔1〕计算分析企业在采用不同的折旧方法下缴纳所得税的情况。 〔2〕比拟分析不同的折旧方法下应纳所得税现值的区别。

〔3〕你认为该企业基于合理避税，应选择何种固定资产折旧方法为宜？

参考答案

1． ⑴计算确定黄河公司2021年度的购建生产线本钱。

2021年度的购建生产线本钱= 400000+32000+ 40000+45600+5900= 523500〔元〕 ⑵计算2021年度和2021年度该项生产线应计提的折旧额 双倍直线折旧率 =2/5 × 100%=40%

2021年度该项生产线应计提的折旧＝523500×40%×6/12＝104700〔元〕 2021年度该项生产线应计提的折旧

＝〔523500－104700〕×40%＝167520〔元〕

⑶计算2021年度该项生产线应计提的折旧，以及出售该生产线的净损益。

2021年度该项生产线应计提的折旧＝〔523500－104700-167520〕×40%×6/12＝50256〔元〕 出售该生产线的净损益=350000-322476- 30000=-2476〔元〕

2、〔1〕计算确定每年新增利润；

每一年新增利润：=5×40=200(万元)， 每二年新增利润：=5×45=225 (万元)， 每三年新增利润：=5×55=275(万元) 每四年新增利润：=5×60=300(万元)，

每五年新增利润：=5×65=325(万元). 〔2〕评估该注册商标使用权价值。 可采用收益现值法计算:

商标使用权评估价=(200×27% /〔1+14%〕+225×27% /〔1+14%〕^2+275×27% /〔1+14%〕^3+300

×27% /〔1+14%〕^4+325×27% /〔1+14%〕^5 =54×××0.6750 +81××

≈137.53(万元)

所以，该注册商标使用权价值为137.53万元.

3、案例分析：

(1)计算分析企业在采用不同的折旧方法下缴纳所得税的情况. 1〕直线法：

年折旧额 = 〔固定资产原值–估计残值〕÷估计使用年限 = 〔 300000 – 30000 〕÷ 5=54000 〔元〕

18

第一年利润额 =300000 – 54000=246000 〔元〕

应纳所得税 =246000 × 33%=81180 〔元〕

第二年利润额 =330000 – 54000=276000 〔元〕

应纳所得税 =276000 × 33%=91080 〔元〕

第三年利润额 =320000 – 54000=266000 〔元〕

应纳所得税 =266000 × 33%=87780 〔元〕

第四年利润额 =350000 – 54000=296000 〔元〕

应纳所得税 =296000 × 33%=97680 〔元〕

第五年利润额 =300000 – 54000=246000 〔元〕

应纳所得税 =246000 × 33%=81180 〔元〕

五年累计应纳所得税额 =81180+91080+87780+97650+81180=438900 〔元〕 2〕产量法：

每年折旧额 = 每年实际产量÷合计产量×〔固定资产原值–预计残值〕

第一年折旧额 =600 ÷ 3200 ×〔 300000 – 30000 〕 =50625 〔元〕

利润 =300000 – 50625=249375 〔元〕 应纳所得税 =249375 × 〔元〕

第二年折旧额 =660 ÷ 3200 ×〔 300000 – 30000 〕 〔元〕

利润 =330000 – 〔元〕 应纳所得税 × 〔元〕

第三年折旧额 =640 ÷ 3200 ×〔 300000 – 30000 〕 =54000 〔元〕

利润 =320000 – 54000=266000 〔元〕 应纳所得税 =266000 × 33%=87780 〔元〕

第四年折旧额 =700 ÷ 3200 ×〔 300000 – 30000 〕 〔元〕

利润 =300000 – 〔元〕 应纳所得税 × 〔元〕

第五年折旧额 =600 ÷ 3200 ×〔 300000 – 30000 〕 =50625 〔元〕

利润 =300000 – 50625=249375 〔元〕 应纳所得税 =249375 × 〔元〕 〔元〕

3〕 双倍余额递减法：

双倍直线折旧率 =2/5 × 100%=40%

第一年折旧额 =300000 × 40%=120000 〔元〕

利润 =300000 – 120000=180000 〔元〕 应纳所得税 =180000 × 33%=59400 〔元〕

第二年折旧额 = 〔 300000 – 120000 〕× 40%=72000 〔元〕

利润 =330000 – 72000=258000 〔元〕 应纳所得税 =258000 × 33%=85140 〔元〕

第三年折旧额 = 〔 300000 – 120000 – 72000 〕× 40%=43200 〔元〕 利润 =320000 – 43200=276800 〔元〕 应纳所得税 =276800 × 33%=91344 〔元〕 第四年后，使用直线法计算折旧额：

