郑州期货交易所上市品种
介绍
Final revision on November 26, 2020
郑州商品期货交易所
上市品种介绍
目 录
一·菜籽油 二·小麦 三·棉花 四·白糖
五·精对笨二甲酸
一·菜籽油
每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）
上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00
休市时间：上午10：15-10：30（周一至周五）
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制
合约交割月份
菜籽油 5吨/手 元(人民币)/吨
2元/吨
不超过上一交易日结算价±4%
1、3、5、7、9、11月
每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）
交易时间
上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00
最后交易日 最后交割日
合约交割月份第10个交易日 合约交割月份第12个交易日
基准交割品：符合《郑州商品交易所期货交易用菜籽油》（Q/ZSJ 003-2007）四级质量指标
交割品级
及《郑州商品交易所菜籽油交割细则》规定的菜籽油。替代品及升贴水：见《郑州商品交易
所菜籽油交割细则》。
交割地点 最低交易保证金 最高交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所
交易所指定交割仓库 合约价值的5% 4元/手（含风险准备金）
实物交割 RO 郑州商品交易所
菜籽油俗称菜油（以下通称菜油），是以油菜的种子（油菜籽，以下简称菜籽）榨制所得的透明或半透明状的液体，色泽金黄或棕黄。菜油是我国主要食用油之一，也是世界上第三大植物油，和豆油、葵花籽油、棕榈油一起，并列为世界四大油脂。
菜籽含油率高，可达35％-45％，其主要用途就是榨油食用。
菜油除直接食用外，在工业上用途很广:可以制造人造奶油等食品，在铸钢工业中作为润滑油。一般菜油在机械、橡胶、化工、塑料、油漆、纺织、制皂和医药等方面都有广泛的用途。菜粕蛋白质含量高达36%—38%，其营养价值与大豆粕相近，是良好的精饲料，广泛运用在淡水养殖业中。另外，近几年兴起的生物柴油工程使菜油转化为生物柴油的比例逐年增加，成为石油柴油理想替代品。
新品种期货合约上市当日，涨跌停板幅度为合约规定涨跌停板幅度的3倍；新月份期货合约上市当日，涨跌停板幅度为合约规定涨跌停板幅度的2倍。
某期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入(卖出)申报、没有停板价位的卖出(买入)申报,或者一有卖出(买入)申报就成交、但未打开停板价位的情况，称为涨（跌）停板单方无报价（以下简称单边市）。
品 种 第1日 第2 第3日第4日
出现单边市 日出现单边市 出现单边市 6％ % 交易所出台风险控制措施 菜籽油 涨跌幅 保证金 4％ 5％ 6％ % 一般月份持仓量与保证金：
品 种 菜籽油 保证金 X≤40 5% 双边持仓量（X万手） 40＜X≤50 7% 50＜X≤60 10％ X＞60 12% 交割月前一个月各品种的保证金标准
品种 菜籽油 交割月前一个月 上旬 8% 中旬 15% 下旬 20% 一般月份限仓比例：
期货合约月份品种 单边持仓量（N） 菜籽油 N≥30万 N<30万 一般月份最大单边持仓 占市场单边持仓比例或绝对限仓量 期货公司会员 非期货公司会员 15％ 45000 10％ 30000 客户 5％ 15000 交割月前一个月菜籽油期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户按照上旬、中旬和下旬实行最大单边持仓的绝对量限仓（含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）：
品种 菜籽油 期货公司会员 上旬 中旬 下旬 非期货公司会员 上旬 15000 中旬 7500 下旬 3800 客户 上旬 中旬 下旬 6000 4500 2000 27000 18000 9000 交割月份菜籽油期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户实行最大单边持仓的绝对量限制（不含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）： 品种
期货公司会员 非期货公司会员 客户
菜籽油 交割单位：5吨。
6000 3000 2000 菜籽油交割标准由交易所依法自行制定。
基准交割品：符合郑州商品交易所《期货交易用菜籽油标准》（Q/ZSJ 003-2007）（以下简称《菜籽油所标》，见附件三）四级质量指标的菜籽油。 替代品及升贴水：符合《菜籽油所标》三级、二级、一级质量指标的菜籽油可以交割，无升贴水。
自每年6月1日（含该日）起至当年12月1日止（不含该日）入库的菜籽油，其酸值不得超过g，过氧化值不得超过kg，色泽黄35 红不超过。
自每年12月1日（含该日）起至次年6月1日止（不含该日）入库的菜籽油，其酸值不得超过g，过氧化值不得超过kg，色泽黄35 红不超过。 菜籽油出库时，应符合《菜籽油所标》四级菜籽油质量指标。 现将各菜籽油指定检验机构检验费通告如下：
一、安徽省粮油产品质量监督检测站、重庆市粮油质量监督检验站 （一）全项目检验费（不包括掺伪检验）不超过610元/样； 二、（中国检验认证集团）张家港检验认证有限公司 （一）全项目检验费（不包括掺伪检验）不超过610元/样； 经审核，各菜籽油指定交割仓库出入库费用标准如下： 一、江苏、浙江地区交割仓库 30元/吨 二、其他地区交割仓库 25元/吨
近几年来，影响我国菜油价格的因素日益增多。我国农业种植结构调整，国内菜籽种植面积和菜油产量波动较大；入世后，我国油脂和油料进出口量逐年增加，菜油价格受国际市场的影响程度越来越大；石油价格急剧上涨，菜油转化为生物柴油的比例逐年增加，生物柴油需求对我国菜油价格影响日益增大。
1、我国菜籽供应和价格
菜油作为菜籽加工的下游产品，其价格受菜籽产量和价格影响很大，而菜籽的产量和价格又受菜籽种植面积、天气状况、供求关系决定。
（1）我国菜籽种植面积
菜籽种植面积近几年波动较大，主要原因是农民的种植意愿发生了很大的改变。农民种植意愿受上年菜籽收购价格、小麦收购价格及其他因素的影响。小麦与冬油菜播种时间相近，存在争地关系。近年来由于国家对小麦出台很多扶持政策，种植小麦的收益比菜籽高，影响了农民种植菜籽的积极性。另外菜籽在种植和收获过程中需要大量人工，也会降低农民种植菜籽的兴趣。因此应密切关注主产省菜籽的种植面积的波动幅度。
（2）天气状况和单产
我国菜籽种植面积近几年很难有大的突破，因此影响菜籽最终产量的是单产，而单产受天气影响巨大。菜籽在生长过程中，受干旱、低温、洪涝影响较大，尤其在生长后期和收割、脱粒、整晒期，如果遇到遭遇灾害性天气，将会使菜籽品质降低，单产下降，出油率降低。如2002年我国菜籽产量有预期的丰收逆转为减产，主要原因就是在临近收获时长期阴雨天气影响了最终收成。2005年菜籽一度受到低温冻害天气的影响，但在菜籽生长后期天气较为理想，部分弥补了前期不利天气造成的影响，使单产水平有所提高。因此需要特别关注菜籽生长及收获过程中的天气变化。
（3）菜籽收购价格
菜籽收购价格的高低直接影响菜油的生产成本和压榨效益。压榨效益是决定菜油供应量的重要因素之一。如果加工厂的压榨效益一直低迷，那么，一些厂家将会停产，从而减少菜油的市场供应量。每年6到10月份菜籽收购价格都是市场关注的焦点。收购价格取决于农民出售心态和油厂的收购心态。如果市场预期减产，则会导致农民在收购初期进行观望乃至惜售，收购价格上涨，产需矛盾加剧，在部分地区和一定阶段出现油厂抢购和囤积。因此，密切关注菜籽的收购价格及进度是分析菜油价格的重要一环。
2、菜油的供求关系 （1）产量
菜油当期产量是一个变量，它受制于菜籽供应量、菜籽压榨收益、生产成本等因素。一般来讲，在其他因素不变的情况下，菜油的产量与价格之间存在明显的反向关系，菜油产量增加，价格相对较低；菜油产量减少，价格相对较高。
（2）消费量
