浅谈我国证券投资发展现状和股票分析1

证券投资是一种有意识的，受人心理意识调节、控制的经济行为。举例说明，譬如在证券投资中，投资决策动机、投资收益与预期、投资风险规避等问题的实质就是人们的心理意识在投资中的具体表现。在证券投资市场，资金的回报来自于投资人对于投资时机的判断和选择。众所周知，投资具有风险性，资本投入市场的时间越长，投资市场中的不确定因素就越多，风险性就越高，因此作为一个证券投资人，必须具备足够的投资知识、风险意识以及良好的心理素质。良好的心理素质，是投资者成功的最根本素质。譬如自2007年中国股票市场开始从高位开始的一路下跌，就是对市场投资人心理的一种考验。通过本学期证券投资学这门课程的学习，我不但对证券投资学中的诸如K线分析法、周期理论等各种技术分析方法有了一个基本的认识，更对证券投资中投资人心理因素的影响产生了浓厚的兴趣，通过一个学期的学习，我对这个问题有了一定的了解。 一、我国证券投资基金的现状

在建立投资基金初期,我国管理层让基金担负起稳定市场、培育市场机构投资者、树立市场长期投资和理性投资理念的重任。从基金管理公司的成立到老基金的整顿扩募,再到封闭式基金的发行,开放式基金的试点以及快速增长,都由监管部门全权审批负责。这种政府推动基金成长的模式促成了今日的我国基金业。 2003年是我国基金业突飞猛进大发展的一年,证券市场的这一年被业界称为“投资基金年”。基金产品与基金管理公司数量均获得空前发展。2月10日,随着第一只标准指数基金———天同180指数的发行,拉开了2003年基金产品发行序幕。全年共有39只开放式基金发行,首发规模678.45亿元,远远超过2001年的117亿元和2002年的448亿元。基金产品线正在逐步完善,从股票基金到债券基金,再到保本基金,准货币市场基金,产品贯穿高中低风险各个系列,为投资者提供了更加广泛的选择,截至2003年12月31日,我国共有基金110只(封闭式基金54只)、4只准货币基金正在发行中;基金管理公司也以前所未有的数量在发展。2003年有29家基金管理公司开业或获准筹备,超过过去4年的总和,年底基金管理公司总数已达50家,其中37家为中资公司,其它13家为中外合资基金管理公司,占基金管理公司总数的26%。

二、我国证券投资基金发展中存在的问题 1.基金公司内部治理结构存在缺陷。 2.相关的法律法规还不完善,存在寻租行。 3.基金监督管理体系不健全。 4.基民的投资意识有待提高。

5.证券市场缺乏做空机制,基金的风险难以规避。 三、我国证券市场的发展对策及趋势 1.大力提高基金公司内部治理结构

近期,整个基金业人员过度流动,一方面体现了行业的快速发展,人才需求强劲,另一方面也积聚了大量的风险,其中重要的原因是,基金经理承担了较大的市场和业绩的压力,同时还需兼顾股东或者控制人的各种利益,激励约束机制不健全,积极性难以充分发挥。2006年度基金经理离任比例达到38.6%,而美国基金经理平均任期5年以上,中国基金经理平均任期不足18个月。运作基金的核心专业人士过度流失,公司文化无法建立,投资理念频频变更,恶性循环的形成将影响基金业的可持续发展。对基金公司的治理应坚持价值投资、理性投资、长期投资的理念,不以短期排名作为对基金经理的考核,从而消除内部人控制现象;同时推进股权激励,鼓励员工长期工作。再者,要发挥独立董事的作用。独立董事的责任是保障投资者免受基金经理及其关联单位违规行为的损害。独立基金董事应作为代表股东利益的监督者,参与决定基金管理人、基金会计师及基金分销商的聘用、对基金管理人和基金的其他关联人进行监督和检查。

2.建立健全基金监督体系,完善法律法规

证券投资基金行业的发展必须要有完善的法律法规和监督体系加以保证,严格控制非法行为和违规操作,创造有利于证券投资基金发展的证券市场环境。实践也证明了资本市场的发达、成熟程度决定了投资基金制度的发达、成熟程度,也决定了其功能与作用的发挥,这与Vittas(1999)对在没有一个发育良好的证券市场的情况下是否应该促进机构投资者的创建问题的研究结果相符合。规范发展的基金是促进资本市场发展的不可缺少的措施之一,但是如果基金运作所在的资本市场发育不够好,基金业是不可能繁荣的,因此应先发展证券市场再发展证券投资基金。再者,美国等国家运用的是海洋法系,相对来说还是比较先进的,配

套机制制度设置相对完美。比如在西方国家的法律体系中,采取的是辩方举证,由于此种法律设置让辩方难以保证证明自己无罪,从而证券投资基金的违法行为得以有效的控制。

首先,我国的投资基金立法相对基金业的迅速发展滞后,出了问题也没有相应的法律依据对其进行处罚,应及时针对公司治理、风险控制方面不断暴露的漏洞,建立和完善相关法律法规,借鉴辩方举证的经验,能够有效的遏制违法行为的发生。其次,树立法律法规的权威性、严肃性,保证法律法规得到切实的贯彻执行。过去监管层为避免对基金持有人和市场造成过大负面影响,未对外公布基金黑幕的调查处理结果,息事宁人,由于违法违规的成本较小基金非法交易有恃无恐。一些国外的机构投资者在本国或其他法律完善的国家严格守法经营,而在中国却敢于搞一些非法交易,因此监管层必须利用严厉、公开的惩戒机制,给整个基金业予以警示。再次,强化证券联合监管机制,从技术上构建动态监管体系。通过证监会、交易所、司法部门、证券登记结算公司之间合理的合作机制和工作流程,加大证券监管稽查力度,联合防范和打击证券市场内幕操纵行为。最后,加强信息披露要求。上市公司真实、准确、完整和及时地披露自身信息,能极大地提高资本市场交易的透明度,促进价格机制在资源配置方面的充分发挥,建议要求上市公司增加前瞻性信息的披露,突出公司的核心能力和竞争优势,使投资者了解公司的竞争优势和发展前景,增强投资者对公司的信心。 3.大力宣传价值投资和战略投资