第四年折旧额= 〔 300000 – 120000 – 72000 – 43200 – 30000 〕÷

2=17400 〔元〕

利润 =350000 – 17400=332600 〔元

19

应纳所得税 =332600 × 33%=109758 〔元〕 第五年折旧额=17400(元)

利润额 =300000 – 17400=282600 〔元〕 应纳所得税 =282600 × 33%=93258 〔元〕

五年累计应纳所得税 =59400+85140+91344+109758+93258=438900 〔元〕 4〕年数总和法：

每年折旧额 = 〔可使用年数÷使用年数总和〕×〔固定资产原值–预计残值〕 使用年数总和 =1+2+3+4+5=15

第一年折旧额 =5 ÷ 15 ×〔 300000 – 30000 〕 =90000 〔元〕

利润 =300000 – 90000=210000 〔元〕 应纳所得税 =210000 × 33%=69300 〔元〕

第二年折旧额 =4 ÷ 15 ×〔 300000 – 30000 〕 =72000 〔元〕 利润 =330000 – 72000=258000 〔元〕

应纳所得税 =258000 × 33%=85140 〔元〕

第三年折旧额 =3 ÷ 15 ×〔 300000 – 30000 〕 =54000 〔元〕

利 润 =320000 – 54000=266000 〔元〕 应纳所得税 =266000 × 33%=87780 〔元〕

第四年折旧额 =2 ÷ 15 ×〔 300000 – 30000 〕 =36000 〔元〕

利润 =350000 – 36000=314000 〔元〕 应纳所得税=314000 × 33%=103620 〔元〕

第五年折旧额 =1 ÷ 15 ×〔 300000 – 30000 〕 =18000 〔元〕

利润=300000 – 18000=282000 〔元〕

应纳所得税 =282000 × 33%=93060 〔元〕

五年累计应纳所得税 =69300+85140+87780+103620+93060=438900 〔元〕 可以将四种方法的计算结果用下表列示比拟：

不同折旧方法下的企业应纳税额表 单位：元

年 限 直线法 产量法 双倍余额递减法 年数总和法 第一年应纳税额 第二年应纳税额 第三年应纳税额 第四年应纳税额 第五年应纳税额 总 计 81180 91080 87780 97680 81180 438900 87780 59400 85140 91344 109758 93258 438900 69300 85140 87780 103620 93060 438900 从表中可以看出，虽然用四种不同方法计算出来的累计应纳所得税额在量上是相等的，

均为 438900元。但是，第一年，采用加速折旧法计算的应纳税额最少，双倍余额递减法下第一年只缴纳税款 59400元，年数总和法下第一缴纳税款为 69300 元，而直线法下那么需缴纳 81180 元。总的说来，运用加速折旧法计算折旧时，开始的年份可以少纳税，把较多的税收延迟到以后的年份缴纳，相当于从国库依法取得了一笔无息贷款。

(2)比拟分析不同的折旧方法下应纳所得税现值的区别 为了便于比拟，我们可以通过把多年的应纳税额折算成现值，进行比拟应纳税额现值大小。假定资金本钱率为10% ，那么各种折旧法下的应纳税额现值如下表：

不同折旧方法下的企业应纳税额现值表 单位：元

年 限 直线法 产量法 双倍余额递减法 年数总和法 第一年应纳税额

81180 59400 69300 20

现值〔 〕 第二年应纳税额 现值〔 〕 第三年应纳税额 现值〔 〕 第四年应纳税额 现值〔 〕 第五年应纳税额 现值〔 〕 总 计

91080 87780 97680 81180 87780 85140 91344 109758 93258 85140 87780 103620 93060 从应纳税额的现值来看，运用双倍余额递减法计算折旧时，税额最少，年数总和法次之，直线法最多。