近年来随着豆油、棕榈油市场份额的不断扩大，对长江流域传统的菜油消费区域的消费习惯起到一定的改变作用，不少传统的菜油消费区域也逐步接受了豆油消费。但尽管如此，菜油传统消费市场依然存在，一旦菜油减产幅度较大，而进口菜籽也不能弥补国内的供应缺口，则菜油供应紧张的局面也就较为突出。
（3）季节性规律
菜油年度内价格变化的一般规律是：5－6月新菜籽逐渐上市，菜油价格开始回落；7－8月份菜油供应增多，价格最低；9月底双节临近需求增大，价格开始回升；10月份以后，气温下降，棕榈油消费减少，菜油消费增加，价格进一步上升；12月到次年1月份，菜油进入需求旺季，价格攀高，并保持高价到新菜籽上市。近年来，受国内宏观经济形势和其他植物油供求等综合因素的影响，菜油季节性价格变化规律更加复杂。
（4）进出口量
菜籽的进出口量主要取决于国内外菜籽、菜油的价格。近年来我国菜籽和菜油的进口量日趋减少，主要原因是国际成本较高，无法进口。2005年以来国内很多厂商密切关注进口菜籽行情，只是进口价格较高没有能大量进口，一旦国内外价格合适，菜籽进口将会大幅提高。从目前的趋势看，随着我国人均油料消费的不断增长，国内菜油供求缺口不断加大，我国菜籽和菜油进口总量有望增加。
（5）菜油库存
菜油库存是构成供给量的重要部分，库存量的多少体现着供应量的紧张程度。在多数情况下，库存短缺则价格上涨，库存充裕则价格下降。由于菜油具有不易长期保存的特点，一旦菜油库存增加，菜油价格往往会走低。我国菜油库存除了商业库存外，还有国家储备。国家储备主要在浙江、安徽和四川，每年都要轮换50％，数量较大，因此投资者需要关注国家储备轮换时间、进度和流向。
（6）生物柴油的需求
原油市场的影响也不可忽视。2006年基于生物柴油的炒作是植物油价格上涨的重要因素之一。在欧盟各国政府通过免税等优惠政策的扶植，使得以低芥酸菜油为原料制取生物柴油已经实现规模化，并已经成为其能源安全战略的重要组成部分，2006年欧盟地区生物柴油的菜油消耗量占总消耗量％。我国也在江苏南通、湖北天门投资建设生物柴油加工基地，蓬勃发展的生物菜油产业将会对菜油价格生产重要影响。
3、相关及替代商品价格影响 （1）菜油与菜粕的比价关系
菜油是菜籽的下游产品，每吨菜籽可以压榨出大约吨的菜油和吨的菜粕。菜油与菜粕的价格存在着密切的联系。菜籽主要用于淡水养殖业，其他品种的油粕很难替代菜粕的使用。如果我国淡水养殖业效益较好，菜粕用量就会放大，菜粕价格就会回升，就会拉动菜籽的收购价格，油厂开工率增加，菜油供应增加，价格会出现下跌；菜粕出现滞销的时候，油厂会降低开工率，菜油产量就会减少，菜油价格往往会上涨。
（2）菜油与其他油脂的价格
菜油价格除了与菜籽和菜粕价格具有高度相关性之外，豆油、棕榈油、花生油、棉籽油等菜油替代品对菜油价格也有一定的影响，如果菜油价格过高，精炼油厂或者用油企业往往会使用其他植物油替代，或者进行掺兑，从而导致菜油需求量降低，促使菜油价格回落。
随着豆油市场份额的不断扩大、棕榈油进口的剧增以及菜油消费地位的转变，国内菜油市场已经不能独立来分析，其受国内豆油、棕榈油市场影响相当大。例如2005年国内菜籽减产，菜籽进口量也下降，但实际上菜油价格依然低迷，跟随豆油市场阴跌不断，主要原因是受到整体市场的拖累。受消费习惯改变的影响，豆油、棕榈油的替代性不断加强，因而不能将菜籽市场和整体植物油市场割裂来分析。
4、国际市场相关油脂的供求及价格
世界油料生产形势特别是美国大豆生产进展状况、马来西亚棕榈油供应形势、加拿大菜籽生产形势以及主要进口国进口需求状况是国际市场价格波动的
主要影响因素。受世界植物油各品种供求不定和菜油自身供求因素的共同影响，近年菜油价格波动频率增加，价格风险剧增。
5、油厂综合成本的变化因素
油厂综合成本如利息、税金、煤价、溶剂油、员工工资、修理用材料等要素的提高或降低都会菜油价格产生波动。 二·小麦包括硬白小麦（以下简称硬麦）
优质强筋小麦（以下简称强麦）
每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）
上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00
休市时间：上午10：15-10：30（周一至周五）
交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 交割品级 10吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 不超过上一交易日结算价±3% 1、3、5、7、9、11月 上午9:00—11:30下午1:30—3:00 合约交割月份的倒数第七个交易日 合约交割月份的第一个交易日至最后交易日 标准交割品：符合郑州商品交易所期货交易用优质强筋小麦标准（Q/ZSJ 001-2003）二等优质强筋小麦，替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》 交割地点 交易保证金 交易手续费 交割方式 交易所指定交割仓库 合约价值的5％ 2元/手（含风险准备金） 实物交割
交易代码 上市交易所 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 WS 郑州商品交易所 10吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 不超过上一交易日结算价±3% 1、3、5、7、9、11月 上午9:00—11:30 下午1:30—3:00 合约交割月份的倒数第七个交易日 合约交割月份的第一个交易日至最后交易日 标准交割品：二等硬冬白小麦符合GB 1351-1999 交割品级 替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》替代品：一、三等硬冬白小麦符合GB 1351-1999 交割地点 交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所 交易所指定交割仓库 合约价值的5％ 2元/手（含风险准备金） 实物交割 WT 郑州商品交易所 新合约
新硬白小麦合约和硬冬白麦自2009年1月份合约(WT901)开始执行。
硬冬白小麦期货合约
交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制
10吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 不超过上一交易日结算价±3%
合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 1、3、5、7、9、11月 上午9:00—11:30 下午1:30—3:00 合约交割月份的倒数第七个交易日 合约交割月份的第一个交易日至最后交易日 标准交割品：二等硬冬白小麦符合GB 1351-1999 交割品级 替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》替代品：一、三等硬冬白小麦符合GB 1351-1999 交割地点 交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所 交易所指定交割仓库 合约价值的5％ 2元/手（含风险准备金） 实物交割 WT 郑州商品交易所 硬白小麦期货合约
交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 交割品级 交割地点 交易保证金 交易手续费
10吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 不超过上一交易日结算价±3% 1、3、5、7、9、11月 上午9:00—11:30，下午1:30—3:00 合约交割月份的倒数第七个交易日 合约交割月份的第一个交易日至最后交易日 基准交割品：三等硬白小麦符合GB 1351-2008《小麦》 替代品及升贴水见《郑州商品交易所期货交割细则》 交易所指定交割仓库 合约价值的5％ 2元/手（含风险准备金）
交割方式 交易代码 上市交易所 实物交割 WT 郑州商品交易所 1、硬冬白小麦：种皮为白色或黄白色的麦粒不低于90%，角质率不低于70%的冬小麦。
2、优质强筋小麦：面筋数量较高、筋力较强、品质优良具有专门加工用途的小麦。
