培育钻石行业研究:从工业品到消费品,培育钻石快速崛起

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培育钻石行业研究:从工业品到消费品,培育钻石快速崛起

(报告出品方/作者:广发证券,代川、孟祥杰)

一、培育钻石身份被认可,中国产业链崛起

(一) 人造钻石介绍:和天然钻石是同一物质

金刚石作为一种先进碳材料,拥有超硬、耐磨和抗腐蚀等优异力学特性,以及热学、光学、声学、电学和化学等优异性能。宝石级金刚石,即天然钻石,因其质优粒大,常被用于制作饰品。然而,天然钻石是一种稀有、贵重的非金属矿产,矿藏储量不高,采掘难度大。为此,人造钻石作为补充品应运而生。

培育钻石(纯碳晶体)通过模拟天然钻石生长环境培育而成,其物理、化学、光学性质与天然钻石完全一致。与仿钻类莫桑石(碳硅石)和水钻(立方氧化锆)不同,人造和天然钻石是同一物质,仅通过仪器检测可区分。

(二) 宝石级人造钻石的“钻石身份”得到承认

过去,人造钻石的“钻石身份”存在争议,直至2019年明确为培育钻石(Lab-grown diamond)。天然钻石商曾掌握垄断地位,担心培育钻石侵蚀市场、扰乱价格体系,多年来拒绝承认其身份。随着工艺成熟,培育钻石为零售商带来高毛利,最终在多方博弈后,2019年权威机构明确了培育钻石的概念,分级标准与天然钻石一致,标注为培育钻石。

(三) 培育钻石新产业,中国生产端崛起

培育钻石产业链包括毛坯钻生产、钻石加工和钻石销售。2020年全球天然钻石产量1.14亿克拉,培育钻石产量约600-700万克拉,仅占天然钻石的5%,市场前景广阔。

上游:全球培育钻石生产以北美和东亚为主。

中游:印度作为劳动力密集型产业的中心,承担95%的钻石加工工作。

下游:印度销往全球,美国贡献近八成培育钻石消费。

二、需求空间:品牌商促进消费者认知,增长潜力大

(一) 中游加工数据反映培育钻石需求高增

培育钻石产业链结构集中于印度,通过跟踪印度的进出口数据判断行业景气度。2021年印度培育钻石毛坯进出口同比增速超过100%,2022年2月仍保持近翻倍增长,行业高景气度明显。

(二) 培育需求高增原因分析

生产技术进步,价格下降创造需求。2015年前,培育钻石尺寸小、颜色差,价格高昂,难以匹敌天然钻石,市场规模受限。近5年来,培育钻石尺寸增大、成色更纯净,价格不断下降,2018年成品钻单克拉价格仅为2008年的1/10、2013年的1/4,销售培育钻石具备经济性,需求空间扩大。

老牌钻石品牌商的持续导入,提升了消费者认知。品牌商通过渠道铺设、消费者教育,告知消费者培育钻石是人类智慧的结晶、可持续性产品。美国作为最大钻石消费国,消费者认知领先,快速接受培育钻石。

(三) 品牌商对终端价格有掌控力

市场担忧培育钻石终端价格大幅下降,但品牌商的掌控力了这种情况发生。培育钻石价格一定程度上能够被品牌商控制,避免重蹈仿钻莫桑石覆辙。全球钻石品牌商巨头戴尔比斯通过市场调研,强调消费者对可持续性的重视,持续推动培育钻石渠道铺设。

三、万象伊始:培育钻石工艺比较和竞争格局梳理

人造金刚石主要通过高温高压法(HTHP)和化学气相沉积法(CVD)两种合成方式产生。两种路线的产品在净度、色泽方面各有优劣,核心区别在于大小和工业用途。

(一) HPHT 和 CVD 的短期扩产难点

技术壁垒和产能释放是短期扩产难点。工艺和专利新玩家进入,设备供给紧张。HPHT路线的温度场、压力和配方是关键控制因素,CVD技术面临专利垄断,北美几家机构主导。

(二) 扩产情况研究

2020年全球人造钻石产量约600-700万克拉,其中50%-60%在中国和俄罗斯使用高温高压法制造,美国、欧洲、印度和新加坡主要用化学气相沉积法生产。

高端产能集中在北美,低端产能在中国和印度放量。印度的培育钻石生产商设备较低端,产能大,品质相对较低。中国的低端产能设备便宜,产能增长快速。

(三) 供需平衡情况

企业根据大钻和小钻的价差做出生产决策。HPHT更适合生产小钻,CVD更适合生产大钻石。短期看好小钻石的供需错配,长期看好高品质大钻石的长期溢价。

(四) 定价逻辑:零售价由品牌商把控,批发价由供需决定

培育钻石市场出现的现象是毛坯钻涨价,成品钻价格稳定。零售价由品牌商控制,批发价由供需决定。终端零售价格一定的情况下,零售商的获利主要源自批发价。

四、重点公司分析

力量钻石作为从事人造金刚石研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石。公司提升产品尺寸,实现单价和销售占比的双升。受益于量价双升,2021Q1培育钻石均价达657.08元/克拉,同比增长141.08%。

(本文仅供参考,不代表任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

精选报告来源:【未来智库】。

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