国内基金中基金（FOF）产品设计和风险管理问题研究
本文基于FOF在国内日益发展的背景下,研究国内FOF的产品设计和风险管理问题。从FOF的概念出发,总结出FOF的四种模式,即内部管理+内部配置、内部管理+全市场配置、外部管理+内部配置、外部管理+全市场配置四种模式,并且将四种模式的特点进行了对比分析。从风险管理的角度阐述了FOF的优势和劣势,提出FOF的核心是风险管理,FOF通过投资多只基金来分散资产配置,并通过对标的基金的筛选和组合,最终降低投资组合的风险。通过对中美两国市场FOF发展情况和典型产品进行系统性的分析研究,比较两国FOF领域发展的特点和差距。
美国FOF的发展已经较为成熟,市场接受度较高,FOF在整个基金行业中的占比已经超过10%,包括公募基金FOF和对冲基金FOHF,美国养老金制度改革是促进美国FOF发展的重要因素。而在国内,FOF主要以私募性质的主体存在,主要的FOF管理机构有券商、信托公司、银行以及私募基金管理人,国内FOF的发展具有自己的特点。国内FOF相比美国市场FOF,在专业性、资金来源、资产配置理念和风险管理手段等方面都有较大的差距。本文借鉴FOF在美国的成功发展经验,提出FOF管理的两大核心:产品设计和风险管理,并从这两个方面提出具体建议。
产品设计首先应从客户需求出发,结合基金管理人的自身情况和策略特点,确定产品形式和管理模式,并提出一套完整的产品设计方案应包含的要素。在风险管理方面,对如何解决基金管理的流动性问题提出了五个解决方案,重视过程管理从三个方面对标的基金进行持续跟踪和评价,应避免仅凭过往业绩筛选金,同时关注基金选择的道德风险,制定投资组合检查机制,及时发现和排除风险。
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