按照国标，优质小麦分为两类，即优质强筋小麦和优质弱筋小麦。
小麦 名称 强筋小麦 硬冬白小上面的三个圈，最小的一个代表强筋小麦，中间的一个是一般意义上的优质小麦，只要是优良品种产出的小麦都归在这个圈里。但是，种优未必产出优，这里是指现货市场的分类，仅供参考。最外边的圈是全部小麦。符合优质强筋小麦合约标准的必须是由优良品种产出的小麦。
（二）特点
1、硬冬白小麦品种特点
1）品类较多。由于没有内在品质的要求，所以只要物理指标能够达到标准即可，而这类小麦的品种比较多，尤其是近年小麦结构调整过程中，优良品种比较多。
2）分布区域广。在小麦生产区的河南、河北、山东的北部或南部，以及安徽、江苏的北部以及陕西等部分地区都有硬冬白小麦。
3）品质容易把握。由于该品种只注重物理指标，而指标中的角质率和不完善粒，投资者只要具备实践经验就可以把握。
4）品种多为优质小麦。从期货交割实际情况看，交割标的物一般为现货市场上一般意义的优质小麦，即优良品种种出的小麦。
5）用途广。由于该品种只要求物理指标，因此内在品质不确定，达标品种的内在品质差别大，可以满足不同档次面粉厂需求。
2、优质强筋小麦品种特点
1）专用。主要用于加工制作面包、拉面和饺子等要求面粉筋力很强的食品。
2）内在品质要求高。由于面粉加工企业对优质强筋麦的内在指标有一定的要求，优质强筋小麦合约对小麦的降落数值、湿面筋、拉伸面积、稳定时间有严格的要求。对其品质的把握一般需要了解品种和产地。
3）品种相对单一。由于我国种植条件的限制，因此并不是所有品种都能达标。一般来说，种植需要一定的规模。比如豫麦34、高优503、郑州9023、藁城8901、955159、烟农19、济南17等。
4）分布比较固定。由于土质、气候的影响，就目前的情况来看，河南的北部大部分以及南部的驻马店、许昌等地；河北的石家庄、衡水、邢台；山东的德州、聊城、泰安、济宁等地达标率比较高。
5）生产、消费在不断增加。近两年，在国家大力推广优质小麦的政策下，优质品种小麦的播种面积大幅增加；随着收入水平的提高，人们对面粉精细化的要求在逐步提高，消费习惯也在发生变化，这些都影响着优质强筋小麦的消费量。总体趋势是优质强筋小麦消费量在逐年缓慢上升。
6）达标条件要求高。对气温、气候、种子、田间管理、种植条件、储存等要求较高，如果在某一环节不注意，将直接影响品质指标。
7）价值较高。优质小麦价格比普通小麦价格普遍要高一些。初期比普通小麦高出市场价的15%-30%。
8）价格波动大。优质强筋小麦受政策、进出口、产量、天气等因素的影响较大，每年的价格波动比较大。
据测试，几乎所有优质小麦在不同的生态区截然不同；在同一生态区的不同地区甚至不同田块，同品种优麦的品质也存在差异，有的可达到强麦标准，有的则不能。近几年，不少地方在发展优麦时，只顾层层订指标、下任务，却漠视优质小麦的试种示范工作，匆匆引导农民种植不适宜本地区生态的优麦品种，导致优麦品质严重下降。如某地气候温和湿润，本来适合种植中筋类小麦，但2001年，该地县乡政府却盲目引导农民种植了30万亩强筋类小麦，结果收获后达不到强麦标准，农民只好将其作为普通小麦出售。
新品种期货合约上市当日，涨跌停板幅度为合约规定涨跌停板幅度的3倍；新月份期货合约上市当日，涨跌停板幅度为合约规定涨跌停板幅度的2倍。
某期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入(卖出)申报、没有停板价位的卖出(买入)申报,或者一有卖出(买入)申报就成交、但未打开停板价位的情况，称为涨（跌）停板单方无报价（以下简称单边市）。
品 种 涨跌幅 硬 麦 强 麦 保证金 5% % % 第1日出现单边市 3% 第2日出现单边市 % 第3日出现单边市 % 第4日 交易所出台风险控制措施 一般月份持仓量与保证金： 品 种 硬 麦 保证金 强 麦 保证金 X≤40 5% X≤30 5% 双边持仓量（X万手） 40＜X≤50 7% 30＜X≤40 7% 50＜X≤60 10％ 40＜X≤50 10％ X＞60 12% X＞50 12% 交割月前一个月各品种的保证金标准
品种 强麦、硬麦 一般月份限仓比例：
期货合约月份品种 单边持仓量（N） 强麦 硬麦 N≥20万 N<20万 N≥30万 一般月份最大单边持仓 占市场单边持仓比例或绝对限仓量 期货公司会员 非期货公司会员 15％ 30000 15％ 10％ 20000 10％ 客户 5％ 10000 5％ 交割月前一个月 上旬 8% 中旬 15% 下旬 20%
N<30万 45000 30000 15000 交割月前一个月小麦期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户按照上旬、中旬和下旬实行最大单边持仓的绝对量限仓（含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）：
期货公司会员 品种 强麦 硬麦 上旬 中旬 下旬 非期货公司会员 上旬 4800 15000 中旬 3600 7500 下旬 2400 3800 客户 上旬 中旬 下旬 2400 1800 1000 6000 4500 2000 18000 10000 6000 27000 18000 9000 交割月份小麦期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户实行最大单边持仓的绝对量限制（不含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）： 品种 强麦 硬麦 交割单位：10吨。 硬麦交割适用国家标准。
基准交割品：符合GB 1351-1999的二等硬麦。 替代品及升贴水：
（一）符合GB 1351-1999的一等硬麦不升水；符合GB 1351-1999的三等硬麦贴水50元/吨；
（二）同等级硬麦的不完善粒大于%小于%的（其中，生芽粒小于等于%，霉变粒小于等于%），贴水30元/吨。 强麦交割标准由交易所依法自行制定。
基准交割品：符合郑州商品交易所《期货交易用优质强筋小麦标准》（Q/ZSJ 001-2003）（以下简称《强麦所标》，见附件一）的二等优质强筋小麦。
替代品及升贴水：
（一）符合《强麦所标》的一等强麦升水30元/吨；
（二）同等级强麦不完善粒大于%小于%的（其中霉变粒小于等于%），贴水10元/吨。
期货公司会员 非期货公司会员 客户 3000 3000 1000 1000 300 500
包装方式：采用麻袋包装或散装散运。 采用麻袋包装的，应符合以下规定：
（一）硬麦、强麦包装采用长107±5(cm)、宽74±3(cm) 、不破、不漏、无缝补、重量不超过1.0公斤的1号、2号麻袋。
（二）麻袋的卫生要求为无毒害物质污染，无油污，无霉变，无严重的煤炭、石灰、铁锈、泥土、水渍等污染。
（三）包装采用机器缝口或手工缝口均可。硬麦、强麦手工缝口为24针死扣缝包，机器缝口必须达到两头锁紧双趟标准
（四）入库时，平均每包净重为90公斤，单包重量误差不得超过0.5公斤；麻袋以1.0公斤／条计。 1、硬冬白小麦交割费用
入库费用 （元/吨） 出库费用 （元/吨） 5 交割手续费 （元/吨） 仓租费 （元/吨/天） 检验费 （元/吨） 包装物 （元/吨） 汽车运输 火车运输 罩棚站台 6 19 18 1 1 14 8 8 2、强筋小麦交割费用 入库费用 （元/吨） 汽车运输 火车运输 19 18 6 5 1 出库费用 交割手续仓租费 （元/吨/天） 正常：600元/垛（每垛≤30014 检验费 包装物 （元/吨） （元/吨） 费（元/吨）
罩棚站台 8 8 吨）； 加急：每垛加收300元。 注意：两个小麦品种交割费用唯一不同的地方是检验费。
特别提示：
（1）入库、出库费用仅指在交割仓库的装车、卸车、搬运、码垛等费用。 （2）货物存放罩棚站台，仅限于交割月。卖方先按不超过19元/吨的标准缴费。如果该交割月仓库接到提站台货物的通知，交割仓库至少返还卖方8元以上部分；如果该交割月仓库未接到提站台货物的通知，交割仓库对卖方不予返还。
（3） 入库时，货物卖方应全额交纳检验费。出库时，提货方对商品质量无异议，交割仓库不得收取检验费。