(3)你认为该企业基于合理避税，应选择何种固定资产折旧方法为宜？

基于上述计算分析，在比例课税的条件下，应选择双倍余额递减法，可加速固定资产折旧，有利于企业节税，因为它起到了延期缴纳所得税的作用。

第10章 本钱费用管理

习题

1.某企业生产甲、乙两种产品，均为本月投产，产品有关资料如下：

产品名称 甲 乙 投产量〔件〕 12 10 完工量 〔件〕 6 4 直接材料 直接工资 〔元〕 〔元〕 3480 5860 2520 1883 制造费用 〔元〕 2385 2877

甲乙产品的材料均在开工时一次性投入，其他费用采用约当产量法在完工产品和月末在产品之间分配，在产品完工程度为50%。计算甲乙完工产品和月末在产品的本钱并编制甲、乙产品的本钱计算单。

2．某企业生产甲产品，本月预计生产量400件甲产品，其他有关资料如表所示： 〔1〕产品标准本钱和费用预算资料

甲产品标准本钱表 单位：元 工程 A材料 B材料 直接人工 变动制造费用 固定制造费用

价格标准 5元 20元 10元 12元 24元 数量标准 10千克 2千克 5小时 5小时 5小时 金 额 50元 40元 50元 60元 120元 21

单位产品标准本钱 － － 320元 〔2〕本月实际发生有关业务内容如下：

购进A材料3600千克，购入B材料720千克，两种材料的实际购进本钱分别为18720元和14040元。材料款项已通过银行支付。本期购进的材料全部用于本期生产。甲产品无期初期末在产品。本月生产的350件全部售出。

本月发生生产工人实际工时数1700小时，应付工资总额18700元。

本月实际发生固定制造费用为43750元，变动制造费用为22750元，假设全部费用均以银行存款支付。

要求：根据本例所给资料，计算本钱差异并进行账务处理。

参考答案

1、 甲产品本钱计算单 单位：元 工程 直接材料 直接人工 制造费用 合计 生产费用合计 3480 2520 2385 8385 完工产品数量 6 6 6 在产品约当产量 6 3 3 单位产品本钱 290 280 265 835 完工产品本钱 1740 1680 1590 5010 在产品本钱 1740 840 795 3375

乙产品本钱计算单 单位：元 工程 直接材料 直接人工 制造费用 合计 生产费用合计 5860 1883 2877 10620 完工产品数量 4 4 4 在产品约当产量 6 3 3 单位产品本钱 586 269 411 1266 完工产品本钱 2344 1076 1644 5064 在产品本钱 3516 807 1233 5556

2、 〔1〕材料价格差异

A材料的价格差异=18720-3600×5=720元 B材料的价格差异=14040-720×20=-360元 借：原材料—A材料 18000 材料价格差异 720 贷：银行存款 18720 借：原材料—B材料 14400 贷：材料价格差异 360 银行存款 14040

22

（1） 材料数量差异

A材料的数量差异=〔3600-350×10〕×5=500元 B材料的数量差异=〔720-350×2〕×20=400元

借：生产本钱 31500 材料数量差异 900 贷：原材料 32400 （2） 直接人工的效率差异和工资率差异 人工效率差异差异=〔1700-350×5〕×10=-500元 人工工资率差异=〔11-10〕×1700=1700元

借：生产本钱 17500 工资分配率差异 1700 贷：工资效率差异 500

应付职工薪酬 18700 〔4〕费用的实际发生

借：变动制造费用 22750 固定制造费用 43750 贷：银行存款等 66500 （5） 变动制造费用差异

变动制造费用消耗差异=22750-12×1700=2350元

变动制造费用效率差异=〔1700-350×5〕×12=-600元借：生产本钱 21000 变动制造费用消耗差异 2350 贷：变动制造费用 22750 变动制造费用效率差异 600 （6） 固定制造费用差异〔两因素法〕