基金作为专业的投资机构,从社会募集资金来进行证券市场投资,其投资策略和投资行为都和基金持有人的成熟分不开的。特别是开放式基金,如果投资者缺乏理性的话,遇到股市出现波动时,便纷纷赎回,肯定会影响基金的投资策略。因此培养理性的投资者至关重要,要加大价值投资和战略投资理念的宣传,与基金形成战略合作关系,既能稳定基金规模,也能监督基金的投资行为,从而保证证券投资基金的良好发展。

在证券投资中，个人的心理因素占了很重要的地位，以股票市场为例，股票的买入，卖出，甚至股价的上涨，下跌，都是所有参与的股票投资者的心理因素的综合，这其中包括理性和非理性两方面的心理因素。购买股票的每一分钱后面

都是一个活生生的人，而决定其是否购买股票的直接因素就是其当下的心理状态。所有的外部的因素诸如最新的公开信息，历史的走势，某人打听到的小道消息等等都只是影响个人心理的多种因素之一。

具体来说，股市上一个周期的开始，股市经历一段长期的调整之后，股票价格的处于历史上较低的位置，而此时经济基本面开始好转，股价开始处于上升的初级阶段，显然此时股价是合理的，低廉的，基本面开始向好的方面发展，至少是最坏的情形已经过去，此时从长期而言应该是很好的购入股票的时机，但此时投资者在上一个熊市的惨跌中已经心有余悸，恐惧造成了投资者的悲观情绪，难以对当前的市场有一个准确而客观的分析，因此在股票市场上，当利好的趋势不断显现之时，股价反而不会上涨太快，多以小的震荡上扬为主，这就是受个人的心理因素影响尤其是投资者对上一个周期中的惨跌的恐惧的影响所造成的。

浅观股票史上的成功者，无论是威廉.江恩，还是巴菲特，还是道琼斯工业股指的创始人查尔斯.道，他们都有十分过硬的心理素质并能理性地思考，道氏认为：“在市场中，人们每天对于诸如财经政策、扩容、领导人讲话、机构违规、创业板等层出不尽的题材不断加以评估和判断，并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此，对大多数人来说市场总是看起来难以把握和理解。”而巴菲特也曾说过：“要利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。”江恩也总结出了二十一条买卖守则，供入市者参考，可见，良好的个人心理素质在证券投资市场上是十分重要的。

在实际操作中还有一种羊群效应，这是群体心理因素对证券市场的影响，“羊群行为”即群体行为，这是一种非理性的行为，它是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模拟他人决策，或者过度依靠舆论，而不考虑自己信息的行为。

市场并不是一个少数服从多数的市场。每一个投资者都有自己的投资理念，有人注重短期，有人注重长期，市场是完全竞争，单个人在大趋势中都只是价格的接受者，而不是创造者。因此群体心理的作用是可观的，甚至是可怕的，举例说明，在股票市场上，“集体决策机制”就是一种群体心理行为。

“集体决策”中的“集体”不一定就是心理群体，但是集体比个人更容易转变成心理群体。有研究表明，在股市中，由于心理因素的作用，集体决断非常容

易导致更高的差错率。

对于一般的个人投资者来说，“集体决策”的典型表现就是“讨论行情”。无论是在交易场所还是在证券论坛，由于心理因素使然，讨论行情的现象屡见不鲜。讨论行情的过程不但是一种群体心理决策行为的过程，而且也是一种情绪相互传染的过程。

按照法国的心理学家勒庞的理论：心理群体的思维模式的有以下几个最基本特征：1、表象化：心理群体几乎不具备逻辑推理能力，也不接受任何逻辑思维方式的影响。这一特征表现为“肤浅”和表面化；2、形象化：心理群体具有极高的形象想象力，也极易接受形象思维方式的影响。心理群体善于理解“图象化”的建议，并以此作为自己的行动目标。

勒庞这一理论在证券市场中得到深刻体现。市场常以形象思维的方式激发起心理群体的情绪冲动，这就是我们通常所说的“煽情”。看看每日见诸证券报刊的股评术语，诸如“大盘有调整的要求”，“黑色星期一”，“空方突破1600防线”，“重大利好”、“重大利空”等等，这些报纸上或者各种股票软件上经常会出现的煽动性的字眼常常会带动一大批人，这就是群体心理因素的影响力。

马克吐温说过：70％的人宁可死也不愿意思考，20％认为自己在思考，10％的人真正在思考，这和平常股市里的7赔2平1赚有异曲同工的妙处。真正赚钱的人，往往是那种会独立思考，心理素质又高的人。

我的结论，在投资方面，要时刻保持一颗清醒的头脑，市场瞬息万变，时刻获得最新的消息并作出最理性的判断是很难的，我们必须有一个良好的心理素质，坚持自己的原则，才能在证券投资市场上长盛不衰。