（4）仓储费自标准仓单注册之日起至交易所开出《提货通知单》前一日止由交易所代指定交割仓库收取，交易所代收之外的费用由交割仓库收取。办理过提货手续及按规定不能再进行期货交割的商品的保存事宜，由仓库与货主另行协商，仓储费由仓库直接向货主收取，但收取标准不得高于交易所的规定。 （5）包装物及包装物价格由交易所每年核定并公布，未公布的，执行上年度标准。包装物价格由买方支付。对于跨期套利的成本，这笔费用不用考虑，因为实现交割后还会收回。
1、天气、病虫害
天气对农产品价格的影响非常大，强麦在不同的生长阶段需要相适应的生长环境。如果出现异常天气将对强麦产量、质量造成不利影响。
直接影响优质强麦品质的气候因素主要是温度、光照和湿度。一般来说，在日均温度30度以下时，随温度升高，品质改良，但超过30度以后反而影响品质。干热风会降低籽粒容重、产量和湿面筋含量。降水过大会影响氮素的供应，而氮素又会影响湿面筋的含量。后期干旱会导致产量下降但品质会改善。小麦成熟后期高温可以使优质强筋小麦延伸性明显降低。
病虫害也会影响强麦的正常生长发育，导致强麦减产，甚至颗粒无收。
2、播种面积
强麦播种面积是产量的基础决定因素。可以说，强麦播种面积和播种生长期的天气直接决定强麦的产量和质量，常常成为期货价格炒作的重要题材。
3、世界小麦产量及库存 4、国际市场联动性
郑商所强麦期货的交割商品为符合规定的优质强筋小麦，这些强麦内在品质好，与进口麦品质接近，部分交割品种已可以替代进口小麦使用。
随着国际一体化进程的发展，世界上主要小麦期货市场价格的相互影响在日益增加，郑州小麦期货价格定期由路透社发布，现已纳入世界小麦报价体系。我国国内市场与国际市场小麦价格波动逐步显现联动振荡趋势，国内小麦价格与国际市场价格的差距也在不断发生变化。
随着加入WTO以后小麦的自由贸易程度的不断提高，国内优质强麦价格将和国际市场接轨，价格变动方向将和国际市场价格趋于一致。因此，把握优质强筋小麦价格走势，需要及时了解和掌握世界小麦生产情况、价格水平、进口政策和进口量的变化等。
5、强麦进出口 （1）进口
加拿大、美国和澳大利亚是世界小麦主要生产国，我国也主要从这三个国家进口小麦。
目前，我国优质强筋小麦的实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。90年代中期以前，我国一直是国际上重要的小麦进口大国，平均年进口量保持在1000万吨以上。近几年，通过农业结构调整，小麦主产区大力发展优质专用小麦，我国优质小麦短缺状况得到明显改观，并开始替代进口。
（2）出口
在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应；反之，出口减少会增加国内供应量。
6、交通运输
加拿大、美国和澳大利亚小麦现货价格都是由期货价格和基差形成。所以对于进口小麦来说，进口合同一旦签订，船期和运费是影响到岸价格的不确定因素。03年以来海运费波动很大，是进口小麦价格变化的主要影响因素。
我国由于运力有限，交通运输在一定时期对国内强麦流通形成一定程度的制约，从而对强麦价格产生相应影响。2003年10月小麦大涨的原因之一就是华北五省联合整治公路超载，导致小麦运输不畅，加剧了供需矛盾。
7、强麦生产周期性和季节性
农业生产具有周期性，强麦从播种到收获要有长达8个月的周期。这种相对固定的周期，制约了生产规模的伸缩性。
从长期来看，粮食生产具有小周期和大周期的变化规律。以往粮食生产小周期一般为4—5年，大体表现为两欠一平一丰收。在1995年后，经过连续几年的粮食丰收，供给相对过剩，库存增加，但这只是把周期拉长，另外，我国粮食生产还存在大周期，建国以来粮食生产经历了短缺—紧张平衡—平衡有余几个阶段。投资者可以根据市场信号即周期变化规律分析判断价格走势。
专用粉加工企业的原料采购和补库需求是强麦季节性消费的主要力量。中国专用粉厂集中的地区为京津环渤海地区、苏南地区和珠江三角洲地区。
8、其他因素
消费者的购买力、消费者偏好、人口变动会影响强麦的需求，种植习惯、生产投入、技术推广等也会影响强麦供给。
经济周期是市场经济的基本特征，经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段组成，商品价格包括强麦的价格也会随之波动；国际、国内经济形势的变化也会引起强麦期货价格的波动。
强麦替代品的发展情况、强麦以及以强麦为原料的产品的生产方法和消费结构的长期变化、国际汇率尤其是美元汇率的变化、利率的变化等其他因素的变化，也会对强麦价格的走势产生一定的影响；通货膨胀率、消费习惯等因素也会对强麦价格产生一定的影响。
市场投机因素和心理因素在一定期间也会对期货价格波动产生较大的影响。 三·棉花
每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）
上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00
休市时间：上午10：15-10：30（周一至周五）
交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制
合约交割月份
5吨/手（公定重量） 元(人民币)/吨 5元/吨
不超过上一交易日结算价±4% 1、3、5、7、9、11月
星期一至星期五（法定节假日除外）： 上午：9:00—11:30 下午：1:30—3:00 合约交割月份的第10个交易日 合约交割月份的第12个交易日
基准交割品：328B级国产锯齿细绒白棉（符合GB1103-1999）替代品及其升贴水，详见交易所交割细则 交易所指定棉花交割仓库 合约价值的5％
8元/手（含风险准备金） 实物交割 CF
郑州商品交易所
交易时间
最后交易日 交割日 交割品级 交割地点 最低交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所
棉花是离瓣双子叶植物，属锦葵目锦葵科木槿亚科棉属。喜热、好光、耐旱、忌渍，适宜于在疏松深厚土壤中种植。
棉花栽培历史悠久，约始于公元前800年。我国是世界上种植棉花较早的国家之一，公元前三世纪，即战国时代，《尚书》、《后汉书》中就有关于我国植棉和纺棉的记载。
在我国的棉花栽培历史上，先后种植过四个栽培品种：海岛棉（长绒棉）、亚洲棉（粗绒棉）、陆地棉（细绒棉）和草棉（粗绒棉）。在不同历史
时期，我国的主要栽培品种也不一样，亚洲棉引入历史最久，种植时间最长，同时栽培区域较广；陆地棉引入我国的历史较短，但发展很快，十九世纪五十年代即取代了亚洲棉。目前广大棉区所种植的棉花多为陆地棉种（细绒棉），新疆还种植有少量海岛棉（长绒棉）。
（一）棉花品种特性
棉花原产于热带、亚热带地区，是一种多年生、短日照作物。经长期人工选择和培育，逐渐北移到温带，演变为一年生作物。春季（或初夏）播种，当年现蕾、开花、结实，完成生育周期，到冬季严寒来临时，生命终止。在其生长发育过程中，只要有充足的温度、光照、水肥条件等，就像多年生植物一样，可不断地长枝、长叶、现蕾、开花、结铃，持续生长发育，具有无限生长性和较强的再生能力。在棉花的一生中，温度对它的生长发育、产量及产品质量的形成影响很大。除温度外，棉花对光照非常敏感，比较耐干旱，怕水涝。棉花生长历经春、夏、秋、冬四个季节，春分到立冬16个节气（从四月中下旬至十一月中旬左右），一生可以划分为播种期、苗期、蕾期、花铃期和吐絮期5个阶段。相对于其他农产品来讲，棉花生长期较长，受自然因素的影响较大。 新品种期货合约上市当日，涨跌停板幅度为合约规定涨跌停板幅度的3倍；新月份期货合约上市当日，涨跌停板幅度为合约规定涨跌停板幅度的2倍。
某期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入(卖出)申报、没有停板价位的卖出(买入)申报,或者一有卖出(买入)申报就成交、但未打开停板价位的情况，称为涨（跌）停板单方无报价（以下简称单边市）。
品 种 涨跌幅 一号棉 保证金 5% % % 第1日出现单边市 3% 第2日出现单边市 % 第3日出现单边市 % 第4日 交易所出台风险控制措施 一般月份持仓量与保证金： 品 种 双边持仓量（X万手）
一号棉 保证金 X≤30 5% 30＜X≤40 7% 40＜X≤50 10％ X＞50 12% 交割月前一个月各品种的保证金标准
品种 一号棉 一般月份限仓比例：