固定制造费用消耗差异=43750-400×5×24=-4250元 固定制造费用能量差异=400×5×24-350×5×24=6000

借：生产本钱 42000 固定制造费用能量差异 6000 贷：固定制造费用 43750 固定制造费用消耗差异 4250 〔7〕产品完工入库

借：库存商品 112000 贷：生产本钱 112000 〔8〕本钱差异结转

借：主营业务本钱 117960 工资效率差异 500

变动制造费用效率差异 600

固定制造费用消耗差异 4250

贷：生产本钱 112000 材料价格差异 360 材料数量差异 900

工资分配率差异 1700 变动制造费用消耗差异 2350 固定制造费用能量差异 6000

23

第11章 利润及其分配管理

习题

1．某公司2021年实现的税后净利为1000万，法定盈余公积金、任意盈余公积金的提取比率为15%，假设2021年的投资方案所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占70%。

〔1〕假设公司采用剩余股利政策，那么2021年末可发放多少股利？ 〔2〕假设公司发行在外的股数为1000万股，计算每股利润及每股股利？

〔3〕假设2021年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为12%，计算该股票的价值。

2. 某公司年终利润分配前拥有股本100万股，每股2元，资本公积160万元，未分配

利润840万元，公司股票的每股现行市价为30元。要求：计算答复下述2个互不关联的问题：

〔1〕方案按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各工程数额。

〔2〕如假设按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各工程数额、普通股股数。

3. 某公司是一家开展地产工程的上市公司。公司的税后利润为550000元，市盈率为10。公司现有流通在外的普通股为2000000股。公司董事会宣布发放20%的股票股利。 〔1〕股利发放前后的股价为多少？

〔2〕假设在股利发放前，你拥有10000股该公司股票，请问你的股票总值在股利发放后有何改变？

4. 假设某公司流通在外的股票为200000股，每股股价为100元，某股东拥有10%的股票,公司管理层宣布进行2：1的股票分割方案。

〔1〕股票分割后，你的股票总价值有何改变？

〔2〕公司管理层相信在股票分割后，因市场有正面反响，股价价格只会下跌40%，请问某股东是否获利？

参考答案

1、〔1〕提取公积金 =1000×15%=150 可供分配利润=1000-150=850

投资所需自有资金=800×70%=560 向投资者分配额=850-560=290万 〔2〕每股利润=1000/1000=1元/股 每股股利=290/1000=0.29元/股

〔3〕该股票的价值=0.29〔1+2%〕/〔12%-2%〕=2.958元

24

2、〔1〕 普通股股数 100×〔1+10%〕=110

股本 110×2=220

资本公积 160+10×28=440 未分配利润 840-10×30-110×0.2=518 合计 1178

发放股票股利后的普通股数=100×〔1+10%〕=110〔万股〕 发放股票股利后的普通股本=2×110=220〔万元〕 发放股票股利后的资本公积金=160+〔30-2〕×10=440〔万元〕 现金股利=0.2×110=22〔万元〕 利润分配后的未分配利润=840-30×10-22=518〔万元〕 〔2〕股票分割后的普通股数=100×2=200〔万股〕 股票分割后的普通股本=1×200=200〔万元〕 股票分割后的资本公积金=160〔万元〕 股票分割后的未分配利润=840〔万元〕 ×

发放股票股利后每股利润5500000.2292

2000000(120%)×

〔2〕发放股票股利前某股东股票总值=100000×2.75=27500元

发放股票股利前某股东股票总值=100000×(1+20%)×2.292=27500元

4、 〔1〕股票分割前某股东股票总价值=200000×10%×100=2000000元

股票分割后每股市价50元,股份总数400000股,某股东拥有40000股 股票分割后某股东股票总价值=400000×10%×50=2000000元 （2） 如果股票价格只下跌40%,那么股价为60元 某股东拥有的股票的价值=40000×60=2400000元 股东获利400000元

