半强有效市场

半强式有效市场的特点次强有效率市场的效率程度要高于弱有效率市场，在次强有效率市场上，证券价格不但完全反映了所有历史息，而且完全反映了所有公开发表的息。在次强有效率市场上，各种息一经公布，证券价格将迅速调整到其应有的水平上，使得任何利用这些公开息对证券价格的未来走势所做的预测对投资者失去指导意义，从而使投资者无法利用对所有公开发表的息的分析（主要是指对证券价格变化的基础分析）来始终如一地获取超额利润。

半强式有效市场的息处理能力仅次于强式有效市场。在该市场上,一方面,关于证券产品的息在其产生到被公开的过程中受到了某种程度的损害,息公开的效率受到影响,证券的发行者由于种种原因没有将所有有关发行证券的息完全、真实、及时地公开,发行者和投资者在息的占有上处于不平等的地位。投资者获得的只是发行者公开出来的息,而不是发行者自己所掌握的全部息,那些未公开的真实息被称为“内幕息”。而且,由于各种原因,在发行者所公开的息中,还可能有虚假的成分。 另一方面,在该市场上,所有投资者所占有的公开息都是相同的。也就是说,除了未公开的“内幕息”之外,只要是被公开的息,就可以为每一位投资者所占有,同时,不论是什么类型的投资者,其对所有公开息的判断都是一致的。这样,市场上所有公开的息都能够被投资者所正确解读,并通过投资者的买卖决策和行为引起市场价格的变化。

结果,在半强式有效证券市场上,存在着两类息:公开息和“内幕息”。极少数人控制着“内幕息”而大部分人只能获得公开息。如果掌握“内幕息”的人不能参加交易,所有能够参加交易的人只能根据公开息进行投资, 那么,证券产品的市场价格就反映了所有投资者对所有公开息的理性价值判断。如果少数既掌握“内幕息”又掌握公开息的人和大部分只掌握公开息的人都能参加交易,那么,市场上就会出现两个价格:基于“内幕息”形成的“内幕交易价格”和基于公开息形成的真正的市场价格,而“内幕息”的公开化则会使这两个价格趋同,价格趋同的速度取决于“内幕息”的扩散速度。 如果市场半强式有效，技术分析、基本面分析和各种估价模型都是无效的。此时通过非公开息（内部消息）是可以获得超额收益的。

强势有效市场和半强式有效市场的异同点强式和半强式有效市场的区别在于息公开的效率是否受到影响,即是否存在未公开的“内幕息”。在强式有效市场上,息一经产生即被公开,不存在息公开的不完整性,任何处于息源头的人都不可能因对该息的先期占有或内幕占有而获得额外的利润。而在半强式有效证券市场上,息公开是不完整的,涉及证券产品价格的息是有意识、有选择地公开,存在没有被公开的“内幕息”。

强式和半强式有效市场的共同点是:这两个市场除了息公开的效率不同外,从息被公开到被接收的效率、投资者对所接收到的息的价值判断的效率、以及投资者根据其价值判断实施其投资决策的效率这三个方面的效率是相同的。