期货合约月份品种 单边持仓量（N） 一号棉 N≥30万 N<30万 一般月份最大单边持仓 占市场单边持仓比例或绝对限仓量 期货公司会员 非期货公司会员 15％ 45000 10％ 30000 客户 5％ 15000 交割月前一个月 上旬 8% 中旬 15% 下旬 20% 交割月前一个月棉花期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户按照上旬、中旬和下旬实行最大单边持仓的绝对量限仓（含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）：
期货公司会员 品种 上旬 中旬 下旬 非期货公司会员 上旬 15000 中旬 7500 下旬 3800 客户 上旬 中旬 下旬 6000 4500 2000 一号棉 27000 18000 9000 交割月份棉花期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户实行最大单边持仓的绝对量限制（不含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）： 品种 一号棉 期货公司会员 非期货公司会员 客户 2000 800 400 一号棉交割单位：公定重量20吨。
基准交割品：符合《中华人民共和国国家标准 棉花 细绒棉》（GB1103－2007）规定的328B级国产锯齿细绒白棉。 替代品及升贴水：
（一）符合GB1103－2007规定的国产锯齿细绒白棉一级升水450元/吨；二级升水300元/吨；四级贴水600元/吨；五级及以下不得注册仓单；
（二）长度28毫米以上的国产锯齿细绒白棉可以替代交割，同品级30毫米及以上长度升水100元/吨，28毫米以下不得注册仓单；
（三）马克隆值为A级的国产锯齿细绒白棉可以替代交割，无升贴水；马克隆值为C级的不得注册仓单；
（四）每批公定重量为20±吨，且抽样总包数中含危害性杂物包数在10%（含10％，四舍五入）以内的棉花方可用于期货交割；
N年产锯齿细绒白棉从N+1年9月合约（包括9月合约）交割起，每交割月增加贴水200元/吨，即9月贴水200元/吨，11月贴水400元/吨；贴水随货款一并结算。 棉花包装及包装物应符合国家有关棉花包装规定。
棉花的交割单位或一张仓单是20吨，即4张合约为一个交割单位。特别需要注意的是，在配对日闭市后持仓如果不是4张合约的整数倍，就进入交割违约。 合约单位? 交割单位? 交割手续费 按吨收? 按仓单收? 棉花 5吨? 20吨（公定重量） 棉花 4元? 80元? 1、供给。主要由三部分组成： A前期库存量，它是构成总供给量的重要部分，前期库存量的多少体现着前期供应量的紧张程度，供应短缺价格上涨，供应充裕价格下降。 B当期生产量。在充分研究棉花的播种面积，气候状况和生长条件，生产成本以及国家的农业政策等因素的变动情况后，对当期产量会有一个较合理的预测。 C进口量。实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。因此，应尽可能及时了 解和掌握国际形势，价格水平，进口政策和进口量的变化。 另外，影响供给的一般因素还有：生产能力、生产商的总数、替代品的相对生产成本、社会风俗习惯以及国家宏观政策等。 2、需求。通常有国内消费量、出口量及期未结存量三部分组成： A 国内消费量。它并不是一个固定不变的常数，受多种因素的影响而变化。主要有：消费者购买力的变化，人口增长及结构的变化，政府收入与就业政策
等。 B 出口量。在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应量；反之，出口减少会增加国内市场供应量。 C 期末结存量。这是分析棉花价格变化趋势最重要的数据之一。如果当年年底存货增加，则表示当年供应量大于需求量，价格就可能会下跌；反之，则上升。 影响需求的因素还有：消费者的购买力，消费者偏好，代用品的供求及价格，人口变动，商品结构变化及其它非价格因素等。 当然影响棉花价格的因素还有很多，如经济波动周期、金融货币因素（利率、汇率）、政治因素、政策因素、自然因素、投机和心理因素等，但这些因素最终都是通过供求影响价格的。
四·白糖
每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）
上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00
休市时间：上午10：15-10：30（周一至周五）
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制
合约交割月份
白砂糖 10吨/手 元（人民币）/ 吨
1元 / 吨
不超过上一个交易日结算价±4%
1、3、5、7、9、11月
每周一至周五 上午 9：00 — 11：30 （法定节假
交易时间
日除外） 下午 1：30 —
3：00
最后交易日 交割日
合约交割月份的第10个交易日 合约交割月份的第12个交易日
标准品：一级白糖(符合《郑州商品交易所白砂糖
交割品级
期货交割质量标准》（Q/ZSJ002-2005）); 替代品及升贴水：见《郑州商品交易所白糖交割细则》。
交割地点 最低交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所
交易所指定仓库 合约价值的6%
4元 / 手（含风险准备金）
实物交割 SR 郑州商品交易所
食糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品，同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。食糖生产的基本原料是甘蔗和甜菜，甘蔗生长于热带和亚热带地区，甜菜生长于温带地区。我国甘蔗糖主产区主要集中在南方的广西、云南、广东湛江等地，甜菜糖主产区主要集中在北方的新疆、黑龙江、内蒙等地。尽管原料不同，但甘蔗糖和甜菜糖在品质上没有什么差别，国家标准对两者同样适用。
一、我国食糖的生产
糖厂利用甘蔗、甜菜榨取糖汁，经过沸腾浓缩，中心分离形成糖结晶，这种结晶称为原糖，呈浅棕色。原糖经过提炼后，成为日常消费的成品糖（如白砂糖、绵白糖等）。国际上大多数发达国家制糖是采用“原糖——精糖”二步法的制糖生产方法，即“田间糖厂（产出半成品的原糖）+精炼糖厂（产出精制糖）”生产方式，先是生产原糖，然后再回溶生产精炼糖的方法。大部分糖厂生产原糖，然后供给精炼糖厂进行精炼生产精炼糖，作为饮食用糖供应市场。我国糖厂几乎全部采用一步法生产，即糖厂通过甘蔗榨汁、沸腾浓缩、中心分离、提炼等工艺一次性直接生产出日常消费的白糖，所以我国食糖市场流通和消费的基本都是白糖，而国际贸易则以原糖为主。与二步法相比，我国一步法生产的一级白砂糖只相当国际耕地白糖的标准，质量相对较差，基本没有出口市场。
（一）我国白糖生产有如下特点：
一是糖料与其它作物不同的是，收获后不能直接变成商品糖，必须经过工业化加工，因此白糖属于工业品。
二是由于工业化加工需要较大的设备投入，糖价高且有充足的糖料时，加工能力的增加滞后；同样，糖价低或原料不足时，加工能力又不容易很快减下来，因此，糖价格波动周期比一般农产品要长一些。
三是2002年以来，北方的甜菜糖生产大幅萎缩后，近年来连续恢复性增产。进入90年代，我国食糖产量增加，市场供应充足，糖价走低，生产甜菜糖无利可图甚至损失惨重。受此影响，我国甜菜糖年产量逐年减少。2005/06榨季，甜菜糖的产量达到80万吨，占全国食糖产量的9%。由于近年来的糖价在高位运行，下一榨季甜菜种植面积大幅度增加，甜菜糖的产量可能恢复到历史最高水平。
四是糖业生产出现从北向南、从沿海向内陆、从经济发达地区向经济欠发达地区转移的趋势。近年来，广西、云南两省区食糖调出量占全国总量的80%以上。
五是我国食糖的生产具有非常强的周期性。纵观我国食糖的生产历史，食糖生产的周期大致以6年为一个生产周期，基本上是3年连续增产，接下来的3年连续减产。从1990年到1995年为一个周期：1990-1992年连续增产，1993-1995年连续减产。从1996-2001年为一个周期：其中，1996-1999年连续增产，2000-2001年连续减产。2002-2003年增产，2004-2006年减产，预计2007年开始进入增产周期。
（二）食糖的种类
食糖的种类很多。根据加工环节不同、加工工艺不同、深加工程度不同、专用性不同，食糖可以分为原糖、白砂糖、绵白糖、冰糖、方糖、赤砂糖、土红糖等。白砂糖、绵白糖俗称白糖。食品、饮料工业和民用消费量最大的为白砂糖，按照国标GB317－1998生产的一级及以上等级的白砂糖占我国食糖生产总量的90%以上。