第12章 企业财务预算管理

习题

1．ABC公司预计2021年第一季度销售甲产品分别为2200件、2600件、3300件，单价分别为2、2.2、2.5元，乙产品分别为500件、800件、650件，单价分别为55、70、65元。应收账款分三个月收回，回款率依次是60%，30%，10%。上年11月份销售收入为15000元，其中甲产品为1350元，乙产品为13650元。上年12月份销售收入23000元，其中甲产品4000元 乙产品为19000元。

根据以上资料，编制ABC公司2021年第一季度的销售预算、应收账款预算以及销售现金收入预算。

2．ABC公司预计2021年前5各月销售甲产品分别为2200件、2600件、3300件、3500

25

件、3500件，单价分别为2、2.2、元，乙产品分别为500件、800件、650、700件、710件，单价分别为55、70、65、68、70元。根据测算，每月的期末存货约为下一个月销售量的10%，1月份期初库存量甲产品为220件，乙产品为50件。甲产品每件材料消耗定额为5千克，单价为0.13元，乙产品件材料消耗定额为10千克，单价为1.5元，月末库存材料量为下一月生产需要量的20%，一月初甲材料库存量为2000千克，乙材料量库存量为1100千克。材料采购款分两个月付清，比例分别为70%和30%。上年末应付材料款为3000元。