（三）食糖榨季
我国食糖的生产销售年度从每年的10月1日到翌年的9月31日。甘蔗糖榨季从每年的11月（第一家糖厂开榨）开始，次年的4月（最后一家收榨）结束；甜菜糖榨季从每年的10月开始到次年的2月结束。我国食糖主产区中海南和广东湛江开榨较早，云南开榨较晚。
涨跌幅与保证金：
新品种期货合约上市当日，涨跌停板幅度为合约规定涨跌停板幅度的3倍；新月份期货合约上市当日，涨跌停板幅度为合约规定涨跌停板幅度的2倍。
某期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入(卖出)申报、没有停板价位的卖出(买入)申报,或者一有卖出(买入)申报就成交、但未打开停板价位的情况，称为涨（跌）停板单方无报价（以下简称单边市）。
第1日出现单边市 4% 6％% 第2日出现单边市 6% 8% 第3日出现单边市 6% 8% 交易所出台风险控制措施 第4日 品 种 白 涨跌幅 糖 保证金 一般月份持仓量与保证金： 品 种 白 糖 保证金 X≤70 6% 双边持仓量（X万手） 70＜X≤90 8％ 90＜X≤100 10％ X＞100 12% 交割月前一个月各品种的保证金标准
品种 白糖 一般月份限仓比例：
期货合约月份品种 单边持仓量（N） 白糖 N≥30万 N<30万 一般月份最大单边持仓 占市场单边持仓比例或绝对限仓量 期货公司会员 非期货公司会员 15％ 45000 10％ 30000 客户 5％ 15000 交割月前一个月 上旬 8% 中旬 15% 下旬 20% 交割月前一个月白糖期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户按照上旬、中旬和下旬实行最大单边持仓的绝对量限仓（含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）：
期货公司会员 品种 白糖 上旬 中旬 下旬 非期货公司会员 上旬 中旬 下旬 5000 客户 上旬 中旬 下旬 8000 6000 3000 30000 20000 10000 20000 10000 交割月份白糖种期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户实行最大单边持仓的绝对量限制（不含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）：
品种 白糖 交割单位：10吨。
基准交割品：符合《郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准》（Q/ZSJ002-2005）（以下简称《白糖所标》，见附件二）规定的的一级白糖。 替代品及升贴水：
（一）符合《白糖所标》的一级和二级（色值小于等于170IU）的进口白糖（含进口原糖加工而成的白糖）可以交割；
（二）色值小于等于170IU，其他指标符合《白糖所标》的二级白糖，可以在本制糖年度（每年的10月1日至次年的9月30日）的9月和该制糖年度结束后的当年11月合约替代交割，贴水标准为50元/吨；
N制糖年度生产的白糖，只能交割到N制糖年度结束后的当年11月份，且从当年9月合约交割起（包括9月合约交割）每交割月增加贴水20元/吨，即9月贴水20元/吨，11月贴水40元/吨，贴水随货款一并结算。 白糖包装应符合《白糖所标》的规定。
进口白糖的标志、标签，除应含有产品名称、净含量、生产厂商名称、生产日期等内容外，其他内容不作要求。
白糖包装有霉变、严重污染或者出现潮包、流包、真结块、有异味的，不得入库。
期货公司会员 非期货公司会员 2000 1000 客户 500 白糖的交割单位等同于交易合约单位合约交易单位。
白糖? 10吨? 合约单位?
交割单位? 交割手续费
10吨? 白糖 1元? 10元? 按吨收? 按仓单收? （一）白糖现货市场供求关系
一般来说，对于供给而言，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的减少会引起价格的上扬；对于需求而言，商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少导致价格的下跌。白糖的供求也遵循同样的规律。
1、白糖的供给
世界食糖产量亿吨，产量超过1000万吨的国家和地区包括巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000万吨。巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国家市场的影响较大。特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。
2、白糖的需求
世界食糖消费量约亿吨，消费量较大的国家和地区包括印度、欧盟、中国、巴西等。从近几年消费情况来看，印度食糖年消费量维持在1900万吨左右，欧盟消费量维持于1500万吨左右，中国消费量增长至1100万吨左右，巴西年消费量950万吨左右。
3、白糖进出口
食糖进出口对市场的影响很大。食糖进口会增加国内供给数量，食糖出口会
导致需求总量增加。对食糖市场而言，要重点关注世界主要出口国和主要进口国有关情况。世界食糖贸易量每年约为3700万吨，以原糖为主。主要出口国为巴西、欧盟、泰国、澳大利亚、古巴等。主要进口国为俄罗斯、美国、印尼、欧盟、日本等。主要进口国的消费量和进口量相对比较稳定，而主要出口国的
生产量和出口量变化较大，出口国出口量的变化对世界食糖市场的影响比进口国进口量的变化对世界食糖市场的影响大。
我国食糖处于供求基本平衡的状态，略有缺口，进口食糖以原糖为主。食糖进口仍然实行配额管理，2004-2006年的每年配额均为万吨。2001-2004年进口量分别为万吨、万吨、万吨、万吨，2005年进口量为139万吨。
4、白糖库存
在一定时期内，一种商品库存水平的高低直接反映了该商品供需情况的变化，是商品供求格局的内在反映。因此，了解食糖库存变化有助于了解食糖价格的运行趋势。一般地，在库存水平提高的时候，供给宽松；在库存水平降低的时候，供给紧张。结转库存水平和白糖价格常常呈现负相关关系。
就我国来讲，国家收储以及工业临时收储加上糖商的周转库存在全国范围内形成一个能影响市场糖价的库存。在糖价过高（过低）时，国家通过抛售（收储）国储糖来调节市场糖价。预估当年及下一年的库存和国家对食糖的收储与抛售对于正确估测食糖价格具有重要意义。
（二）气候与天气
食糖作为农副产品，无论现货价格还是期货价格都会受到气候与天气因素的
影响。甘蔗在生长期具有喜高温、光照强、需水量大、吸肥多等特点，因此，对构成气候资源的热、光、水等条件有着特殊的依赖性。干旱、洪涝、大风、冰雹、低温霜冻等天气对生长期中甘蔗具有灾害性的影响，而且这种影响一旦形成便是长期的。如1999年底在我国甘蔗主产区发生的霜冻，不仅导致1999/2000制糖期白糖减产200多万吨，还因霜冻使宿根蔗的发芽率降低， 2000/2001制糖期的食糖再次减产，致使供求关系发生变化，糖价从1900元/吨跃居4000元/吨左右。
除关注我国的气候和天气外，也应关注食糖主要出口国的气候和天气变化。比如巴西气候受海洋气候影响，全球气候异常对巴西的影响较大，而甘蔗产量与气候变化息息相关，如2000年巴西旱灾，其食糖产量亦大幅减少200万吨左右。
（三）季节性
食糖是季产年销的大宗商品，在销售上就有其固有的、内在的规律。在我国，每年的10月至次年的4月为甘蔗集中压榨时间，由于白糖集中上市，造成短期内白糖供给十分充足；随着时间的推移和持续不断的消费，白糖库存量也越来越少。而价格也往往随之变化，具有季节性特征。
（四）政策因素
国际食糖组织的有关政策、欧盟国家对食糖生产者的补贴，美国政府的生产支持政策等，对全世界食糖供给量均有重要影响。各国食糖进出口政策和关税政策也是不容忽视的因素。如美国实行食糖的配额制度管理，按照配额从指定国家进口食糖，进口价格一般高于国际市场价格。美国不出口原糖，但却大量出口由原糖精炼而成的食用糖浆。因此，产糖国若向美国出口，必须首先获得美国的进口配额。巴西、古巴、独联体用控制种植面积的方法，有计划地控制产糖量。印度、菲律宾、泰国政府则依据国内市场情况控制出口数量，随时调整有关政策。由于政府的干预，使得国内和国际糖价既有一定的联动性，又经常背离。
我国已经全面放开了食糖市场，但食糖一直是国家宏观管理的重要商品之一。国家采取以下措施进行宏观调控：一是产区政府实行甘蔗收购价与食糖销售价挂钩；二是建立中央和地方两级食糖储备；三是出台食糖指导价和自律价；四是食糖进口由国家发改委统筹安排。目前与糖业管理有关的主要政府部门及组织有：国家发改委、商务部、农业部及中国糖业协会。
（五）替代品
甜味剂是食糖的主要替代品，它的使用减少了食糖的正常市场份额，对糖的供给、价格有一定的影响。甜味剂主要包括以下几种：一是淀粉糖，2004年我国预计生产430万吨，同比增加%；二是糖精，其甜味是白砂糖的500倍，我国实行指令性计划管理，共有五家生产企业，2004年我国生产糖精24718吨；三是甜蜜素，2004年我国生产万吨。
（六）节假日
在一年中，春节和中秋节是我国白砂糖消耗最大的节假日。两个节假日前一月由于食品行业的大量用糖，使糖的消费进入高峰期，这个时期的糖价往往比较高。两个节日之后的一段时期，由于白砂糖消费量的降低，糖价往往回
落。八九月份是用糖高峰期，月饼、北方的蜜饯、饮料、饼干都很需要糖，会拉动刺激食糖消费。
（七）国际期货市场的联动性
随着国际一体化进程的发展，世界上主要食糖期货市场价格的相互影响也日
益增强。中国是世界上主要的食糖生产、消费和进口国之一，国内食糖现货价格同国际食糖价格相关性很强，国内食糖期货价格同国际食糖价格在变动趋势上具有一定的趋同性。
（八）国际、国内政治经济形势
世界经济景气与否是决定商品期货价格的重要因素之一。当经济景气时，生产扩张，贸易活跃，从而引起商品需求的增加，推动期货价格的上涨。反之依然。
国内经济形势的变化，特别是国民经济主要景气指标的变化，将直接影响农产品期货价格的变化。当国内消费指数偏高时，投资者要考虑未来走势；当国家宏观经济宽松时，社会发展稳定，资金供应量较为宽松，不仅经济发展速度加快，而且投入期货市场的资金也增多，反之依然。 （九）经济周期
经济周期是市场经济的基本特征，一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段组成。在经济周期中，经济活动的波动发生在几乎所有的经济部门。受此影响，白糖的价格也会出现相应的波动。从宏观进行分析，经济周期是非常重要的影响因素之一。
（十）其他因素
一些突发事件如禽流感、非典等对市场的价格会产生一定的影响；利率变化、汇率变化、通货膨胀率、消费习惯、运输成本与难易等因素的变化也会对白糖价格产生一定的影响；市场投机力量的变化及心理因素也常常会影响白糖价格的走势。
五·精对笨二甲酸
每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）
上午 9：00-11：30
下午 13：30-15：00
休市时间：上午10：15-10：30（周一至周五）
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制
合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日 交割品级 交割地点 最低交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所
精对苯二甲酸（PTA）
5吨/手 元（人民币）/ 吨
2元/吨
不超过上一个交易日结算价±4% 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月 每周一至周五 上午 9：00 — 11：30（法定节假日除
外） 下午 1：30 — 3：00 交割月第10个交易日 交割月第12个交易日
符合工业用精对苯二甲酸SH/T 质量标准的优等品PTA 详见《郑州商品交易所精对苯二甲酸交割细则》
交易所指定仓库 合约价值的6%
不高于4元 /手（含风险准备金）
实物交割 TA 郑州商品交易所
PTA是精对苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文简称，在常温下是白色粉状晶体, 无毒、易燃，若与空气混合，在一定限度内遇火即燃烧。
（一）PTA生产过程
PTA为石油的下端产品。石油经过一定的工艺过程生产出石脑油（别名轻汽油），从石脑油中提炼出MX（混二甲苯），再提炼出PX（对二甲苯）。PTA以PX（配方占65％－67％）为原料，以醋酸为溶剂,在催化剂的作用下经空气氧化（氧气占35％－33％），生成粗对苯二甲酸。然后对粗对苯二甲酸进行加
氢精制，去除杂质，再经结晶、分离、干燥、制得精对苯二酸产品，即PTA成品。
国际、国内有厂家生产粗对苯二甲酸，如三鑫石化的EPTA，韩国三南的QTA等。生产工艺中少了后面的精制过程。成本低，具有价格优势，可满足不同聚酯企业需要。
(二) PTA的用途
PTA是重要的大宗有机原料之一，广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面。同时，PTA的应用又比较集中，世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯(简称聚酯，PET)。生产1吨PET需要－吨的PTA和吨的MEG（乙二醇）。聚酯包括纤维切片、聚酯纤维、瓶用切片和薄膜切片。国内市场中，有75％的PTA用于生产聚酯纤维；20％用于生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；5％用于膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。可见，PTA的下游延伸产品主要是聚酯纤维。 新品种期货合约上市当日，涨跌停板幅度为合约规定涨跌停板幅度的3倍；新月份期货合约上市当日，涨跌停板幅度为合约规定涨跌停板幅度的2倍。
某期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入(卖出)申报、没有停板价位的卖出(买入)申报,或者一有卖出(买入)申报就成交、但未打开停板价位的情况，称为涨（跌）停板单方无报价（以下简称单边市）。
品 种 涨跌幅 保证金 第1日出现单边市 4% 6％% 第2日出现单边市 6% 8% 第3日出现单边市 6% 8% 第4日 交易所出台风险控制措施 PTA 一般月份持仓量与保证金： 品 种 PTA 保证金 X≤70 6% 双边持仓量（X万手） 70＜X≤90 8％ 90＜X≤100 10％ X＞100 12% 交割月前一个月各品种的保证金标准
品种 交割月前一个月
上旬 PTA 一般月份限仓比例：
期货合约月份品种 单边持仓量（N） PTA N≥30万 N<30万 8% 中旬 15% 下旬 20% 一般月份最大单边持仓 占市场单边持仓比例或绝对限仓量 期货公司会员 非期货公司会员 15％ 45000 10％ 30000 客户 5％ 15000 交割月前一个月精对苯二甲酸期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户按照上旬、中旬和下旬实行最大单边持仓的绝对量限仓（含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）：
品种 PTA 期货公司会员 上旬 中旬 下旬 非期货公司会员 上旬 中旬 下旬 8000 客户 上旬 中旬 下旬 10000 8000 3000 30000 25000 20000 20000 10000 交割月份精对苯二甲酸期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户实行最大单边持仓的绝对量限制（不含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）： 品种 PTA 交割单位：5吨。
精对苯二甲酸（以下统称PTA）交割质量标准适用《工业用精对苯二甲酸》（SH/T ）。
基准交割品：符合SH/T 质量标准的优等品PTA。
基准交割品必须是经交易所认定的PTA生产厂家生产的商品。具体生产厂家由交易所公告。
交易所有权调整交割品生产厂家。
出现破包、潮包、结块、严重污染等情况的，不得入库。 PTA的交割单位等同于交易合约单位合约交易单位。