根据以上资料，编制ABC公司2021年第一季度的生产预算、材料耗用预算，直接材料采购预算，采购现金支出预算。

3．某企业方案期间的制造费用如下： 制造费用工程 间接人工费 物料费 折旧费 维修费 水电费 5000元 具体情况

在生产能量为2000-6000工时的范围内，按照制造费用的习性，编制制造费用弹性预算〔间隔为1000工时〕。

参考答案

1、

销售收入的现金收入预算表

单位：元

季度

销售收入 甲产品销售量 甲产品销售价格 甲产品销售收入 乙产品销售量 乙产品销售价格 乙产品销售收入

11 15000 1350 13650

12 23000 4000 19000

1 31900 2200 2 4400 500 55 27500 19140 1500 6900 27540

2 61720 2600 5720 800 70 56000 37032 9570 2300 48902

3 50500 3300 8250 650 65 42250 30300 18516 3190 52006

一季度 144120 8100 18370 125750 86472 29586 12390 128448

现金收回〔当月〕 〔上月〕 〔上上月〕 现金收入合计

--

2、

生产预算表

26

单位：件

季度 甲产品销售量 甲产品存货 甲产品生产量 乙产品 乙产品存货 乙产品生产量

220 50

12

1 2200 260 2240 500 80 530

2 2600 330 2670 800 65 785

3 3300 350 3320 650 70 655

4 3500 350 3500 700 71 701

5 3500 710

一季度 8100 8230

材料采购预算表

单位：千克

季度

甲产品生产量 甲材料需要量 甲材料存量 甲材料采购量 乙产品生产量 乙材料需要量 乙材料存量 乙材料采购量

2000 1100

12

1 2240 11200 2670 11870 530 5300 1570 5770

2 2670 13350 3320 14000 785 7850 1310 7590

3 3320 16600 3500 16780 655 6550 1402 6642

4 3500 17500 701 7010

一季度 8230 41150 42650 19700 20002

材料采购现金支出预算表

单位：元

季度 甲材料采购量 甲材料应付款 乙材料采购量 乙材料应付款 所有应付款 现金支付

3000

12

11870 5770 8655

1

14000 1820 7590 11385 13205

2

16780 6642 9963

3

一季度 42650 20002 30003

3、

制造费用弹性预算表

单位：元

生产工时 变动费用 间接人工费 物料费

2000 1200 400 500

3000 1800 600 750

4000 2600 800 1000

5000 3400 1000 1250

6000 3720 1200 1500

27

维修费 水电费 固定费用 间接人工费 维修费 水电费 折旧费 总费用

0 300 8600 2000 1000 600 5000 9800

0 450 8600 2000 1000 600 5000 10400

200 600 8600 2000 1000 600 5000 11200

400 750 8600 2000 1000 600 5000 12000

120 900 9000 2000 1400 600 5000 12720

第13章 企业风险管理

习题

1．甲乙丙为钢铁行业的三家公司，财务报表相关数据如下〔单位：元〕：

财务指标 营业收入 营业本钱 息税前利润

利息 税前利润 流动资产 非流动资产 总资产 流动负债 长期负债 实收资本 资本公积 留存收益 股东权益

甲公司

乙公司

丙公司

根据表中数据，使用 Z计分判断企业的财务平安状况。 2．假设20××年3月1日美元对人民币的汇率是1：，中国某企业将于20**年6月1日将为美国供货商支付800万美元，这家公司可以从金融机构按汇率1：433买入以美元表示的3个月远期合约，该企业是否要进行买入远期合约进行保值？如果6月1日汇率变为1：6.5833，或者汇率变成1：6.5420，请计算如果买入3个月的远期合同，企业是否到达了保值的效果？

3．A、B公司固定利率和浮动利率表如下，金融机构收取0.2%，请设计互换方式。

A公司 固定利率 % 浮动利率 6个月LIBOR+0.50% 28

B公司 % 6个月LIBOR+0.90% 4．你认为某种股票的价格将要上升，现在该股票价格为15元/股，3个月执行价格为25元/股的看涨期权价格为1.5，如果你有15000元，可以直接购置股票也可以购置期权，你如何选择？如果3个月后股票价格为13、18、28元，请计算各种策略的收益或亏损。

参考答案

1解：运用Z计分模型： Z=X1X2X3X4X5

其中：X1=(期末流动资产一期末流动负债)/期末总资产， X2=留存收益/期末总资产 X3=息税前收益/总资产

X4=期末股东权益的账面价值/期末总负债 X5=本期销售收入/平均总资产

X1 X2 X3 X4 X5 Z

甲公司

乙公司

丙公司

通过以上计算可以判断企业的财务平安状况：

丙公司Z>2.90表示企业经营状况良好，无财务风险可言，相当平安。

乙公司：1.23甲公司：Z <1.23表示企业的破产可能性非常大，属于破产行列。

2．解：

因为800*6.5706-800*6.5433=21.84 所以，在未来汇率不确定的情况下，企业买进远期合约后在未来支付的额度要比现汇率计算的额度少21.84万人民币，从而到达保值效果。

因此，企业应该买进远期合约。

〔2〕如果企业买进了3个月的远期合约，当6月1日汇率变为1：6.5833时： 企业即获利：800*6.5833-800*6.5433=32万元人民币 当6月1日汇率变为1：6.5420时：

所以，不管汇率变为1：6.5833还是1：6.5420，企业买进远期合约都能到达保值效果。

29

3. 解：

两家公司在不同资金市场的本钱差异也是不同的。在固定利率市场上，B公司要比A公司多付1.20个百分点的利率，但在浮动利率资金市场上，差距只有0.40个百分点。因此从比拟优势上，A公司在固定利率资金市场更具有优势，B公司在浮动利率资金市场上更有优势。所以此题的互换是A公司需要浮动利率货款，而B公司需要固定利率货款，那么通过利率互换然后交换一下利率负担。

%%%%-0.3%=10.7%，银行从中的获益是0.2%。

4．解：

〔1〕假设股票未来价格为X元/股。

在股价未来下跌情况下，如果买进了期权，将因为放弃执行股票期权而全部亏损了15000元，所以此情况下，将选择买股票。

在未来股价上涨，而且两种选择收益一样时，有

〔X-15〕*15000/15=(X-25)*15000/1.5-15000 得 X=27.8

只有在未来股价上涨比27.8元/股高时，购置期权比购置股票的收益才多，而在25元/股之下时，购置股票的涨幅已是非常高。

综上所述，我会选择购置股票。

(2) 当3个月后股票的价格为13时：购置股票的损失为：〔15-13〕*15000/15=2000元

购置期权时，因为放弃执行，所以损失为全部15000元 当3个月后股票的价格为18时： 购置股票的收益为：〔18-15〕*15000/15=3000元 购置期权时，因为放弃执行，所以损失为全部15000元 当3个月后股票的价格为28时： 购置股票的收益为：〔28-15〕*15000/15=13000元 购置期权的收益为：〔28-25〕*15000/1.5-15000=15000元

30