期货公司会员 非期货公司会员 客户 4000 2000 1000 PTA
合约单位 交割单位 交割手续费 按吨收 按仓单收 （一）供给方面
PTA 2元 10元 5吨 5吨 由于我国聚脂产业高速发展，国内PTA的产量远无法满足其需要。缺口靠进口弥补。2005年，国内产量589万吨，消费量为1214万吨，其中进口量为649万吨。进口依存度为56%。
为了满足国内市场对PTA的消费需求，近两年PTA产能新建扩建的项目不少。随着这些项目建成投产，国内PTA产能会有一个很大的提升，但相对消费需求增长而言仍然会存在一些缺口。与聚酯生产线一年即可投产相比，PTA项目投产至少需要一年半到两年以上的周期。预计至2007年年底，中国的PTA产能会达到1200万吨/年左右。但可以肯定，随着国产PTA的供应能力的增长，对进口的依存度将逐步降低。
PTA为连续生产、连续消费。而生产和消费可根据市场情况进行调节。同时PTA现货交易中以直销为主，上下游产销关系相对稳定，产销率较高。因此，生产厂家库存很少。PTA的价值高，资金占用多。下游聚脂厂家一般也只是保存10多天的消费量。库存量较大的一般为贸易商及现货投机商。
（二）需求方面
1、聚酯增长决定直接需求
PTA主要用于生产聚酯。生产1吨PET需要－吨的PTA。聚酯产业发展状况决定PTA的消费需求。1995年全球聚酯总产能约为1900万吨/年，而当时中国的聚酯产能约190 万吨/年，占全球总产能的10%；2005年，全球产能接近5500万吨/ 年，中国的聚酯产能则达到2163万吨/年，约占全球总产能的40%，中国聚酯产能的年均增长率达全球平均水平的3倍。2005年我国聚酯产能达1960万吨,按消耗系数和开工率70%计算,可消耗PTA 1200万吨/年,这与
PTA的实际表观消费量也基本一致。据预测，2007年以后，中国聚酯产能将进入一个缓慢增长的周期，增长率将维持在5%左右。
2、纺织增长决定终端需求
聚脂产品中涤纶对PTA的需求量最大，决定着PTA消费情况。2005年化纤产量占我国纺织工业纤维加工总量的2690万吨的61%，而化纤中涤纶占总量的近80%。涤纶是纺织行业的主要原料。这就是说，纺织行业的景气程度、发展情况直接影响涤纶市场消费，进而决定对PTA的需求。
全球GDP与全球纤维总消费量之间有着密切的互动关系。强势的经济增长带动了终端产品-服装的需求，会为纺织工业提供更大发展动力。纺织工业发展推动聚酯需求增长，最终影响市场对PTA的需求量。根据WTO公布的统计资料，2000年-2004年，全球经济以年均%的速度平稳增长，同期纺织品服装贸易额年均增长率达%。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，2005年2010年，全球经济增长速度将保持在%左右。预计未来5年全球纤维消费和纺织品服装贸易仍以%的速度增长。
中国是世界上最大的纺织品生产国。从国内来看，国民经济长期稳定增长。中国拥有全世界五分之一的人口，中国人自己的穿衣和家用，占中国生产的纺织品和服装总量的70%以上。这表明，中国纺织业的发展潜力在内需上，而且内需增长较快。这是包括化纤业在内的纺织行业持续发展的最大动力。同时，纺织品是中国最具有比较竞争优势的大宗出口产品，中国是世界上最大的纺织品出口国。除了内需因素外，国内纺织行业发展还受国际市场贸易摩擦、汇率变化的影响。
2005年，中国人均纤维消费量从2000年的公斤上升到公斤。其中人均涤纶纤维的增长速度高于棉花和其他纤维品种。在未来的三、四年间，预计中国化纤工业还将保持10%以上的较高增长速度，但增速将逐步回落。据估计，2008年以后，增速回落到10%以下，到2010年，化纤产能、产量的增速将分别回落至7%和5%的水平；2010-2020年，平均增速会继续下降到4%和3%。
（三）石油价格
PTA的源头为石油。在 2004-2005年全球PTA市场供求基本平衡的情况下，PTA价格却出现大涨。其中原因在于成本推动。特别是2004年以来，世界
石油价格一路上涨。在高油价下，作为中间产品的与原油价格密切相关，同声涨落。PTA所处的聚脂与化纤行业也不例外。石油上涨带来成本向下游的转移，直接造成PX的成本增加，从而影响PTA的生产成本。数据分析也表明，PTA与上游的石油、PX二者之间存在较高的价格相关性。2001年至今，PTA与原油价格的相关性平均， 2006年上半年为。因此，投资者参与PTA期货，应关注石油价格。
（四）原料价格
PX是生产PTA的最直接和最主要的原料，全球范围内超过90%的PX是用来生产PTA的，可见PTA和PX之间关系的密切程度。现货市场中，PTA的成本价参考公式就是以PX为基础的：PTA成本价＝×PX价+1200。其中×PX价格为原料成本，1200元为各种生产费用。
PTA与PX之间存在较高的价格相关性。2001年至今，PTA与PX的价格相关性平均为，2006年上半年。PTA价格在很大程度上受制于原料PX，尤其在PTA价格与成本相当接近甚至倒挂时，原料价格作用力非常明显。
最近5年，国内PX的消费量平均增长率为%。2005年国内PTA共消费PX378万吨，国内产量仅223万吨，自给率为59%。相对于PTA产能的急剧扩大，PX的扩能相对滞后。同时，未来PX的发展将受到资源不足、石脑油缺口加大及汽油对石脑油需求增长等因素的影响。因此，PX对PTA发展的制约作用明显。随着国内新的PTA装置建成投产，我国进口PTA的量将逐月降低，但是进口PX的量将逐月增加。
（五）棉花市场价格走势
PTA的下游产品是涤纶，与棉花同为纺织品的原料。二者是一种替代关系。二者价格关系会影响各自在纺织配料中的用量，从而影响对PTA的需求。近两年来，棉花价格的低位运行状况，就抑制了化纤产品价格上涨的可能。从表 可以发现棉花对化纤的替代作用。2004年纯棉布生产增速%，略低于纯化纤布的%，混纺交织布为%，到2005年，纯棉布生产增速继续提高到%，而纯化纤布则迅速下降到%，仅为纯棉布的一半，混纺交织布也下降到%。2006年一季度这一趋势更为明显，纯棉布生产增速虽也在下降，但仍为%，大大高于纯化纤布
的%和混纺布的%；二季度，纯棉布增速继续回落，而纯化纤布和混纺布增速继续提高，三者之间的差距进一步缩小，分别为%、%和%。
（六）国内外装置检修情况
PTA生产装置每年需要检修一次。PTA生产企业会选择淡季或市场行情不好的月份安排进行装置检修，以降低市场风险，从而会对市场供应造成影响。
（七）人民币的汇率变化
我国是全球最大的纺织品生产国和出口国，人民币升值降低纺织品的出口竞争力，而纺织品市场形势反过来也将直接影响到化纤产业及上游PTA行业的发展。另一方面，人民币升值意味着按美金计价的进口PX价格更加具有吸引力，有可能促使相应的报价上升。事实上，在中国于2005年7月21日实行汇改后，海外贸易商迅速做出了反应，上调了报价。投资者应关注人民币汇率的变化对于行业的各种影响。
（八）关税政策
加入世贸以前,PTA进口有严格的进口壁垒。一是配额，二是高关税。加入WTO后，聚酯产品包括PTA的进口配额全部取消。ＰＴＡ的进口关税将逐年降低，2002中国ＰＴＡ的关税为%，按照关税减让日程2003年1月1日起降为%。2005年聚酯链产品:对位二甲苯（PX）、精对苯二酸（PTA）和聚乙烯对苯二酸酯（PET）的进口关税下调了％－1％。 PTA的进口税在2004年税率的基础上削减了％，降到％，PET和PX的进口税率削减了1％，分别降到％和2％。这可能使这三种产品的进口价格削减5－10美元/吨。由于下游化纤行业面临严重的原料短缺问题，继续实行高关税政策有可能会让国内聚酯企业受制于原料供应的不足，抑制国内聚酯工业良好的发展势头，进而影响化纤行业的发展。因此，中国化纤协会建议国家采取切实可行、成效显着的办法，调整进口关税，坚持当前公开暂定税率的政策并适度扩大范围，在一定程度上解决行业内原料与纤维关税倒挂的问题。因此，我国有可能会加大降低关税的步伐。
关税降低会带来PTA进口压力的增加，影响PTA价格走势。实际上并非当然，进口PTA的价格一直是根据国内市场价格减去国内企业的进口成本来定位的，关税的降低也极可能使国外出口商相应提高对中国市场的报价，从而在一定程度上减小降低关税对国内ＰＴＡ市场的影响。
(注：以上资料来源于郑州期货交易所网站)
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